据媒体报道，11月17日，卫星民企银河航天（北京）科技有限公司对外公布完成最新一轮融资，投后估值近80亿元。银河航天创始人兼CEO徐鸣介绍，本轮融资后，银河航天将持续发力卫星互联网技术研发，并快速形成新一代互联网卫星低成本批量化制造能力。 卫星互联网具有可在广阔的海上、空中、跨境或偏远地区工作的特点，它是由卫星星座替代地面通信基站，实现全球范围内全天候万物互联。建立新一代天基物联网系统是适应“互联网+”时代万物互联的需求，是维护国家安全的需要，是万亿级规模的新产业（300832）。根据麦肯锡预测，预计2025年前，卫星互联网产值可达5600亿至8500亿美元。 天银机电（300342）在互动平台表示，子公司天银星际是全球卫星部件领先厂商，银河航天的供应商，并已承接SpaceX、亚马逊等科技巨头5G低轨道卫星星座相应订单。 华力创通与银河航天在通信卫星技术领域有合作。 其他公司：中国卫星、中国卫通。 [2020-03-25] 天银机电(300342):业绩高速增长,军工电子业务有望步入快车道 事件:公司公告2019年年报,2019年全年公司实现营业收入9.45亿元,同比增长26.76％,实现归母净利润1.42亿元,同比增长45.46％,对应每股收益(稀释)0.33元。 点评:1.2019年公司业绩高速增长,看好公司军工电子业务长期向好发展。(1)报告期内,公司实现营业总收入9.45亿元,同比增长26.76％,其中冰箱压缩机零配件业务收入同比增长14.91％,军工电子业务受益于核心部件国产化需求增长实现营收翻倍,同比增长109.42％,子公司华清瑞达ATE装备首批批量订单于2019年第二季度完成签署。(2)报告期内,公司实现归母净利润1.42亿元,同比增长45.46％,增速高于营收,主要受以下因素驱动:①报告期内公司销售费用率及管理费用率分别同比下降0.20pct、0.85pct;②报告期内公司其他收益增长约407万元,主要为各项政府补助及专项资金;③报告期内公司资产处置收益增长约724.7万元,主要为持有待售处置利得。(3)经营活动现金流减少,报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为0.50亿元(上年同期为1.90亿元),同比下降73.56％,主要系以票据结算的订单增加,采购较大部分采用现金结算方式,导致经营活动现金流入下降、流出增加所致。 2.核心逻辑:国产化、核心技术自控背景下,公司ATE产品、电子战装备等军工电子业务有望进入快速增长期;恒星敏感器在国内商业卫星市场占据优势地位,有望受国内低轨道通信卫星市场加速成长推动持续向好发展;冰箱压缩机零配件变频产品结构性需求改善较为显著,海外市场拓展初显成效。 3.盈利预测:给予公司"推荐"评级,我们对公司2020/21/22年的EPS预测分别为0.40/0.50/0.63元,对应2020/21/22年PE为45/36/29倍。 风险提示:产品订单不达预期;民品市场拓展不达预期;信息化建设进程不达预期 [2020-08-16] 华力创通(300045):卫星导航通信将迎来爆发期,公司业绩有望打开成长空间-中期点评 1．事件 公司发布2020年半年业绩报告,2020年上半年公司营收3.55亿元,同比增长12.07％,归母净利润0.31亿元,同比增长55.84％,扣非归母净利润0.28亿元,同比增长44.09％。 2．我们的分析与判断 (一)四大主要业务实现稳定增长符合预期公司卫星应用业务营收0.92亿元,同比增长4.08％；雷达信号处理业务营收0.59亿元,同比增长5.87％；系统仿真方面,机电仿真测试业务营收0.51亿元,同比增长4.3％,仿真应用集成业务营收0.55亿元,同比增长31.71％,轨道交通业务营收0.48亿元,同比下降2.4％。公司主要业务总体营收实现稳定增长,符合预期。 (二)"北斗"组网成功,导航板块将迎来大发展"北斗"导航业务是公司的传统业务,依托公司的核心技术和应用研究,公司的北斗综合运营服务能力不断提高,"终端+平台"模式逐步深入到行业细分应用领域。公司研发的机载北斗定位追踪设备已启动CTSOA适航申请,标志着公司机载民用航空产品迈入新台阶公司；公司研发的航空器地面数据监视系统是国内首套基于"北斗"空地链路的同类设备；公司的北斗高精度安全监测系统,已经在水利、地灾、交通等多个领域得到应用。