磷酸铁锂迎来年内的首次涨价。江西智锂科技于11月19日发布《价格调整说明函》，该公司决定自11月19日起将磷酸铁锂订单价格每吨上涨1000元。另据行业网站，11月中旬以来，磷酸铁锂正极企业发函涨价，目前行业均价由最低的3.3万元/吨提升至3.5万元/吨，提升幅度约2000元/吨。 从供求关系看，需求端，截至今年10月，磷酸铁锂电池打了一个漂亮的“翻身仗”，8-10月连续三个月磷酸铁锂动力电池装机量同比增长分别达到100.2%、146.1%、127.5%。连续三个月同比增长翻倍，全球新能源车旺季需求提升，年末有望抢装冲量。事实上，汽车市场只是磷酸铁锂电池众多应用市场中的一个，5G基站储能、电动船舶、电动工具、共享换电等市场，对磷酸铁锂的需求也越来越大；供给端，冬季盐湖提锂受阻，海外上游矿山部分关停等致使供给收缩。 点评：因行业内主要玩家产品差异化缩小，供给过剩加剧，叠加上游碳酸锂价格降低，近三年铁锂正极价格逐年下降。目前铁锂正极价格处于盈亏平衡点附近，近期碳酸锂连续报价上涨带来较大成本压力，可能导致铁锂价格进一步上浮。 相关上市公司有国轩高科、鹏辉能源等产业链个股。 [2020-09-03] 国轩高科(002074):业绩短期承压,磷酸铁锂装机占比回升-2020年半年报点评 事件:公司发布2020年半年报,上半年实现营业收入24.22亿元,同比-32.85％。由于上半年受全球新冠疫情影响,动力锂电池行业整体业绩短期承压,公司实现净利润0.34亿元,同比-90.25％；实现归母净利0.36亿元,同比-89.72％；扣非归母净利润-0.88亿元,同比-130％。 7月动力电池装机增速同比转正,行业有望复苏。公司动力锂电池业务占公司收入的80％以上,为公司主要利润来源。报告期内动力锂电池业务实现营收22.4亿元,同比-32％；毛利率25％,同比-5pcts。输配电业务实现营收1.17亿元,同比-49％；毛利率6％,同比-8.3pcts。7月国内新能源汽车产销与动力电池装机增速由负转正,行业下半年有望复苏。 公司动力电池装机排名回升,磷酸铁锂装机占比领先。根据GGII的数据,公司2020年1-7月动力电池装机量为1.03GWh排名第5；7月装机0.36GWh,同比+156％,市占率7.3％,重返第4。根据GGII的数据,公司磷酸铁锂电池上半年在乘用车方面装机量占市场份额的60％,国内排名第一；在专用车方面,国内排名第二。 积极开拓优质客户,引入战略投资者,技术优势凸显。报告期内,公司持续与江淮汽车、塔塔、吉利商用车、长安汽车、上汽通用五菱、宇通客车等车企展开合作,同时公司通过转让股份及非公开发行的方式引入国际战略投资者大众中国。公司磷酸铁锂电池单体能量密度突破200Wh/kg,系统能量密度达到160Wh/kg,循环寿命达3000周；长循环储能电芯循环寿命可达6000周；高功率电芯产品方面,实现5C~40C不同倍率充电,循环寿命可达7500周,技术优势凸显。 维持"增持"评级:受疫情影响,新能源汽车产销及动力电池需求下滑,下调公司2020-22年归母净利润至4.3/6.6/7.8亿元(原预测为5.1/7.2/8.8亿元),对应EPS分别为0.34/0.53/0.62元。下半年新能源汽车市场有望复苏,引入战略投资者有利于市场拓展提升公司核心竞争力,公司盈利能力有望修复,考虑公司在磷酸铁锂电池行业地位和长期成长空间良好,维持"增持"评级。 风险提示:宏观经济波动风险影响新能源汽车销量；全球市场竞争加剧导致市占率及毛利率下降的风险；应收账款余额较高的风险。 [2020-10-30] 鹏辉能源(300438):营收盈利如期回升,静待动力电池放量 事件: 鹏辉能源发布2020三季报,实现营业收入24.76亿元,同比下降0.77％；归属于上市公司股东的净利润1.41亿元,同比下降47.89％；2020Q3单季度经营恢复明显,实现营业收入11.62亿元,为单季度营收历史新高,同比增长11％,归属于上市公司股东的净利润6982万元,环比回升明显。2020年前三季度,受疫情及下游需求影响,公司毛利率为19.6％,相较于去年同期下滑5.9pct。 点评: 1)消费类电池布局广,继续保持平稳增长。公司的TWS扣式电池产品处于行业第一梯队,客户包括JBL、小米和万魔声学等,公司在2020Q2扩建产能至6000万只/年；此外公司凭借深厚的技术积累和快速的响应能力,在电子烟、充电宝、电动护理产品等领域继续拓宽市场份额,客户包括麦克韦尔、佳禾智能,实现稳步增长。 2)动力电池配套五菱爆款车型,持续受益五菱电动化。公司与上汽通用五菱于2019年结为战略合作伙伴关系,目前公司客户主要有上汽通用五菱、长安汽车、奇瑞汽车、五菱工业等。2020年公司继续加强与上汽通用五菱的合作,目前已拿到宝骏E100、E200、E300、E300P、五菱荣光N300L、宏光miniEV(200公里长续航版)等至少8款新车型的A点供应。目前宏光mini车型销量火爆,月销量持续新高,预计将带动公司动力电池业务较大增长。 3)受益铁塔及两轮车锂电替代,储能及小动力未来可期。在储能电池领域,公司拥有完整的储能产品线,5月底公司中标"中国铁塔2020年备电用磷酸铁锂蓄电池组产品集约化电商采购项目",公司小动力业务则与超威、小牛合作良好,并顺利导入TTI等国际大客户,未来增长可期。 考虑到疫情对产业链及行业需求的影响,预计公司2020-2022年净利润分别为2.9、4.4、5.9亿元,对应PE为29、19、14倍,买入评级! 风险提示:锂电池行业需求不及预期风险。 |
