固特异美国公司计划从12月1日起提高固特异和邓禄普品牌的乘用车和轻型卡车轮胎的价格，预计提高5%。韩泰轮胎美国公司计划12月1日起，提高美国的商用卡车轮胎生产价格，涨幅5%。优科豪马轮胎公司从11月1日起，针对在美国销售的部分消费者替换轮胎提价，最高涨幅为6%。 受下游汽车市场近期影响，目前国内全钢胎开工率较高。据统计数据显示，国内全钢胎开工率已由疫情时期5%恢复至68%。半钢胎由疫情时期开工率不到8%恢复至70%。轮胎企业景气度显著回暖。 行业分析师表示，橡胶等原材料价格的上涨成为这一段时间轮胎企业涨价的主要原因之一。轮胎企业密集上调产品价格，重要目的就是将成本转移给下游。从长远来看，涨价更有利于提高轮胎企业的盈利能力。此外，国内疫情得到有效控制，但国外疫情仍在蔓延，这也导致国内轮胎企业出口份额大增，获得了更多海外订单，全球市场份额进一步提升，头部轮胎企业业绩有望持续增长。 相关概念股 贵州轮胎（000589）：目前国内商用轮胎规格品种较为齐全的轮胎制造企业之一。 赛轮轮胎（601058）：全钢载重子午胎、半钢子午胎和工程子午胎的研发、制造和销售。 玲珑轮胎（601966）:汽车轮胎产品的研发、生产和销售。 三角轮胎（601163）：各种轮胎的研发、制造和销售。 [2020-10-14] 贵州轮胎(000589):改革成效显著,业绩大超预期-事件点评 事件:贵州轮胎发布2020Q3业绩预告:公司2020Q1-Q3实现归母净利润3.7-4.2亿元,同比+186.61％-225.34％,其中Q3单季度实现归母净利润1.7-2.2亿元,同比+375.22％-513.48％,大超预期。业绩大幅增长的原因有两点:1.原材料价格处于低位,产品毛利率提升。2.公司深化改革,内部实现精细化管理,生产适销对路的产品,产销两旺。 投资要点:深化改革提升经营效率,股权激励惠及员工利益。自2019年公司更换董事长后,进行了一系列改革措施,取得了显著效果。公司人均创利从2018年的1.4万元/人提升至2019年的2.2万元/人,人均薪酬从2018年的9.6万元/人提升至11.7万元/人,改革惠及普通员工,员工的积极性得以提升。公司股权激励计划于2020年1月16日授予448名员工合计2212.5万股,限售期分别为24个月、36个月和48个月。公司在公司层面和员工个人层面均提出了解除限售的绩效考核指标,员工个人绩效只有达到优秀才能100％解除限售,绩效良好则解除限售比例为90％,合格则解除限售比例为70％,不合格则无法解除限售。股权激励的实施激发了员工的积极性,提高了生产经营效率。 原材料价格长期处于低位,产品毛利率提升。轮胎的主要原料为天然橡胶、合成橡胶、帘子布、炭黑等。由于泰国、越南等东南亚国家在2008年-2015年大幅提升了天然橡胶的种植面积,天然橡胶的价格自2011年之后持续下降,长期处于低位。受天然橡胶价格下降的影响,合成橡胶的价格也随之走低。天然橡胶和合成橡胶分别占轮胎原材料价格的30％和17％。价格长期处于低位有利于轮胎行业毛利率提升。 越南项目是未来增长点。公司越南项目一期规划建设120万条全钢子午线轮胎,预计2021年投产贡献利润。2020年2月12日,欧洲议会通过了越南与欧盟自由贸易协定(EVFTA),协议于8月1日起开始实施,越南轮胎出口至欧盟的4.5％关税被取消。而中国生产的轮胎出口至欧盟则要被征收"双反"关税。同时越南政府对于中国企业在当地投资给予了可观的税收优惠政策。按照越南政策,对于投资额达到3亿美元,或者年销售额达到5亿美元,或者提供就业岗位3000个以上的企业,实行"四免九减半"的特殊优惠政策。因此,越南项目的盈利能力将超过中国本土的项目。2020年9月,公司公告非公开发行预案,拟通过非公开发行股票的方式,募集资金用于越南项目。 盈利预测和投资评级:公司业绩持续兑现,下游需求旺盛。中长期看越南项目将打开公司的成长空间。基于审慎客观的原则,暂不考虑公司非公开发行股票的影响,根据2020Q3业绩预告,上调公司盈利预测,预计供公司2020-2022年EPS分别为0.69、1.02和1.22元/股,对应PE分别为8.9、6.0和5.0倍,维持"买入"评级。 