26日从“2020中国5G+工业互联网大会”新闻发布会上获悉，工信部目前正在编制新阶段的工业互联网创新发展行动计划，“5G+工业互联网”是推进重点。下一步工信部将推动工业企业利用5G等新型技术升级改造工业生产网络，支持企业建设5G全连接工厂，培育行业领军企业、公共服务平台、解决方案供应商。 业内人士指出，产业界积极探索“5G+工业互联网”，行业应用的基站数量超过3.2万个，已经涌现出数据采集和感知、高清视频、机器视觉、精准远程操控、现场辅助、数字孪生等六类典型应用场景。“推进‘5G+工业互联网’融合发展是一项高水平、大领域的系统性工程，现在仍处于探索阶段，面临数字化基础薄弱、产业支撑能力不足、融合应用仍待深化等问题。” 相关上市公司中，关注工业互联网产业链映翰通、威胜信息，IDC供应商宝信软件（600845）、数据港（603881），物联网模组移远通信（603236）、广和通（300638），光模块供应商新易盛（300502）、中际旭创（300308）。 [2020-10-15] 宝信软件(600845):IDC与信息化双轮驱动,Q3业绩大幅增长-2020Q3业绩预增公告点评 得益于公司IDC业务与信息化业务的双增长,公司预计Q3单季度归母净利润可达2.59～3.29亿元,中值为2.94亿元,同比增长21％～53％。鉴于公司未来积极双线布局长三角地区IDC资源,以及宝武不断进行行业整合带来的智慧制造与工业互联网业务上行空间,我们维持公司的"买入"评级。 2020Q3利润增长显著。根据公司发布的2020Q3业绩预增公告,公司预计2020年1月至9月归母净利润可达9.18～9.88亿元,中值为9.53亿元,较去年同期(2019年1月至9月)增长51％～63％。Q3单季度公司归母净利润为2.59～3.29亿元,中值为2.94亿元,同比增长21％～53％,中值为37％。公司延续了上半年净利润的高增长速度,主要受益于软件开发及工程服务业务收入的增加以及宝之云IDC四期项目上架率的持续攀升。公司于2020年首次执行财政部修订后的《企业会计准则第14号-收入》,其中软件开发及工程服务业务中部分业务收入确认由完工进度百分比法变更为在客户项目验收时点确认项目整体收入,所以公司由于验收节点的不同可能造成季度收入波动。 IDC版图积极拓展,上海与南京项目双线推进。今年9月,公司公告拟向全资子公司上海宝景信息公司增资18亿元,用于建设宝之云IDC五期(罗泾)项目。该项目共有三栋机房,占地10.8万平方米,整体建设期约1年,建成后可提供约1.05万个6kW机柜。同时公司公告对宝之云梅山基地项目予以立项,并在南京市投资10亿元设立全资子公司宝信软件(南京)有限公司。该项目拟建设四层数据中心2栋,项目总占地面积约6.72万平方米,预计可提供7,000个6kW机柜。上海宝之云五期的落地将有利于公司进一步储备稀缺性较高的一线IDC资源,不断加强公司在上海地区IDC龙头地位,可为智慧制造和智慧城市提供全栈式云服务。南京梅山项目服务于公司以上海大都市圈为核心,辐射"长三角一体化"的布局策略。项目依托于梅钢厂区,拥有水电以及电信等资源的获取优势,紧跟战略客户环一线城市产业布局节奏,有利于快速形成上海周边优势产业资源的战略布局,进一步完善公司在华东地区的IDC业务布局。 背靠宝武,智慧制造与工业互联网未来想象空间巨大。宝钢与武钢合并后,相继整合太钢与重庆钢铁,并于2020年10月12日宣布拟托管中钢集团。宝武董事长陈德荣表示继"亿吨宝武"战略之后,提高市场份额是公司实现"内循环"的手段。我们预计随着钢铁行业不断整合重组,其信息化行业的市场需求将显著增长。公司背靠宝武,是钢铁信息化、智能制造等领域龙头。公司聚焦"5G+工业互联网"的研发推进,积极推进智能工厂平台iPlat与生态技术平台ePlat研发建设。未来随着公司相关应用在钢铁行业的落地以及宝武行业整合战略带来的显著上行弹性,我们认为公司的智能制造与工业物联网有着巨大的想象空间。 