据央视经济新闻联播，国内中药材的主要集散地河北省安国市近期不少中药材价格都出现上涨。很多药食同源的品种，涨价幅度在10%到30%不等。而一些动物类的中药材，最小涨幅都在50%左右，最大的甚至翻了两倍还多。一名经营天然牛黄的商户表示，眼前的一小撮牛黄是她用了好几个月才收到的，虽然重量只有0.5公斤，但价格却高达20多万元，而在四年前，这些牛黄的价格只有5万元左右。另外，最近一周，蛤蚧受市场供需影响，价格涨幅高达54.28%，今年累计涨幅高达237.5%，从而带动了动物类中药材的大幅涨价。乌梢蛇去年一公斤约400元，而今年高达1000元。北京、四川等地的多家药企表示，如果中药材继续涨价，他们也不得不上调终端产品的价格。 涨价原因：1）供不应求。像牛蒡子、川芎、连翘，今年原产地的产量都出现了不同程度减少。对于药食同源的中药材品种，主要受到今年疫情影响，需求量比往年明显增加，导致价格上涨。2）动物类中药材主要是由于疫情防控需要，国家严控通关检验环节，因此进口量急剧减少。此外，疫情后国家出台规定，严禁非法经营野生动植物，加强了动物类中药材的监管力度，从养殖、生产、防疫等方面都更加严格管理。 相关上市公司： 振东制药：拥有中药材种植基地达50万亩，主要种植品种有苦参、连翘、党参、黄芪、柴胡、红花等道地药材； 广誉远：针对天然牛黄、天然麝香、羚羊角、雀脑等限制性采购的紧缺原材料，公司根据市场监管审批额度以及市场供货情况，采购备货2-3年的生产用量，以便控制成本满足生产需要，本年累计采购1945.80万元； 同仁堂：去年底因原材料牛黄、麝香价格上涨明显，北京同仁堂安宫牛黄丸双天然包金衣规格统一调价，由原价格560元/丸调至目前的780元/丸。 [2020-05-06] 广誉远(600771):预计2020年重拾增长-2019年报及2020年一季点评 事件:公司发布19年年报和20年一季报,19年收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为12.17亿、1.30亿和1.12亿,分别同比-25％、-65％和-70％。20年一季度收入、归母净利润和扣非归母净利润分别同比-17％、-52％和-33％。 点评如下:19年公司主动控货,导致收入同比下滑。19年收入同比-25％,我们估计主要原因为公司控货消化渠道库存。毛利率77.8％,同比下降3.3个百分点,我们估计主要是公司对部分重点商业客户的销售支持采用票折的方式导致。销售费用率44.5％,同比上升5.7个百分点,我们估计是公司持续加大终端营销投入、下沉销售渠道等导致。管理费用同比+10.6％,由于收入减少管理费用率提升。 19年回款改善。18/19年收入分别为16.2亿和12.2亿,收到销售商品的货款分别为7.5亿和9.4亿,回款有所改善。 20年一季度受疫情影响收入同比下降。虽然公司的安宫牛黄丸入选新冠治疗指南,且我们估计销售额大幅增长,但是其他产品由于药店人流的骤减同比大幅下降,所以公司20年一季度收入和利润都大幅下滑。预计2020年重拾增长。1、从第三方数据来看,19年公司重点产品的终端销售保持了快速增长,渠道库存得到了有效的消化;2、在公司持续的终端营销下,主力产品后劲十足,预计随着疫情的消退会恢复增长。 盈利预测和投资评级:我们预计公司20-22年归母净利润同比分别+30％/+30％/+25％,EPS分别为0.34/0.44/0.56元,当前股价对应20年pe估值36x左右。公司作为品牌中成药明星企业,预计在在渠道库存消化完成后将重拾增长,未来可期,给予"审慎推荐-A"评级。 风险提示:产品销售不达预期;坏账风险;生产经营风险。 [2020-09-02] 同仁堂(600085):上半年受疫情影响明显,业绩增长基本符合预期-半年报点评 事件:同仁堂发布2020中报,报告期内分别实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润60.04亿元、4.80亿元、4.76亿元,分别同比下降16.11％、27.28％、15.21％,受疫情不利影响明显,基本符合预期。 报告期内各主营板块收入与净利润均负增长,预计下半年会随疫情缓和而好转。1H20母公司实现营收、净利润15.03亿元、4.49亿元,分别同比下降16.80％、13.75％;同仁堂科技实现营收、净利润22.41亿元、4.06亿元,分别同比下降9.54％、31.01％;药品销售增速下降,主要受新冠疫情爆发的影响,零售药店营业时间缩短、客流量减少,公司中成药产品大部分在零售药店销售,由此导致产品销量下降,对报告期内的业绩造成一定影响,其中品种力最强的前五大药品实现营收1.82亿元,同比下降5.30％。1H20同仁堂国药实现营收、净利润5.15亿元、2.14亿元,分别同比下降27.56％、33.12％。全球疫情蔓延和持续性全球经济衰退对同仁堂国药在报告期内的业务表现影响明显。1H20同仁堂商业实现营收、净利润33.79亿元、0.88亿元,分别同比下降14.41％、47.24％,主要受到疫情爆发后,零售药店门店客流量锐减影响。下半年随着国内疫情形式好转,预计核心药品与商业的营收增速会随之回升。 报告期内财务指标基本稳定。1H20公司实现综合毛利率48.48％,同比下降0.89pc;销售费用率21.46％,同比提升1.44pct;管理费用率10.72％,同比提升0.67pct;费用率指标整体保持稳定。 投资建议:预计20～22年,EPS分别为0.66/0.83/0.88元,目前股价对应PE为45.8/36.5/34.2倍,考虑到公司长期的品种品牌优势,但今年处于疫情影响下的恢复期,下调至"增持"评级。 风险提示:疫情持续风险,产能供给风险,行业政策风险。 |