随着"北斗"三号全球卫星导航系统正式开通,我国卫星导航应用产业将步入高速增长期。据中国卫星导航系统管理办公室测算,10年来我国卫星导航与位置服务产业总体产值年均增长20％以上,2019年达到3450亿元,2020年有望超过4000亿元。公司"北斗"相关业务将迎来新的发展机遇,年产值增速有望高于行业增长平均值。 (三)积极参与卫星互联网科研,未来发展可期今年4月,卫星互联网首次被国家发改委列入新基建范畴,表明卫星互联网产业将在近期成为建设、应用的热点。公司在卫星移动通信领域拥有雄厚基础,公司前期根据应急管理部"通信卫星网络融合"项目的天通子任务研制要求,完成了三款天通产品、近千台套设备的交付部署,在国内卫星移动通信领域处于领先地位。 公司积极跟踪新一代低轨卫星移动通信技术,提前布局卫星互联网产业,与银河航天、中国信息通信研究院已携手完成了优化的5G信号体制在低轨卫星星座上应用的技术试验,公司 承担了系统有关专用测试设备、仪表和测试信号处理的研制,为该系统的产业化发展提供了关键技术支撑。因此,公司将在卫星互联网地面应用及终端设备领域占得先机,有望成为公司未来发展的新增长点。 3．投资建议 预计公司2020至2022年归母净利润为1.56亿元、1.88亿元、2.27亿元,EPS为0.25元、0.30元、0.37元,当前股价对应PE分别为64x、53x和44x,且公司估值水平相对于可比公司具备一定优势,继续给予"推荐"评级。 风险提示:卫星导航及卫星互联网市场不及预期的风险。 [2020-08-26] 中国卫星(600118):合同负债增长或预示订单良好,看好公司小卫星通信领域发展前景-中报点评 1．事件8月25日,公司发布2020年半年业绩报告,上半年公司营收27.33亿元,同比下降12.94％,归母净利润1.49亿元,同比下降21.18％,扣非归母净利润1.41亿元,同比下降20.67％。 2．我们的分析与判断(一)合同负债大幅增长反映公司订单情况良好公司上半年营业收入27.33亿元,同比下降12.94％,主要原因是受外部环境不确定性和市场调整等因素影响,部分型号任务年内立项计划推迟,导致公司宇航制造业务收入有所减少。由于公司年初开始采用新收入准则,对已收对价应向客户转让商品的款项未列入预收账款,而是列为合同负债,共4.69亿元,加上本期预收款项,本期公司的预收款项及合同负债共计4.72亿元,同比增长76.78％,表明公司未来履约订单较为充足。受疫情及新收入准则影响,本期公司存货为25.5亿元,同比增长30.40％,下半年产品交付量有望提高。因此,公司下半年业绩增速有望发生反转,实现业绩同比增长。 (二)小卫星制造及通信领域继续保持领先地位公司是国内小卫星制造龙头企业。公司宇航制造业务主要包括小卫星制造、微小卫星制造、部组件制造三大类。小卫星及微小卫星制造方面,公司专注于1,000公斤以下的小卫星及微小卫星的研制与生产,产品和业务集系统开发、系统设计、系统集成和在轨服务于一体。公司上半年成功发射4颗卫星,继续保持国内小卫星制造领域主导地位。 公司在卫星通信领域亦具有雄厚基础。公司的信息链批生产任务按计划推进,继续保持信息链领域的优势地位;车船载"动中通"产品按计划完成生产、交付,并获得持续订货;成功中标高通量网络技术项目、信关站Ka频段天线射频及配套设备等项目;获得某船载卫星通信终端采购合同;完成渔船Anovo卫星通信终端装船测试;为应急管理部提供高通量卫星通信终端用于业务测试,参与了多省应急指挥通信系统演练。 (三)卫星互联网兴起,公司迎来发展良机在国际上,Starlink("星链")、O3b等公司持续推进基于低轨通信卫星技术的卫星互联网计划,Starlink目前已经发射了10批低轨通信卫星,总数达到约600颗,并且有望在今年服务主要北美地区。 在国内,前期航天科技和航天科工分别提出了"鸿雁"和"虹云"低轨通信卫星计划,并且均于2018年底发射了试验星。今年4月,国家发改委将卫星互联网正式列入"新基建"范畴,未来国内卫星互联网投资建设有望提速。 公司下属的深圳航天东方红卫星有限公司制造了第一颗"鸿雁"计划试验星,在国内低轨通信卫星制造领域走在了前列。同时,公司依托信息链、"动中通"、地面站等卫星通信项目积累的技术基础,能够全面覆盖移动卫星通信系统的空间段、地面段和用户段,为卫星互联网建设、运营提供系统级支撑。 