中国电信7日在广州宣布5G独立组网规模商用，这是在全球运营商中率先规模商用的5G独立组网（SA）网络。 据了解，目前5G网络分为独立组网（SA）和非独立组网（NSA）两种模式，非独立组网是在5G建设初期通过改造4G网络，将5G基站接入4G核心网的混合组网方式，而独立组网则是完全独立建设的5G网络，独立组网将更好发挥5G的技术特性。 中国电信与中国联通已提前完成全年5G共建共享建设任务，累计开通超过32万个5G基站，覆盖全国300多个城市，建成了全球规模最大的共建共享5G网络，年底前双方还要增加5.8万个5G基站的建设任务。据了解，中国移动也已提前完成全年35万个5G基站的建设目标，同时计划在近期宣布5G独立组网规模商用。工信部统计显示，我国5G终端连接数已超过1.6亿。截至目前，已有207款5G终端获得入网许可，其中包括34个品牌的180款5G手机，在近两个月新上市的手机中5G手机占比接近80%。 5G独立组网规模商用，利好相关产业链公司： 中兴通讯：全球五大移动通信设备商，在超密集网络SDN等5G关键技术方面已积累多项专利，并在5G领域与三大运营商建立合作； 移为通信：产品GL300MA基于新一代低功耗物联网技术LTE CAT M1标准开发，能够同时支持eMTC、NB-IoT两种窄带物联网通信制式，是5G网络针对物联网应用的最前沿技术； 超频三：国内主流5G移动通讯设备及基站生产厂商提供专业的散热解决方案，做好配套服务。 [2020-10-30] 中兴通讯(000063):Q3持续受益于5G建设,加强芯片环节保障未来竞争力-三季点评 1.投资事件公司发布2020年第三季度报告。2020年1-9月公司实现营业收入741.29亿元,同比增长15.39％;实现归母净利润27.12亿元,同比下降34.30％;实现扣非归母净利润14.46亿元,同比增长103.59％。 2.分析判断业绩符合预期,获益于5G建设,Q3单季扣非净利增长较快。2020Q1-Q3公司实现营业收入741.29亿元,同比增长15.39％,主要系运营商网络收入增加所致。公司实现归母净利润27.12亿元,同比下降34.30％。实现扣非归母净利润14.46亿元,同比增长103.59％。报告期末公司经营现金流量净额为人民币38.69亿元,同比增加9.64亿元。公司研发支出为107.91亿元,占营业收入比例为14.56％,比去年同期增加14.32亿元。公司2020Q3单季度实现营业收入269.30亿元,同比增长37.18％,实现归母净利润8.55亿元,同比下降67.83％。公司实现扣非归母净利润5.44亿元,同比增长454.66％,延续Q2以来的单季业绩增长趋势。 毛利率有所下降,期间费用率小幅下降。报告期公司毛利率为32.14％,同比降低6.23pct。归母净利率为4.34％,同比降低3.16pct,主要受去年确认深圳湾超级总部基地项目收益,导致基数较大所致。2020Q1-Q3公司期间费用率为28.07％,同比降低1.68pct。其中,销售费用率同比降低1.16pct至7.70％,管理费用率为19.44％,同比降低0.61pct,财务费用率为0.93％,同比提高0.08pct。公司处在5G产业化的第一阵营,截止6月份已在全球获得46个5G商用合同,覆盖中国、欧洲、亚太、中东等主要5G市场。未来随着5G网络建设持续,运营商业务收入有望持续增加。 募集资金收购中兴微电子少数股权,强化5G芯片设计环节竞争力,保障公司未来市场竞争力与盈利能力。公司拟以发行股份方式购买恒健欣芯、汇通融信合计持有的公司控股子公司中兴微电子18.8219％股权,同时募集配套资金。若成功实施项目,公司将持有100％中兴微电子股权。中兴微电子是国内领先的芯片设计开发企业之一,交易后公司将更有效加强对中兴微电子管理与控制力,加大研发投入,有利于保障公司维持5G相关产品的竞争力与市场地位。 运营商、政企和消费者业务均发力,5G时代有望充分受益。据GSMA预测,全球运营商2020年-2025年资本支出总额1.1万亿美元,其中5G相关投资占比近80％。在5G时代中,公司除了在运营商网络建设方面深度受益外,还联合中国移动、产业链厂商发布《5G室内融合定位白皮书》等行业白皮书,探索更多技术能力与应用场景,未来有望受益于新兴产业和5G行业应用发展。