荣耀官方宣布荣耀手环6将会在11月3日发布，并且表示将要开启手环全面屏时代。荣耀在海报中首次提出“开启手环全面屏时代”的口号，展现要通过这款手环来推动行业变革发展的决心。更大的屏幕尺寸不仅可以带来高层次的视觉效果，也势必会对用户的操作体验、使用习惯等带来天翻地覆般的提升。 荣耀在继手机、笔记本电脑、平板、智慧屏等产品后再次将“全面屏”普及到了手环上，为用户构建了荣耀全场景全面屏的生态环境。另外，小米公司官方微博11月1日发文预告，2020MIDC开发者大会将于11月5日正式召开。并称目前已经普及的全面屏是小米最早发明的，在全面屏技术领域小米已经申请了一百多项专利。 相关概念股有京东方A、TCL科技等。 [2020-10-20] 京东方A(000725):产能整合＆涨价周期业绩拐点,iPhone新机OLED需求大增、国产化加速-事件点评 事件:10月19日,京东方Ａ公告,公司已获得受让资格并签订《产权交易合同》,成为南京中电熊猫平板显示80.831％股权的待定受让方。 点评:我们持续推荐显示面板龙头京东方,看好公司未来业绩表现。此次收购案落地,面板行业产能整合,市场份额进一步向头部厂商聚集,LCD面板行业从多头竞争加速走向双寡头时代,将开启液晶面板周期属性减弱的新纪元。面板景气稳健回温,6月起价格持续上涨,底部反弹约50％,价量可望保持成长,公司Q3有望进入利润释放期。iPhone新机全线使用OLED屏幕,需求大增,随着苹果、华为等龙头品牌加大OLED产品占比及国产化加速,预计公司将持续受益,看好OLED出货的持续成长性。 产能整合,面板行业市场份额进一步向头部厂商聚集。根据群智咨询(Sigmaintell)预测,京东方收购中电熊猫的G8.5＆G8.6代LCD产线后,加上自身产能扩充,到2022年其在全球大尺寸LCD市场的市场份额将达到28.9％。中小面板厂的份额将进一步被挤压,预计到2022年全球Top3面板厂份额将达56％(BOE\CSOT\Innolux)。面板产业竞争格局继续调整,牵动着上游材料和下游品牌的供应链重整,液晶面板行业从多头竞争加速走向双寡头时代。 面板景气稳健回温,价量可望保持成长,20Q3迎来业绩拐点。本轮面板涨价周期始于去年年底,上半年受疫情影响价格有所回落,展望Q3,面板价格延续6月以来上涨气势。根据市调机构WitsView最新价格数据,10月上旬,55寸面板均价达150美元,较5月下旬底部反弹47美元,涨幅45.6％;32寸均价52美元,底部上涨20美元,涨幅62.5％。此外,受疫情影响,中尺寸笔电、平板电脑显示器需求旺盛。面板需求强劲,Q4是传统旺季,品牌商库存持续吃紧,下半年供需偏紧格局持续,盈利趋势持续向好,Q3有望进入利润释放期,预计公司未来利润将加速得到释放。 iPhone新机OLED需求大增,国产化加速,公司成长性凸显。上代iPhone三款机型中,仅iPhone11Pro\Max两款机型采用了OLED屏幕;而日前发布的iPhone12\Mini\Pro\Max四款机型将全线采用OLED屏幕,带动OLED需求大增。根据CINNO消息,此次iPhone12(6.1英寸)及Mini(5.4英寸)两款机型OLED屏幕供应商包括京东方。据群智咨询数据,上半年京东方OLED产品出货约1500万片,同比增长约46％。未来,随着苹果、华为等龙头品牌加大OLED产品出货占比,及高端机型OLED屏幕国产化加速,预计公司将持续受益于OLED产业应用趋势。看好OLED出货的持续成长性,及未来业绩、估值弹性。 投资建议:我们看好公司在面板显示领域中长期成长性,维持20年营收和净利润分别为1441亿元和61.9亿元,21年营收和净利润分别为1953亿元和154.9亿元,维持目标价7.2元,维持"买入"评级。 风险提示:收购方案无法落地;面板价格波动;OLED发展不及预期. [2020-10-29] TCL科技(000100):三季度超悲观预期,内生外延共助业绩成长 事件:2020年10月28日,TCL科技发布三季报,2020年前三季度,公司实现实现营收487.1亿元,同比增长18.4％(重组后同口径)；归母净利润17.9亿元,同比增长28.9％(剔除资产重组收益后同口径)。Q3单季度,公司实现营收193.8亿元,同比增长28.9％,环比增长24.2％；归母净利8.2亿元,同比增长68.5％,环比增长2.1％；扣非净利6.8亿元,同比增长168.1％,环比增长232.2％。