据监测，11月2日电池级碳酸锂均价41155元/吨，较昨日上涨29元/吨，较上季累计上涨4.06%。目前厂家库存水平偏低，报价坚挺，市场看涨情绪明显。 日前，澳洲锂精矿企业Altura进入破产管理，其产能占全球的5%左右。当前锂价超跌，行业库存去化基本完成；而全球汽车电动化趋势确立，动力电池需求快速增长，直接提振锂盐需求，行业将迎来向上修复。 相关上市公司： 赣锋锂业：今年氢氧化锂设计产能达到8.1万吨/年，碳酸锂设计产能为4.05万吨/年； 雅化集团：计划定增募资，用于2万吨氢氧化锂以及1.1万吨氯化锂项目的建设； 中矿资源：拥有3000吨电池级氟化锂产能，2.5万吨微粉级氢氧化锂项目正在建设中。 [2020-10-30] 赣锋锂业(002460):锂行业现曙光,关注公司电池业务-季报点评 公司20Q1-3归母净利润同比增0.4％,维持增持评级公司20Q1-3实现营业收入38.93亿元,同比-7.5％;归母净利润3.3亿元,同比+0.4％。20Q3实现归母净利润1.74亿元,同比+421.3％,环比+17.0％,同比大幅改善主要因19Q3公允价值变动净收益-1.75亿元;20Q3实现扣非后归母净利润0.93亿元,同比-54.4％,环比-8.8％,非经常性损益主要为政府补助。我们预计20-22年公司EPS分别为0.42/0.93/1.48元(前值0.43/0.96/1.53元,因新增H股配售),维持增持评级。 锂盐同比跌价影响公司业绩表现,电池板块表现较好增厚公司业绩20Q1-3,公司锂盐产品产销量同比增长,但锂盐产品价格同比下降,影响公司营业收入及利润的增长;而公司前三季度业绩仍实现同比正增长,主要因1)公司电池板块的产能有序释放、销售增长,为公司提供业绩补充; 2)公司持有的Pilbara股票本报告期股价有所回升。此外,因对相关资产进行减值测试而计提减值损失、计提存货减值,公司本期分别计提信用减值损失、资产减值损失1.0、0.1亿元,部分影响公司业绩表现。本期公司资产负债表较多项目变动较大,主要因MineraExarS.A等纳入合并范围。 终止与江特电机签订锂盐生产线合作协议,关注公司电池领域布局20年10月29日,公司公告称因与江特电机(002176CH)未就技改方案达成一致意见,决定终止与其锂盐生产线合作的协议。20年10月9日,公司公告称全资孙公司惠州赣锋拟以自有资金不超过30亿元投资建设高端聚合物锂电池研发及生产基地建设项目,法定代表人为公司全资孙公司东莞赣锋法定代表人戈志敏。我们认为此举一方面因公司电池板块已逐步为公司提供业绩补充,未来扩大电池板块布局增厚公司业绩可期;另一方面亦彰显了公司加大电池领域布局,推动锂产业链结构优化升级的决心。 锂行业已现曙光,静候行业供需格局改善因锂矿价格持续下跌,部分澳矿长期亏损致使现金流紧张,20年10月26日,Altura宣布进入破产管理。我们认为当前价格超跌,锂行业库存去化基本完成;而全球汽车电动化趋势确立,动力电池需求快增直接提振锂盐需求,未来锂矿价格将向上修复,带动有效供给增加满足需求增长,锂盐价格将随之修复;但锂矿整体产能过剩,我们预期价格阶段性上涨到一定程度将刺激矿山复产,届时将再次寻找平衡点。但我们认为氢氧化锂24-25年短缺格局或相对明确,届时氢氧化锂有望开启长期价格上行通道,公司已与多家全球一线电池供应商和车企建立了长期战略关系,将直接受益。 维持业绩预测,维持增持评级我们预计20-22年归母净利润为5.6/12.4/19.7亿元。我们采用历史估值法,公司近5年PB(MRQ)中枢为9.78倍,考虑公司氢氧化锂产能居全球首位,且未来扩大电池板块布局增厚公司业绩可期,给予公司21年10倍PB,21年BVPS为6.91元,目标价69.1元(前值57.87元),维持增持评级。 风险提示:下游需求不及预期,公司新建项目进度不及预期等。 [2020-10-30] 雅化集团(002497):民爆锂盐双增,减值拖累业绩增速-点评报告 一、事件概述公司10月29日发布2020年三季报,实现营收221.26亿元,同比下滑6.41％;归母净利润1.94亿元,同比增长85.89％;扣非归母净利润1.79亿元,同比增长95.65％。