风险提示:下游需求不及预期;原材料价格波动风险;越南项目推进不及预期;欧美对东南亚轮胎出口关税政策的不确定性;非公开发行股票进展的不确定性。 [2020-11-05] 赛轮轮胎(601058):董事长、总裁、实控人合一,赛轮远航新起点!-事件点评 事件:2020年11月4日,公司公布关于股东权益变动暨公司实际控制人拟发生变更的提示性公告,杜玉岱拟通过协议转让方式将其持有的公司5.40％股份转让给袁仲雪,并将其持有的公司剩余4.14％除处置权和收益权以外的全部股东权利委托给袁仲雪管理,延万华约定将其持有的公司3.94％股份除处置权和收益权以外的全部股东权利委托给袁仲雪管理,煜明投资全体合伙人一致同意袁仲雪作为本合伙企业的执行事务合伙人入伙,与原执行事务合伙人享有同等权利,承担同等责任。本次权益变动后,公司的实际控制人拟由杜玉岱变更为袁仲雪。 点评:实控人拟变更为袁袁仲雪,董事长、总裁、实控人合一在此次股权变更前,杜玉岱持有公司9.55％的股权,并与煜明投资(杜玉岱为执行为执行事务合伙人)、袁仲雪、瑞元鼎实投资有限公司(袁仲雪控股)为一致行动人,十一名高管委托管理,总计控制公司23.93％的股份,为公司实际控制人。根据公司公告,袁仲雪拟以4.88元/股的价格通过协议方式受让杜玉岱持有的公司5.40％股份,相较于公司最近30个交易日平均价格溢价5.2％,同时杜玉岱并将其持有的公司剩余4.14％除处置权和收益权以外的全部股东权利委托给袁仲雪管理,延万华约定将其持有的公司3.94％股份除处置权和收益权以外的全部股东权利委托给袁仲雪管理,煜明投资全体合伙人一致同意袁仲雪作为本合伙企业的执行事务合伙人入伙,与原执行事务合伙人享有同等权利,股权变更后,袁仲雪控制公司总计19.81％的股份,袁仲雪将变更为公司实控人!袁仲雪为公司创始人,且为公司现任董事长,此次公司股权变更后,公司董事长、总裁、实控人合一,优化了公司治理结构,有利于公司在创始人和董事长的带领下进一步高速发展,同时实控人溢价受让股权彰显对发展信心! 国务院特殊津贴专家,带领公司进一步腾飞。袁仲雪为公司创始人,享受国务院政府特殊津贴.曾任第十二届全国人大代表,全国工商联第十一届执行委员会常委、中国化工学会橡机委员会理事、全国橡胶机械信息站高级顾问。曾担任"多功能高精度自动油墨配料控制系统"、"轮胎企业管控一体化网络系统"的项目负责人,项目分别被列入国家重点新产品计划项目、国家重点火炬计划项目;获得山东省计算机应用优秀成果二等奖1项、青岛市科技进步一等奖1项。同时先后在行业期刊发表学术论文十余篇。袁仲雪作为一名专业研究橡胶及轮胎制造的专家,其从创立赛轮并带领赛轮成长为国内一流的轮胎企业的过程中,成为中国轮胎行业公认的有技术水平、有领导力且有前瞻性的带领人物,随着此次公司实控人变更,公司董事长将带领公司进一步加速腾飞! 盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年营业收入分别达到170.84、190.66、228亿元,同比增长12.94％、11.6％、19.62％,归属母公司股东的净利润分别为14.19、17.47、21.41亿元,同比增长18.81％、23.04％、22.6％,2020-2022年摊薄EPS分别达到0.53元,0.65元和0.79元。对应2020年的PE为9倍,给予"买入"评级。 风险因素:1、美国双反调查超预期的风险;2、原材料价格大幅波动的风险;3、新建产能产销不及预期的风险。 [2020-10-27] 玲珑轮胎(601966):Q3业绩超预期,看好公司长期发展-2020年三季报点评 本报告导读:公司产能扩张领先行业,研发+品牌投入助力切入中高端配套市场,成本控制+海外布局抢占替换市场,业绩有望高质量稳健增长。维持"增持"评级。 投资要点:维持"增持"评级。因海外疫情对销量影响低于预期、且新零售渠道端发力,上调盈利预测,预测20-22年EPS为1.51、1.76和2.06元(原值为1.41/1.65/1.94元),参考可比公司给予21年20倍PE,上调目标价至35.2元(原值为31.65元),维持"增持"评级。Q3业绩超预期,毛利率同比提升。