11月17日，发改委举行11月份例行新闻发布会。发改委新闻发言人孟玮表示，下一步，顺应服务消费升级的趋势，发改委将会同相关部门进一步研究出台促进服务消费的新举措，积极发展“互联网+医疗健康”、数字智慧文旅、在线教育培训、智能体育等服务消费新模式，引导传统服务企业线上线下融合发展，进一步释放服务消费潜力。 2020年疫情对教育行业，尤其是线下非学历培训产生了较为强烈的冲击，大量线下中小培训机构由于资金链断裂等原因被淘汰出局，释放出的学生和教师资源流向现金充足、抗风险能力强的大机构，同时在线教育也得以高速发展。 疫情对教育行业需求端的冲击是暂时的，但对供给端行业格局的影响较为深远。经过这一轮行业洗牌，大机构获得更多资源和市场份额，竞争优势进一步增强，同时叠加技术红利，在未来需求恢复后有望迎来更快的发展。 豆神教育（300010）公司具备全国领先的大语文教研体系，教学上坚持以提升学生语文学习兴趣及培育学生文学素养为核心；运营上坚持“线上+线下”的复合运营模式，业务实现快速异地复制及市场拓展。上半年，受新冠疫情影响，公司线下教育业务全部转为线上。 凯文教育（002659）海淀凯文“云端学校”于2020年2月13日启航，通过翻转课堂、项目式学习、布置任务课题等多样化的授课和作业方式，采用全学科、全直播的线上课程，一共为凯文学子提供了30000多节线上线下课程。 国新文化（600636）公司主要经营智慧教育装备业务和提供教育信息化综合服务解决方案。公司产品最终用户为中小学、职业院校、高校和各级教育主管部门。 [2020-11-04] 豆神教育(300010):线下业务复苏,大语文业务快速增长-2020年三季报点评 【投资要点】 2020年10月30日,公司发布三季报。2020年前三季度实现营收13亿元,同比下降1.7％;归母净利润为-9349.9万元,同比下降257.1％;扣非净利润为-1.1亿元,同比下降288.1％。 公司第三季度实现营收5.9亿元,同比上升39.7％,环比上升1.5％;单季度归母净利润为121.6万元,同比下降94％,环比下降97.3％。 疫情导致报名高峰延期,"空中分校"就读人次快速增长。2020年第三季度,公司大语文学习业务现金收款9,570万元,确认收入1.4亿元;前三季度公司大语文业务共计现金收款2.92亿元,确认收入3.25亿元。受疫情影响,大语文业务上半年学员报名高峰期由4-6月延后至7-9月,随着疫情影响减弱,全国秋季在读学员数已超过去年同期,根据三季报公布数据显示,第三季度报名学生人次约为10.9万人,同比上升77.96％;前三季度报名学生人次共计22.5万人,同比上升74.23％;三季度当期累计就读学生人次为9.5万人,同比增长121.79％;前三季度累计就读学生人次为21.2万人,比上年同期增长124.42％。线上业务方面,豆神网校2020年第三季度当期就读人次为6.1万人,新增"空中分校"线上6人班业务,目前在读人次月增长约为10％,预计到明年秋季在读人次数将会追平北京分校,达到京外全部分校人数的总和。2021年"空中分校"预计贡献收入约为1.5-2.5亿元。 定增方案和股权激励项目稳步推进,打造大语文为核心的教育生态圈。持续布局"大语文"业务,提升团队公司于10月23日发布《关于向特定对象发行股票预案(二次修订稿)》,本次定增项目公司拟以询价发行方式向不超过35名特定对象募集不超过20亿元,主要目的是发展"大语文"业务和提升B端C端生态能力,加大线上线下引流,募集资金主要用于升级教学内容和教学方式、中小机构在线教育生态服务平台项目、大语文AI测评体系服务平台项目和补充公司流动资金。此外公司股权激励计划草案发布,拟向70名高管和核心人员授予1875万股,约占总股本2.16％;本次授予限制性股票的业绩考核目标为以2019年为基数,2021-2023年中文未来营业收入增长分别不低于100％/200％/350％。 【投资建议】公司深耕大语文业务多年,品牌效应和内容优势明显,随着疫情影响逐渐减弱,公司线下业务逐渐复苏,同时公司加大布局线上业务,提升线上线下引流能力,就读人次增速亮眼,未来有望持续巩固大语文赛道先发优势。预计公司2020/2021/2022年营业收入为21.0/24.8/30.5亿元,归母净利润为0.39/3.08/5.22亿元,EPS分别为0.04/0.36/0.60元,对应PE分别为315/39/23倍,给予公司"增持"评级。 【风险提示】疫情反复风险;教育行业政策监管风险;同业竞争加剧;定增项目进展不及预期;招生情况不及预期。 [2020-11-03] 凯文教育(002659):收入业绩增速环比改善,毛利率转正,公司业务逐步恢复-季报点评 营业收入:公司2020Q1-3实现营收2.23亿元,-7.53％yoy。