风险因素:IDC机架扩张及上架率提升低于预期;软件业务增长不达预期,工业互联网等应用落地不及预期等。 [2020-10-08] 数据港(603881):定增落地,扩张能力进一步增强 本报告导读:定增落地,多家公募基金和海外机构参与,反映了海内外机构对公司成长逻辑的认可。 现金流情况、财务费用、资产负债率有望改善,扩张能力进一步提升。 投资要点:下调目标价,维持盈利预测和增持评级不变。维持公司2020-2022年的营收分别为8.39、15.20和20.56亿元,归母净利润分别为1.20、2.73和4.45亿元,对应EPS分别为0.51、1.16和1.90元。考虑到公司正处于快速扩张期,2020-2021年集中交付,未来机柜资源及盈利能力将会大幅提升,维持2021年34倍EV/EBITDA,由于总股本变化,下调目标价至117.09元(前值130.41元),维持增持评级不变。 定增落地,多家公募基金和海外机构参与。本次发行对象最终确定为21家,除广发、鹏华等公募基金外,还不乏UBSAG(瑞士银行)、魁北克储蓄投资等外资机构,反映了海内外机构对中国IDC行业和公司成长逻辑的认可。IDC行业本质是伴随数据流量增长,具备孵化出大市值公司的潜力,中国IDC行业持续保持30％以上增速,始终高于全球增速,IDC行业将继续高景气周期,公司作为定制批发型IDC领军企业将率先受益。 现金流情况、财务费用、资产负债率有望改善,扩张能力进一步提升。本次非公开发行募集资金到位后,公司总资产与净资产规模将进一步增加,将为公司在银行的授信评级和信贷额度带来积极影响,提高公司财务弹性;同时能够降低财务费用,增强抗风险能力及长短期公司的偿债能力,符合公司的实际情况和战略需求。 催化剂:获得客户数据中心需求意向函,客户增加数据中心投资。 风险提示:在建项目进展或不及预期,客户上电进度或不及预期,行业竞争加剧。 [2020-10-14] 移远通信(603236):定增布局智能制造,优化车联网产品-点评报告 事件概述公司发布非公开发行股票募集公告,募集资金总额不超过11.03亿元,发行数量不超过535万股。募集资金将用于全球智能制造中心建设项目、研发中心升级项目及智能车联网产业化项目。三个项目投资额分别为8.52亿元,1.07亿元,1.44亿元。 智能制造中心建设项目:建立自主生产体系2016年到2019年,公司各类产品生产数量分别为1624万片、3952万片、5382万片、8274万片,每年同比增长率在30％至50％。为提升快速交付能力,满足逐步增长的订单需求,公司拟建设全球智能制造中心,此前一期建设已部分具备批量生产交付能力,涵盖智能产线12条。此次智能制造二期建设期1.5年,总投资8.52亿元,建成20条无线通信模组智能制造生产线,预计项目达产后可形成每年9000万片生产能力,实现营收49.2亿元。项目实施完成后,公司将全面掌握核心制造技术,具备制造系统全流程规划设计能力。同时公司内部的制造领域专业人员能在早期参与到新产品的开发过程中,确保产品设计方案的完备性,有效缩短研发周期。 研发中心升级项目:增强核心技术优势研发中心升级将为公司提供一个现代化研发中心,进行下一代无线通信技术和应用研究。2016至2019年公司研发费用迅速增长,从0.5亿元快速提升至3.6亿元,研发人员数量从234人增加到1268人。现有的研发中心无法满足技术和产品研发创新发展的需求。项目总投资1.07亿元,升级完成后将增加新的专业实验室,提升研发效率和产品竞争力,为公司在无线通信模组领域的持续健康发展提供有效助力。 智能车联网产业化项目:优化车联网产品结构《智能汽车创新发展战略》指出有条件自动驾驶(L3)汽车将在2025年达到规模化量产。随着自动驾驶汽车不断升级发展,届时车载通信模组市场也将大幅增长。智能车联网产业化项目在现有车联网无线通信模组研发成果的基础上,进一步打造符合汽车行业发展需求的下一代车规车用级4G、5G和C-V2X车联网模组产品。