前三季度公司归母净利润15.99亿元(YoY+31.64％),增长来自产品结构调整和成本下行。其中Q3单季度归母净利润7.02亿元(YoY+43.50％,QoQ+33.76％),Q3轮胎产量1818.60万条(YoY+15.52％,QoQ+30.90％),销量1743.91万条(YoY+18.59％,QoQ+17.08％),业绩改善源自:1)产品结构调整和原材料成本下行改善毛利率,20Q3毛利率28.39％,同比提升2.39pcts;2)汽车行业逐步回暖,9月国内汽车销量同比增长12.8％。 渠道赋能,研发+品牌投入助力切入中高端配套市场。2020年是公司新零售元年,与腾讯云、华制智能联合开发智慧营销平台,打造线上线下相结合的玲珑新零售,并计划3年内在全国打造300家战略合作经销商/2000家旗舰店/5000家核心品牌店/30000家紧密合作店。 "6+6"发展战略全球布局,产能释放推动业绩持续增长。国内第五大基地吉林玲珑4月举行项目启动仪式。2020年预计湖北项目(1466万条／年)和泰国三期项目(360万条／年于19年5月投产)将贡献主要产量增量,2021年塞尔维亚项目有望贡献主要产量增量。 风险提示:销售市场关税政策变化风险,产能释放进度不及预期。 [2020-10-27] 三角轮胎(601163):Q3产销环比增长,盈利能力持续向好-2020年三季报点评 受益于轮胎产品销量增长及原材料价格下跌带动的盈利能力提升,2020年前三季度公司实现归母净利润8.17亿元,同比+32％。我们看好公司在国内新增产能释放、海外产能布局双轮驱动下实现长期增长,上调2020-2022年公司EPS预测至1.41/1.48/1.52元,上调目标价至23元,维持"买入"评级。 轮胎产品产销两旺,Q3业绩大幅增长。2020年前三季度公司实现营业收入62.11亿元,同比+5.22％;实现归母净利润8.17亿元,同比+32.27％。对应三季度单季实现营业收入23.50亿元,同比+16.37％,环比+14.62％;实现归母净利润3.61亿元,同比+49.45％,环比+21.63％。受益于华茂分公司、华阳分公司募投项目二期投产,以及市场持续开拓,公司轮胎产销量快速增长,前三季度实现轮胎产量1650.54万条,同比+22.0％;实现轮胎销量1702.53万条,同比+15.2％。三季度单季实现轮胎产量615.23万条,同比+25.7％,环比+6.1％;实现轮胎销量683.34万条,同比+28.6％,环比+27.9％。 原料价格下跌带动盈利能力持续提升。受原料价格下跌及美元贬值影响,2020前三季度公司轮胎产品销售均价359.54元/条,同比-9.6％;三季度单季销售均价340.29元/条,同比-10.2％,环比-8.7％。受益于原材料价格下跌,报告期内公司盈利能力大幅增长,前三季度实现毛利率27.51％,同比+5.39pcts;实现净利率13.16％,同比+2.69pcts。三季度单季实现毛利率30.29％,同比+6.92pcts,环比+1.33pcst;实现净利率15.37％,同比+3.41pcts,环比+0.90pcts。 新增产能稳步释放,看好公司长期发展。公司目前具备轮胎产能2400万条以上,其中商用车胎600万条、乘用车胎1800万条、斜交工程胎23万条、子午工程胎15万条,产能及产品结构国内领先。2019年公司华茂二期(100万条商用车胎)、华阳二期(400万条乘用车胎)陆续投产,2020年有望充分释放业绩。公司美国工厂目前正在进行土地平整及厂房设计,看好未来建成投产后带动公司轮胎产销量进一步提升,看好公司长期发展。 风险因素:产品价格大幅下跌;原材料价格波动风险;产能释放不及预期;国际贸易摩擦风险;疫情控制不及预期拖累需求。 投资建议:我们看好公司在国内新增产能释放、海外产能布局双轮驱动下实现长期增长。由于原材料价格下跌超预期,上调2020-2022年公司归母净利润预测至11.27/11.81/12.13亿元(原预测为9.06/9.51/9.78亿元),对应2020-2022年EPS预测分别为1.41/1.48/1.52元,上调公司目标价至23元(对应2020年16xPE,原目标价为17元),维持"买入"评级。 |