20Q1/Q2/Q3实现营收0.82/0.56/0.85亿元,+1.80％/-22.79％/-3.57％yoy。20Q3收入同比略微减少,主要系租赁和素质教育业务受疫情影响收入减少,但在校生持续增长。我们认为疫情影响消退后,公司租赁和素质教育业务经营将恢复正常。 毛利率:公司20Q1-3毛利率达-6.63％,同比-13.70pcts。其中2020Q1/Q2/Q3毛利率分别为18.36％/-55.46％/1.28％,同比-1.18/-42.99/-10.39pcts。20Q3毛利率转正,公司业务逐步恢复。 经营费用:公司20Q1-3期间费率53.23％,同比+6.54pcts,20Q3期间费率46.84％,同比+4.51pcts。公司租赁和素质教育业务受疫情影响收入减少,导致费用率提升。其中,①20Q1-3销售费用率3.69％,同比+0.04pcts。②2020Q1-3公司管理费用率27.02％,同比+2.49pcts。③2020Q1-3公司财务费用率22.51％,同比+4.01pcts。 净利润:公司20Q1-3实现归母净利-0.96亿元,-24.12％yoy,20Q1/Q2/Q3实现归母净利-0.17/-0.49/-0.30亿元,+18.70％/-40.73％/-38.51％yoy。公司朝阳凯文学校折旧摊销数额较高,且公司整体财务费用较高,粗略估计,加回管理费用与财务费用,20Q3公司归母净利0.06亿元,基本盈亏平衡。 现金流:公司20Q1-3经营活动现金流净额0.57亿元,去年同期为1.00亿元,主要系受疫情影响,销售商品、提供劳务收到的现金减少。20Q3经营活动现金流净额2.03亿元,去年同期为0.25亿元,主要系受疫情影响,原来在Q2现金流入的秋季学期学费本年在Q3流入。公司投资支付的现金较上年同期增加2.88亿元,+1309.09％yoy,主要系本期购买的理财产品增加所致。20Q3投资活动现金流净额-2.33亿元,去年同期为-0.28亿元。 维持盈利预测,给予"买入"评级。我们预计公司2020-2022收入3.93亿/5.28亿/6.02亿元,净利润-0.91亿/-0.18亿/0.14亿元,预期营业利润-1.12亿/-0.23亿/0.17亿元,营业利润加回折旧、摊销、财务成本,所得利润为-133万/8808万/12812万元。 风险提示:招生不达预期,疫情影响公司学校住宿餐饮、培训、不动产业务超预期,政策影响不确定性,本次战略合作协议尚未正式签订,最终是否签订具有一定的不确定性。 [2020-11-02] 国新文化(600636):非经损益带动净利大幅增长,战略投资华晟经世布局职教赛道-季报点评 20Q1-3收入4.22亿同比减51.82％;归母净利0.84亿同比增589.39％,扣非后归母净利0.54亿同比增33.6％。10月30日,国新文化公布2020年第三季度报告,归母净利大幅增长主要系(i)本期文化教育版块营业收入较上年同期增长;(ii)公司开展降本增效专项工作,取得较好效果;(iii)两家化工子公司处置收益;(iv)上期含股份支付事项对所得税费用的影响。本期非经常性损益约0.30亿,其中非流动资产处置损益0.25亿。收入减少主要系化工资产置出合并范围减小,化工营业收入减少(2020年3月,常熟新材料100％股权及新材料销售100％股权转让完成工商变更登记)。 全资子公司奥威亚20Q1-3营收2.19亿同比增5.2％,净利润8368.63万,同比增144.3％,主要系部分所得税额影响。分季度看,20Q1收入0.85亿同比减69.39％;归母净利0.18亿元,同比增长1645.15％;20Q2收入1.17亿元同比减57.97％;归母净利0.15亿元,同比增长194.01％;20Q3收入2.19亿元同比减31.11％;归母净利0.52亿元,同比增长78.19％。 投资北京华晟经世,布局职业教育领域同时,公司公告,拟以现金2.9亿收购北京华晟经世信息技术有限公司27％股权,华晟经世全部股东权益价值11.18亿,国新文化拟按照10.8亿元估值出资2.9亿受让原股东27％股权。华晟经世承诺2020-22年审计税后净利润不低于7000万、16000万、27000万元。维持盈利预测,给予买入评级。 公司将继续紧紧围绕教育信息化2.0行动计划的目标任务和教育信息化发展趋势,全面实施"三三六战略"。本次战略投资华晟经世公司战略发展需要,有利于进一步做大文化教育主业,实现现有教育信息化业务和职业教育的协同发展。我们预计公司20-22年EPS分别为0.56元、0.68元、0.81元,PE分别为26x、21x、18x。 风险提示:拿单不及预期,核心高管流失,市场竞争激烈,华晟经世业绩不及预期 |