3．投资建议预计公司2020至2022年归母净利润为4.14亿元、4.85亿元、5.71亿元,EPS为0.35元、0.41元、0.48元,当前股价对应PE分别为110x、93x和79x,鉴于公司是我国小卫星制造及通信的龙头企业,稀缺性明显,并将长期受益于卫星通信领域发展,维持"推荐"评级。 风险提示:卫星互联网建设不及预期,产品交付进度延迟的风险。 [2020-11-02] 中国卫通(601698):业绩符合预期,积极拓展卫星互联网业务-三季报点评 公司公告:公司发布2020年三季报,前三季度实现营收19.09亿元,同比下降1.17％,归属于上市公司股东净利润3.36亿元,同比增长9.68％,扣非后归属母公司股东净利润2.6亿元,同比下降11.73％。 业绩符合预期,持续加大研发投入。公司第三季度实现营收6.49亿元,同比增长4.69％,环比下降0.57％,实现归母净利润1.45亿元,同比增长48.1％,环比增长38.65％,扣非归母净利润为1.03亿元,同比增长7.3％,环比增长43％,毛利率36.47％,同比提升3.94pct,环比提升4pct。从费用端看,2020Q3单季研发费用为0.19亿元,同比增长85.74％,环比增长64.36％,销售费用为0.1亿元,同比下降25.57％,环比增长0.36％,管理费用为0.44亿元,同比增长9.59％,环比增长14.22％,财务费用为0.09亿元,同比增长158.87％,环比增长15.16％。公司前三季度业务保持稳定,受疫情影响有所波动,部分营销活动取消或推迟。本期净利增长的主要原因是购买银行短期理财产品收益增加,投资收益5998.78万元。此外,公司持续加大研发投入,储备卫星互联网等领域技术实力,提升卫星应用产业整体竞争力。整体来看,公司经营稳健,保持增长态势。 牵头组建星航互联,积极拓展卫星互联网业务。公司于9月25日公告拟以自有资金7500万元,与国华卫星基金共同出资设立星航互联(北京)科技有限公司,其中中国卫通占星航互联注册资本总额的75％,国华卫星基金由航天科技集团实际控制。星航互联拟主要从事基于宽带卫星的航空互联网业务,为航空领域提供宽带卫星接入和互联网信息服务。公司于今年7月成功实现中国首架Ka宽带卫星互联网飞机首航,推动Ka机载宽带卫星互联网的业务落地和市场拓展。成立星航互联有助于推动公司战略转型,积极拓展卫星互联网业务。今年4月20日,国家发改委在线新闻发布会中明确新基建的范围,将卫星互联网首次纳入新基建的范畴。公司是国内唯一拥有自主可控商用通信广播卫星资源的卫星通信运营商,共运营着15颗商用通信广播卫星,拥有的转发器频段资源涵盖C频段、Ku频段以及Ka频段等,其中C频段、Ku频段的卫星转发器资源约520个,Ka频段的点波束有26个,卫星通信广播信号覆盖包括中国全境、澳大利亚、东南亚、南亚、中东、欧洲、非洲等地区。 卫星通信是5G技术的有效补充,多场景应用市场空间大。卫星通信与移动通信、地面光通信一样是现代通信重要方式之一,具有覆盖广、容量大、可靠性高等优点,广泛应用于军、商、民等多个领域。从应用场景上看,未来高清节目上星与"动中通"等新需求将驱动卫星通信行业加速发展,具体来看,高清节目上星成为广播电视行业的发展方向,广播电视台对于广播电视节目卫星传输的带宽需求不断增加;卫星通信是"动中通"唯一或最经济的通信解决方式,对于船载通信而言,全球海洋卫星通信带宽严重不足,对于机载通信而言,未来国内机载WiFi的普及率有望大幅提升,对于车载通信而言,高通量卫星信号更稳定,覆盖范围更广阔;同时,偏远地区与"一带一路"有望带来新的增长空间。 投资建议:公司作为国内唯一拥有自主可控商用通信广播卫星资源的卫星通信运营商,拥有优质的通信卫星资源与丰富的频率轨道资源,具备国际先进、自主可控的卫星互联网应用服务能力,市场占有率高。未来伴随高通量卫星的建设运行,将为公司业绩增长带来新空间。我们预计公司2020-2022年净利润分别为4.77亿元/5.09亿元/5.45亿元,EPS分别为0.11/0.12/0.12,维持"增持"评级。 风险提示事件:境外经营的风险;高通量卫星市场拓展未达预期的风险;不同通信手段竞争的风险;宏观经济周期波动的风险;市场系统性风险 |