项目建设期2年,总投资1.44亿元,项目达产后实现年营收25.59亿元,公司将提供高可靠性、高质量的产品,实现产品技术产业化并满足下游市场需求,进一步增强公司车联网产品的竞争力。 投资建议公司作为物联网(IoT)技术的研发者和无线通信模组的龙头厂商,不断拓展下游应用领域带来新的发展机遇,无线通信模组产品有望进一步渗透到各个应用领域。目前公司涵盖了400多个产品型号,并在业内率先推出了5G和车规级等模组产品。随着万物互联时代的到来,物联网模组有望迎来爆发。维持盈利预测不变,预计2020-2022年公司营收分别为60.33亿元、83.36亿元、111.65亿元,归母净利润分别为2.47亿元、3.74亿元、5.89亿元,2020-2022年对应现价PE分别为90倍、59倍、38倍,维持"增持"评级 [2020-09-29] 广和通(300638):领航5G时代的无线通信模组龙头-深度报告 广和通是全球领先的物联网通信解决方案和无线通信模组提供商,步入业绩增长期,海外业务加速突破。公司2017-2019年营收复合增速高达84％,归母净利润复合增速高达97％;2019年营业收入、归母净利润分别为19.15亿元(+53％)和1.70亿元(+96％);2020H1延续高增长态势,营业收入及归母净利润分别为12.66亿元(+47％)和1.38亿元(+71％)。2019年,公司境外业务收入占比达60％以上,成为新的业绩增长点;境外和境内业务毛利率分别为33％和17％。公司产品目前已获得欧洲、美国、巴西等海外地区的认证。我们预计,随着认证范围的拓展,公司海外市占率将进一步提高,带动综合毛利率的提升。 合作主流芯片厂商,携手共赢5G。2019年,公司研发支出共计2.04亿元,较上年同期增长84.52％;研发人员达579人,占比达到64％。公司研发团队与英特尔、高通、联发科及展锐等全球主流芯片厂商持续交流合作,在5G模组的研发方面已取得阶段性成果:2019年联合英特尔发布首款5G通信模组FibocomFG100、推出全球首款集成区块链技术的5G通信模组FB101和FB150;2020年联合中国联通发布全球首款5G+eSIM模组FG150eSIM、FM150eSIM、发布搭载紫光展锐春藤V510中国"芯"5G模组FG650。 行业地位稳固,盈利能力突出。从销售额来看,公司2019年处于全球第七、全国第三的领先位置;从营业利润来看,公司2019年超越移远通信成为国内第一。公司存货、应收账款周转率在行业内处于较高水平,人均创收、创利水平较高。公司毛利率基本稳定在国内第一,2020H1达到28.4％,我们认为毛利率的领先主要归因于其海外大客户的高端产品占比快速提升。公司净利率和ROE在2019年爬升至行业最高水平,分别为8.88％和29.58％。 5G、"新基建"助推物联网发展。根据工信部《通信业统计公报》,2017-2019年,我国物联网业务收入分别同比增长86％、73％、26％。我们认为,未来随着我国5G建设及"新基建"政策的推进,物联网有望再次驶入发展的快车道,为模组厂商打开海量的需求市场;4G、NB-IoT、5G模组市场规模将迎来大幅增长。随着传输速率的提高,物联网应用领域目前已从城市、工业B端逐步拓展至消费电子C端,为模组行业带来了更大的市场空间。 盈利预测及投资建议。公司作为物联网模组龙头厂商,业绩迎来兑现期,车联网+物联网有望全面打开市场空间。我们预测公司2020-2022年度营业总收入为27.65亿(+44.36％)、37.23亿(+34.65％)和48.31亿(+29.77％)元,归母净利润为2.29亿(+34.38％)、3.17亿(+38.82％)和4.41亿(+39.05％)元;参考可比公司估值,给予公司2020年合理估值PE区间66-80x,合理价值区间62.45-75.69元,"优于大市"评级。 [2020-10-13] 新易盛(300502):定增通过批复,高端模块新贵地位巩固 本报告导读:定增获证监会批复,面向100G、400G光模块的产线项目将落地推行,公司在全球高端光模块地位不断巩固。 投资要点:维持盈利预测目标价和增持评级不变。维持公司2020-2022年的营收分别为18.63、24.21和30.68亿元,归母净利润分别为3.90、5.12和6.52亿元,对应EPS分别为1.18、1.55和1.97元。考虑到公司正处于营收高端结构快速提升改善,同时2020起5G网络、数据中心400G等大规模建设应用,未来公司盈利能力将会继续大幅提升,维持2020年77倍PE,维持目标价90.86元,维持增持评级不变。 定增通过证监会批复,高端模块地位巩固加强。2020年10月9日公司非公开发行项目获证监会审核通过,本次将发行不超过99312843股,募集资金不超过16.5亿元,结合自有资金,投入约18亿元于高速率光模块产线。据公司先前回复函披露,2020年上半年公司物料采购总量已超去年全年,其中代表高端物料的海外采购比重超过69％,2018-2020H1连续两年持续提升。另外,截止至7月10日,公司与项目相关的在手订单达9.21亿元,订单饱满亟需扩产持续巩固高端模块份额。新项目将新增5G模块、100G、400G模块产能分别170万、80万、35万只,有望持续消化未来5G及高速率光模块的需求,抢占全球高端模块的份额。 募集资金到位后盈利能力有望放大。本次项目实施后,公司总资产与净资产规模将显著增加,为提升在上游供应链采购话语权、获得客户信任度有积极作用;同时提高公司财务弹性与抗风险能力,符合公司战略需求。 催化剂:与项目相关的订单饱满,数通400G、高端电信模块份额提升 风险提示:募投项目进展或不及预期,行业竞争加剧 [2020-10-18] 中际旭创(300308):前三季度业绩预期增长稳健,电信＆数通双向发力,行业龙头继续领跑-三季预告点评 事件:10月14日,中际旭创公布三季度业绩预告:2020Q1-Q3,公司预计实现归母净利润5.52-6.56亿元,同比上升54.24％-83.30％,其中2020Q3预计实现归母净利润1.86-2.90亿元,同比上升23.18％-92.50％。 受益海外数据中心资本开支提升和国内5G推进,公司业绩稳步增长:2020Q3公司预计实现归母净利润1.86-2.90亿元,较Q2(归母净利润为2.11亿元)环比增长-11.85％-37.44％。受益于国内外数据中心客户资本开支的增长和数据中心建设推进,公司数通光模块产品持续上量;同时国内5G网络建设拉动前传、中传和回传等5G产品的收入增长。此外,5月19日起公司将储翰科技纳入公司合并报表范围,对公司合并营收及净利润均带来增量。 产品与技术迭代领先,稳居行业龙头:受益于数通光模块产品迭代,公司400G产品出货量快速提升,目前已占据公司收入的重要比重;同时海外云商资本开支回暖拉动数通光模块产品需求,100G等产品需求量稳步提升。现在中际旭创在400G和100G等产品已经形成业内较大规模产能,保障客户在高端光模块技术迭代和规模上量。此外公司800G数通产品已送样测试,产品与技术持续领跑市场。在电信业务方面,战略收购成都储翰,补全公司战略版图,随着国内5G建设持续推进,带动公司25G前传、50G中传、200G回传等5G产品的出货量及市场份额稳步增长。此外,公司持续加快新品推进,25G前传MWDM彩光模块和200G回传等5G新产品已经量产出货,公司在电信市场份额稳步提升,将对公司业绩形成重要补充。 盈利预测与投资评级:我们预计2020-2022年公司营业收入分别为77.91亿元、97.89亿元、118.47亿元,归母净利润分别为9.02亿元、12.28亿元、16.82亿元,每股收益分别为1.27元、1.72元、2.36元,对应的PE估值分别为42.15/30.98/22.61倍,维持"买入"评级。 风险提示:400G需求不及预期;5G基站建设不及预期;100G降价超出预期。 |