消费者业务方面,中兴不断推出业界领先的产品,在2020中国通信展上展出全球首款屏下镜头手机中兴天机Axon205G和车联网芯片模组。 3.财务简析相较2018年,公司2019年营业收入有所回升,2020Q1-Q3营收增速进一步加快,实现营业收入741.29亿元,同比增长15.39％;实现归母净利润27.12亿元,同比下降34.30％,主要受去年确认深圳湾超级总部基地项目收益,导致基数较大所致。2018年二季度以来,公司单季度营收呈现稳步回升态势,也具有季节性特征。2020年以来,受益于5G网络建设展开,公司单季营收持续增长。2020Q3单季度实现营业收入269.30亿元,同比增长37.18％,实现归母净利润8.55亿元,同比下降67.83％。2019Q3公司单季度净利润提升明显主要因为深圳湾超级总部基地土地交割。2020Q3公司实现扣非归母净利润5.44亿元,同比增长454.66％。 4.投资建议预计公司2020-2022年EPS分别为0.95/1.16/1.32元/股,对应动态市盈率分别为35.00/28.40/25.09倍,维持"推荐"评级。风险提示:行业竞争持续加剧的风险;5G进展不及预期的风险;汇率风险。 [2020-10-29] 移为通信(300590):疫情导致业绩持续承压,单季度环比改善-2020年三季报点评 事项:公司发布2020年三季报:2020年前三季度公司实现营业总收入3.03亿元,比上年同期下滑29.96％;实现归母净利润6227万元,比上年同期下滑37.27％。 其中2020Q3公司实现营业总收入1.2亿元,比上年同期下滑25％;实现归母净利润2019.5万元,比上年同期下滑44.22％。 评论:海外疫情导致追踪类设备需求疲软,公司营收承压,单季度环比有所改善。 由于国内疫情导致的供应冲击、海外疫情爆发导致的客户原有订单部分延后,公司的追踪类产品在疫情期间的需求疲软,订单有所延后,因此公司前三季度业绩承压,营业收入3.03亿元,较上年同期下降29.96％。另一方面公司单季度环比有所回升,2020Q3公司实现营业总收入1.2亿元,环比增长32.7％。公司业绩逐步回暖。 盈利能力环比保持平稳,毛利率较上半年保持稳定。受疫情影响,公司海外销售订单的延期执行,2020Q3公司实现归母净利润6227万元,比上年同期下滑37.27％。其中Q3公司实现归母净利润2019.5万元,比上年同期下滑44.22％,环比下滑11.4％。公司Q3毛利率44.5％,环比下滑了1.8PCT,一方面是由于汇兑损益使财务费用同比增加157.70％;另一方面由于公司产品结构调整。 疫情期间持续开拓国内业务和动物溯源业务,为未来长期发展奠定基础。公司国内事业部持续开拓汽车金融风控领域的新客户,同时聚焦两轮车联网、共享出行等领域;公司动物追踪溯源产品业务发展势头良好,正在开拓欧洲、南美、北美及非洲等市场。同时公司电子商务平台搭建工作正持续进行,这有效降低了商务拓展因疫情所受到的影响,为未来长期发展奠定基础。 公司坚持研发投入,定增强化竞争优势,看好公司长期发展逻辑。2020Q3公司研发费用为1591万元,占营收的13.25％,继续保持研发高比例投入。公司基于对M2M行业核心技术和项目的深入积累。疫情期间持续积累,不断研发出新品、丰富公司产品线,同时公司还能针对5G技术进行技术开发和储备,以应对未来可能拓展的物联网应用场景。我们认为物联网终端行业正处于高速增长期,看好公司长期发展逻辑。 盈利预测、估值及投资评级。由于疫情对公司业务的持续影响,我们调整公司2020-2022年的营收预测为6.02/7.72/11.66亿元(原值为7.56/11.42/14.96亿元),归母净利润为1.01/1.82/2.76亿元(原值为1.92/2.61/3.52亿元),公司的产品序列覆盖了多种应用场景的物联网感知终端,如车载追踪、视频、UBI、冷链监测、贵重物品追踪,共享滑板、动物溯源等,逐步构建物联网终端平台化能力,我们依旧看好公司长期竞争力,鉴于全球疫情影响,调整公司未来12个月目标价为34.5元,维持"强推"评级。 风险提示:物联网行业发展不及预期;汇率波动对公司汇兑损益的影响;国内外业务竞争恶化;疫情导致海外需求疲软。 |