TCL华星方面,2020年前三季度,实现营收323.8亿元,同比增长31.9％；净利润为5.7亿元,同比下降56.3％。2020年单三季度,TCL华星实现营收128.7亿元,同比增长55.3％,环比增长24.1％；净利润7.0亿元,同比增长151.6％,环比增长6.6亿元。 点评: 受益面板涨价,TCL华星Q3业绩环比大幅改善。(1)业绩与面板价格同步上扬,超市场悲观预期。由于产能持续释放,公司营收规模不断扩大:2020年三季度,公司实现营收193.77亿元,同比增长28.87％。同时,自6月份起,面板价格开始持续上涨,公司盈利能力随之快速提升:公司单三季度毛利率为13.47％,环比提升3.25个百分点。公司利润水平也同步大幅提升:尽管受T6全额计提折旧影响,三季度单季折旧环比二季度增加5.73亿元,公司三季度仍实现归母净利润8.17亿元,同比增长68.48％；扣非净利6.78亿元,同比增长168.13％。(2)扩大融资规模后,现金流及财务费用增加。为便于在行业周期底部积极布局优质资产,公司于今年扩大融资规模,因此公司现金流大幅增长:公司3Q20经营性现金流为45.23亿元,远高于去年同期的14.58亿元。融资规模扩大也使得财务费用有所增加:公司前三季度财务费用为14.53亿元,同比增长64.1％。(3)大尺寸业务规模扩大,TV面板全球前二。2020年前三季度,公司大尺寸面板营收为203.3亿元,同比增长51％；公司TV面板市占率上升至全球第二,其中55英寸全球第一；随着公司产能扩张脚步继续向前,未来公司TV面板将全面发力。 收购三星苏州,内生外延扩大产能规模。8月29日,公司发布公告称拟以10.8亿美元(约76.22亿元人民币)对价获得苏州三星电子(SSL)60％股权及苏州三星显示(SSM)100％的股权,两个企业核心业务主要包括月产能120K的8.5代TFT-LCD产线及月产能3.5M的显示模组工厂。其中核心标的SSL面板产能约占全球总产能的4％；通过此番收购,公司在全球面板市场的份额将进一步提升。目前标的资产交割工作按计划推进,预计于2021年Q1实现并表。 除SSL之外,TCL华星还拥有6条运营中及在建生产线,包括两条8.5代线T1、T2,两条11代线T6和T7以及基于LTPSLCD和AMOLED的中小尺寸线T3和T4。目前,大尺寸产线T1、T2、T6满产满销,T7产线预计于年底投产,于2021年初量产。中小尺寸产线地处武汉,上半年受疫情影响较大,不过得益于良好的管理水平和供应链管控能力,T3产线LTPS面板段保持满产运营,模组产能也于二季度恢复正常；T4产线柔性AMOLED一期产能和良率按计划提升,完成品牌厂商产品交付和上量,二期和三期按计划建设中。随着三星苏州线整合以及2021年初t7线投产,TCL华星未来9-12个月产能将增长60％；到2023年,TCL华星产能面积复合增速将达到18.8％。 供需结构持续改善,面板价格继续上涨。(1)面板价格上涨持续超预期。自5月底以来TV面板价格持续大幅度上涨,涨幅超50％；根据10月份最新报价,各主流尺寸涨势依旧且涨幅未见收敛,预计四季度面板价格仍将保持强势。(2)供需端解构面板价格走势。供给方面,尽管LGDP7线100K产能延迟到明年退出,但其仅占全球面板产能的1.5％,对面板整体供给端影响较小,韩厂其他产线仍按原计划有序退出。同时,其他面板厂商扩产亦有延后；综合考虑产能退出与新进情况,预计2020年大尺寸面板产能供给将下滑7.38％。需求方面,美国、欧洲TV销量爆发式反弹拉动全球需求回暖；根据TrendForce的最新报告,2020年3Q全球电视出货量创历史新高:本季度共出货6205万台,同比增长12.9％,环比增长38.8％。(3)展望21年。中国TV市场被压抑的需求有望释放,同时,受益于大型体育赛事到来,21年有望进入需求大年。供给端由于新产能释放也将同步走高,因此2021年供需比将在10-12％之间波动,面板供需格局呈现出一定程度上的供不应求,价格也有望继续保持强势。 投资建议:TCL科技Q3业绩表现与面板价格保持同步,超市场悲观预期。预计21年面板价格仍将保持强势；同时,公司内生外延不断扩大产能规模；公司将深度受益于面板涨价和产能扩张带来的面板量价齐升过程。预计四季度及明年,公司业绩仍将继续释放；我们坚定看好TCL长期发展。 风险因素:市场竞争加剧风险、韩厂退出不及预期风险、行业景气度下滑风险 |