预计全年实现净利润2.51-2.87亿元,同比增长250-300％。 二、分析与判断业绩:与预告基本一致Q3单季实现归母净利润6241.95万元,同比增长611.73％;扣非后归母净利润5591.97万元,同比增长333.15％。与三季报预告中5627.06-7713.60万元基本一致。公司前三季度业绩增长的主要原因是:1)民爆:疫情后,国内基建项目逐步恢复开工,公司民爆业务业绩实现增长。2)锂盐:公司通过成本管控和优化锂资源采购,采购成本得到有效控制,同时新增2万吨电池级碳酸锂(氢氧化锂)投产,锂盐业务同比改善。 财务:资产减值拖累业绩增速,费率变化不大Q3单季增加4731万元资产减值损失、信用减值损失3104万元,对利润增速有所拖累。Q3单季销售费用率3.55％,同比上行2.36pct(运费增加);管理费用率11.85％,费率同比下滑1.27pct;财务费用率1.45％,减少1.65pct。 业务:继续看好民爆和锂盐业务高增长民爆:川藏铁路中段于9月底获批,将带来较大炸材使用和爆破工程服务工程量,公司有望实现部分市场份额的承接。锂:在2019年足额计提存货跌价准备后,前期高价库存对业绩的负面影响逐步消除;公司当前锂盐产能已达3.8万吨,其中氢氧化锂3.2万吨,公司未来两年将逐步实现氢氧化锂的逐步放量,看好公司后续加速进入海外锂电供应商体系;看好锂盐价格明后年反弹,锂盐业务有望量价齐升。 三、投资建议锂:未来2年内氢氧化锂依然处于供需紧平衡,对碳酸锂的溢价有望维持。一线产能暂时无法满足需求,看好二线梯队进入海外供应商体系。预计2020/2021/2022年EPS分别为0.28/0.50/0.72元,对应PE分别为48/26/18倍,与同业上市公司赣锋锂业(2020PE为142)、威华股份(2020PE为226)相比较低,维持"推荐"评级。 四、风险提示:项目投建进度不及预期,新能源汽车销售不及预期风险。 [2020-10-09] 中矿资源(002738):铯铷资源,崭露头角 重要文件,首提铯铷。近期,发改委、工信部、科技部、财政部等四部委出台了《关于扩大战略性新兴产业投资培育壮大新增长点增长极的指导意见》,旨在常态化疫情防控中扎实做好"六稳"工作,全面落实"六保"任务,扩大战略性新兴产业投资、培育壮大新的增长点增长极。在聚焦重点产业投资领域的新材料篇,文件提出"实施新材料创新发展行动计划,提升稀土、钒钛、钨钼、锂、铷铯、石墨等特色资源在开采、冶炼、深加工等环节的技术水平"。铷铯资源的重要性首次在高级别的文件中被重点提及。 铯铷资源地位提升,进入市场视野:铷铯作为轻稀金属,之前鲜为人知,市场相对较小,但随着近年来在新领域的开发应用,铯铷市场已经实现十吨级到千吨级的跃迁,由于铷性能制约和没有独立矿种等原因,目前市场应用和研究方向主要集中在铯。当下铯主要用途是甲酸铯应用到高温高压油井的钻井液和完井液,由于价格昂贵,堪称钻井液中的"爱马仕";此外在原子钟、频率标准、航天测控、卫星导航、医学检测、光电设备、吸收剂、光导纤维、催化剂等领域,铯都有不可替代的作用和广阔的市场应用前景。随着科技进步,铯铷资源重要性日益凸显,美国日本已经把铯铷作为战略资源,我国近年来也开始重视,此次文件出台就是一个明显的信号。铯铷开采和冶炼已经是中矿资源的优势环节,深加工和应用将是公司乃至行业下一步发展的重点。 竞争格局:中矿资源经过近年来的并购布局,已经实现铯资源的全球垄断(占有+包销,基本实现100％),中游铯盐市场有望在未来三年内提升至80％(竞争对手由于难以获取资源而逐步退出市场),下游将会呈现基础盐涨价,高端盐推广应用的局面。这样的竞争格局,也是未来公司铯盐业务和相关业绩的硬保障。 估值提升:我们认为,四部委出台相关重视铯铷资源的文件,叠加公司在铯资源和市场的龙头地位,有助于公司估值的提升,考虑公司业绩将进入快车道,我们继续维持之前6个月28.9元目标价的判断。 风险提示:疫情超预期恶化、需求低于预期、公司业绩不达预期 |
