农业农村部发布对十三届全国人大三次会议第9517号建议的答复，其中表示，将组织编制《农产品仓储保鲜冷链物流设施建设规划（2021—2025）》，继续推动农产品仓储保鲜冷链设施建设及水平提升。 此前在今年4月，农业农村部发布了关于加快农产品仓储保鲜冷链设施建设的实施意见，力求从源头解决农产品出村进城“最初一公里”问题。据统计，我国90%的冷链企业是区域性的，大部分企业仅在特定领域运输部分产品，没有规模效应，导致行业集中度偏低，未来发展空间大。平安证券吴文成认为，随着我国冷链物流产业快速发展，相关基础设施和物流设备规模将不断扩大。 相关上市公司： 海容冷链：核心产品为商用冷冻展示柜和商用冷藏展示柜； 四方科技：速冻设备领域的龙头企业。 [2020-10-30] 海容冷链(603187):公司营收快速增长、产品销售淡季不淡-2020年三季报点评 一、事件概述10月30日,公司发布三季度报告,前三季度实现营业收入14.12亿元,同比增长22.83％,归母净利润2.16亿元,同比增长20.10％。 二、分析与判断公司营收快速增长、产品销售淡季不淡Q3单季度营收为4亿元,同比取得41％的高增长,高于二季度34％的同比增速。公司产品商用展示柜的销售旺季在年初和年底,7-10月份通常为传统淡季,三季度营收加速增长,呈现出了淡季不淡的良好局面。 费用控制良好,毛利率有所提升报告期间公司销售、管理、研发、财务费率分别为10.17％、2.32％、2.09％、4.05％,同比变动-2.23％、-2.29％、-1.43％、7.31％。其中财务费用增幅较大系公司发行可转债利息费用增加和汇兑损失增加所致。Q3单季度毛利率为35.4％,较一季度提升3.5pct,盈利能力改善显著。 现金流持续优化,净现比持续提升公司现金流良好,净现比始终维持在大于1的水平。2020年前三季度经营活动现金流量/净利润为1.3,2018、2019年分别为1.15、1.1,净现比逐步上升。 政策驱动连锁便利店快速发展,直接受益商超柜8月商务部印发通知,将在全国范围开展行动,力争到2022年,全国品牌连锁便利店门店总量达到30万家,按照目前全国13万家连锁便利店计算,年复合增长率达到30％以上。海容商超柜产品已进入下游知名品牌全时、7-ELEVEN、美宜佳等供应商名单,产品18、19年营收均翻倍增长,未来将直接受益于便利店行业的快速发展。 三、投资建议三、预计公司20-22年实现归母净利润2.8/3.6/4.5亿元,对应EPS分别为1.8/2.2/2.8元/股,目前股价对应PE为25.8/20.3/16.1,21年的PEG<1,随着行业不断迎来增量市场,公司作为国内该领域龙头,成长性良好,维持"推荐"评级。 四、风险提示:国内冷藏柜市场份额拓展不及预期、国内连锁便利店扩张不及预期、原材料价格波动 [2019-10-30] 四方科技(603339):罐箱业务拖累收入同比增速低于预期,其他收益和利得减少影响净利润 事件 公司发布2019年三季度报告,2019年前三季度实现营业收入8.76亿元,同比增加1.99％；实现毛利2.00亿元,同比减少12.66％；实现归属母公司净利润0.92亿元,同比减少35.78％。 点评 2019年第三季度收入和归母净利润同比增速加速下滑,全年归母净利润负增长基本确定。2019年1-9月,公司实现销售收入8.76亿元,同比增长1.99％；实现毛利2.00亿元,同比减少12.66％；综合毛利率22.90％,与2019年中期相比上升了0.39个百分点。公司前三个季度收入和毛利增速低于我们的预期。实现归属母公司净利润0.92亿元,同比减少35.78％,我们估计主要是受其他收益和利得同比减少影响。2019年7-9月,实现总营业收入2.51亿元,同比减少24.52％；毛利0.60亿元,同比减少31.82％；归属母公司净利润0.26亿元,同比减少56.97％；与2019年第二季度相比,收入、毛利和归属母公司净利润同比增速加速下滑。 公司2019年业绩主要受罐箱拖累,2020年增长主要看罐箱同比增速恢复以及智能冷库设备关键设备、材料和工程收入贡献情况。公司2019年罐箱产能瓶颈打破,但受中美贸易冲突对全球贸易流通业预期的影响。客户减少了罐箱订单下达以及推迟了提罐时间。公司产能利用率仍维持高位,但销售结算明显大幅下滑。公司2018年中,新成立了南通四方节能科技有限公司和南通四方制冷工程有限公司,2019年相应出资到位,正式开始业务经营。经营范围主要是新型节能板材、绝热板材、隔音板材、制冷设备、压缩机、冷风机、冷冻冷藏库及工业门的工程施工,冷库安装等。智能冷库关键设备、材料和安装建设工程将从2020年开始为放量,推动公司业绩重回较快增长轨道。 盈利预测 我们调整盈利预测,预计公司2019-2021年,可实现营业收入11.79、15.73和1.21亿元,归属母公司净利润1.50、1.88和2.43亿元,总股本2.11亿股,对应EPS0.71、0.89和1.15元。2019年10月29日,股价14.50元,对应市值29亿元。2019-2021年PE约为20、16和13倍,最新PB为1.73倍。2019年公司罐箱业务产能瓶颈突破,但受贸易冲突影响罐箱客户更新和提货的节奏。公司智能冷库关键设备、材料和安装建设工程将从2020年开始为放量,推动公司业绩重回较快增长轨道。我们看好公司的新业务布局,2020年将大概率重回增长轨道,公司经营稳健,财务状况优良,维持公司"增持"评级。 风险提示:建设进度低于预期,收入增长低于预期,毛利率修复低于预期。 |
