工信部副部长辛国斌在接受媒体采访时表示，《新能源汽车产业发展规划（2021-2035）》提出大力发展充换电网络建设，换电是一种观念的转变问题。车电分离能使购车成本大幅度下降，减少充电等待时间，有利于电池的回收和梯次利用，更有利于车辆残值评估。 车企方面，蔚来汽车近日高调发布100kWh电池包以及价格体系，并表示其电池租用服务模式将形成系统闭环。北汽新能源、荣威、吉利也均在向工信部申报“换电式纯电动轿车”。安信证券李哲认为，换电模式优势显著，经过几年的积累，技术已相对成熟，政策层主导更有利于发挥规模效应，有望进入加速普及期。 相关上市公司： 山东威达：蔚来汽车换电设备的主要提供商，前三季净利润同比增长62.33%，其中第三季增长152.17%； 鹏辉能源：轻型动力电池获得了铁塔换电、哈喽换电的软包电池订单。 [2020-10-27] 山东威达(002026):Q3业绩增长大超预期,盈利能力持续优化-三季报点评 事件:公司发布2020年三季报,前三季度实现收入14.42亿元,同比增长31.71％;归母净利润1.67亿元,同比增长62.33％。其中Q3单季度实现收入6.54亿元,同比增长77.76％;归母净利润0.84亿元,同比增长152.17％。同时,公司预计2020年实现净利润1.98-2.56亿元,同比大幅增长267.95％-317.15％。 公司业绩大幅上涨主要来自主业电动工具配件业务增长。Q2单季度公司业绩增速32％,Q3达到152％,继续加速。公司电动工具配件业务加速成长因为:1)疫情造成欧美国家人员户外活动变少,家庭DIY需求上升。2)部分竞争对手退出市场,公司市占率提升。公司的竞争对手产品品类单一、客户单一,抗风险能力较弱。公司长期服务电动工具龙头,产品品类齐全,可以一站式解决配件采购问题,市占率显著上升。公司当前在手订单饱满,Q3末合同负债为1亿元,同比增长近20％。未来随着其业务拓展到更多品类、产品渗透到客户的更多产品线,预计公司将长期保持稳健增长。 盈利能力稳步提升,现金流显著优化。公司2020年前三季度实现毛利率27.98％,同比增长2.5pct;净利率11.43％,同比增长2.27pct,公司盈利能力自去年Q4以来逐季度实现稳步增长,体现公司良好成本管控和产品议价能力。同时公司现金流水平显著提升,公司Q3末经营性现金流实现2.36亿元,环比提升1.07亿元,公司经营管理能力持续优化。 电动车换电大势已成,公司4年深耕换电设备享受行业红利。今年以来,我国政策对电动车换电支持力度明显加码,除蔚来、北汽等传统换电企业以外,宁德时代、欣旺达、长安汽车、上汽、吉利、东风柳汽等电池厂、整车厂,乃至软银、硅谷天堂等投资机构,纷纷布局换电产业。可以预见,电动车换电模式在未来几年将加速普及。公司从2017年开始成为蔚来汽车换电设备的主要提供商,掌握核心技术。明年仅蔚来计划新建换电站达300个,新进入者也在积极筹划建设,公司有望快速占领市场,优先享受产业大发展红利。 投资建议:公司是全球领先的电动工具配件企业,深度渗透史丹利百得、TTI、博世、创科等优质客户,随着公司自身的产品品类拓展,及产品在客户产品线中的渗透,公司有望长期稳健成长,享用全球1200亿市场蛋糕。公司4年布局换电设备开花结果,卡位优势明显,再获新成长点。我们预计公司2020/2021/2022年净利润分别为2.36、3.56、4.79亿元,今年大幅扭亏为盈,明后年同比增长51.2％、34.3％。维持"买入-A"评级。 风险提示:市场竞争加剧、换电业务推进不达预期。 [2020-10-30] 鹏辉能源(300438):营收盈利如期回升,静待动力电池放量 事件: 鹏辉能源发布2020三季报,实现营业收入24.76亿元,同比下降0.77％；归属于上市公司股东的净利润1.41亿元,同比下降47.89％；2020Q3单季度经营恢复明显,实现营业收入11.62亿元,为单季度营收历史新高,同比增长11％,归属于上市公司股东的净利润6982万元,环比回升明显。2020年前三季度,受疫情及下游需求影响,公司毛利率为19.6％,相较于去年同期下滑5.9pct。 点评: 1)消费类电池布局广,继续保持平稳增长。公司的TWS扣式电池产品处于行业第一梯队,客户包括JBL、小米和万魔声学等,公司在2020Q2扩建产能至6000万只/年；此外公司凭借深厚的技术积累和快速的响应能力,在电子烟、充电宝、电动护理产品等领域继续拓宽市场份额,客户包括麦克韦尔、佳禾智能,实现稳步增长。 2)动力电池配套五菱爆款车型,持续受益五菱电动化。公司与上汽通用五菱于2019年结为战略合作伙伴关系,目前公司客户主要有上汽通用五菱、长安汽车、奇瑞汽车、五菱工业等。2020年公司继续加强与上汽通用五菱的合作,目前已拿到宝骏E100、E200、E300、E300P、五菱荣光N300L、宏光miniEV(200公里长续航版)等至少8款新车型的A点供应。目前宏光mini车型销量火爆,月销量持续新高,预计将带动公司动力电池业务较大增长。 3)受益铁塔及两轮车锂电替代,储能及小动力未来可期。在储能电池领域,公司拥有完整的储能产品线,5月底公司中标"中国铁塔2020年备电用磷酸铁锂蓄电池组产品集约化电商采购项目",公司小动力业务则与超威、小牛合作良好,并顺利导入TTI等国际大客户,未来增长可期。 考虑到疫情对产业链及行业需求的影响,预计公司2020-2022年净利润分别为2.9、4.4、5.9亿元,对应PE为29、19、14倍,买入评级! 风险提示:锂电池行业需求不及预期风险。 |
