国家航天局宣布，23日18时30分许，长征五号遥五运载火箭开始加注液氧液氢低温推进剂，11月24日4时30分，我国在中国文昌航天发射场，用长征五号遥五运载火箭成功发射探月工程嫦娥五号探测器，运送探月工程嫦娥五号探测器至地月转移轨道，实施我国首次地外天体采样返回任务。 不仅是探月工程，今年还有北斗全球系统建设收官、火星探测等一系列重大航天工程。信达证券张润毅认为，航天产业将进入国家队与商业航天齐头并进的快速发展期。 相关上市公司： 航天电器：国内高端连接器、继电器、微特电机行业的核心骨干企业； 航天电子：国内宇航级电子产品的核心供应商； 天奥电子：军用时间频率产品国内领先。 [2020-10-28] 航天电器(002025):收入提速盈利回升,军民品协同发展向好-2020年三季报点评 公司2020Q1-Q3实现营业收入30.02亿,同比+19.51％;实现归母净利润3.07亿,同比+3.67％。报告期内公司收入增长提速,盈利能力回升。考虑到公司收入确认和业绩释放有望在下半年加速,军品订单向好、民品市场持续扩展以及资产注入预期,维持公司"买入"评级。 收入增长提速,盈利能力回升。公司20Q1-Q3实现营业收入30.02亿,同比+19.51％;实现归母净利润3.07亿,同比+3.67％。收入端公司持续加大新市场、新领域开发力度,航天、航空、电子、兵器、通讯等领域产品订单增长,前三季度收入增长稳健。利润端或受产品结构变化等因素影响,报告期内毛利率下降2.97pcts至33.84％;由于收入增长、公司规模效应显现以及去年三季度研发费用较大,期间费用率下降1.41pcts至17.78％。综合以上因素,2020年前三季度销售净利率同比下降1.01pcts至11.84％。公司Q3单季实现营业收入11.24亿,同比+25.90％,增速高于上半年水平;实现归母净利润1.23亿元,同比+12.01％,销售净利率12.26％,较上半年提高0.66pct,盈利能力有所回升。 订单饱满业绩增长有望加速,收入逐步确认现金流有望向好。报告期公司订单饱满,为及时向客户交付产品,公司增加相关产品生产所需的物料储备,外购材料、外协加工等,期末公司存货同比+28.88％至6.40亿元;由于公司及子公司材料采购,期末预付账款较期初增长53.82％至1.08亿元,前瞻指标向好,公司后续增长有望加速。前三季度合并报表口径销售商品、提供劳务收到的现金同比增长14.10％至15.8亿元,Q3单季实现经营性净现金流0.28亿元,为三年来首次Q3转正。考虑到前三季度现金流状况较好,货款回笼主要集中于第4季度,我们认为全年公司有望保持健康的现金流水平。 在建工程增加,民品业务或加速拓展。2019年3月公司与东莞扬明合资新设子公司广东华旃,其中公司持股51％,主导产品为消费电子用连接器和通讯用连接器等。报告期末公司在建工程1701万元,较期初增长85.07％,主要系公司及子公司广东华旃电子有限公司技术改造项目尚未验收结算转固定资产所致或说明广东华旃正积极扩充产能,公司在民用连接器领域竞争力或将增强。预计未来随着子公司经营逐步成熟,公司民品业务有望加速拓展。 风险因素:新签订单增长不及预期;新产品开拓低于预期等。 投资建议:考虑到公司收入确认和业绩释放有望在下半年加速,维持2020/21/22年净利润预测4.75/5.57/6.51亿元。当前价44.45元,对应2020/21/22年PE分别为40/34/29倍。考虑到公司军品订单向好、民品市场持续扩展以及资产注入预期,维持"买入"评级。 [2020-11-05] 航天电子(600879):产业龙头重点受益现代战争形态演化及宇航探测需求增长-季报点评报告 事件:公司三季报披露2020年前三季度公司实现营收87.16亿,同比减少6.09％,EBITDA16.64亿元,比去年同期上升0.2％,EBITDA占主营业务收入比为18.3％,符合市场预期。归母净利润1.37亿元,比去年同期上升18.1％。今年以来,面对新冠疫情等挑战,公司业绩在平稳中略有下降,但从长远来看,公司受益于现代战争形态演化需求以及航天强国发展战略,有望增加市场占有率,扩大营业收入。 投资要点:产品系列配套齐全:航天测控通信、机电组件、集成电路、惯性导航是公司的传统优势领域,在国内保持领先水平,具有明显的行业卡位优势。公司产品布局皆是维护国家主权领土完整和安全的技术保障。公司圆满完成了以"嫦娥四号"月球探测、"长征五号"遥三火箭、和"北斗三号"导航卫星等为代表的航天发射配套科研任务,继续巩固了公司在航天电子领域的地位。预计未来很长一段时期,国家将继续实施载人航天、月球探测、高分辨对地观测系统、卫星导航定位系统等航天重大科技工程以及一批重点领域的优先项目,公司的产业龙头优势将助力其持续受益。 无人机、精确制导产品顺应现代战争形态需求:现代化战争形态对无人化、远程化、精准化、大威慑、高性价比的作战需求日益凸显。公司具有装备发展部无人机研制生产资质,是全军无人机型谱项目研制总体单位及无人机系统集中采购合格供应商名录单位。无人机被广泛用于对地攻击、电子干扰、诱饵迷敌、侦察监视、空中预警、目标指示、火力评估、通信中继、空中格斗和反导拦截等,在现代战争中发挥日益重要的作用。此外,公司"飞腾"系列精确制导炸弹是航天科技集团唯一总体单位,具有小型化、高精度、复合式、低成本、智能化、系列化的明显优势并已形成一定国际知名度。随着我国沿海、沿藏主权捍卫需求的显著升级以及战争形态的结构化演变,预计无人机和精确制导炸弹将穿插作用于多种任务需求,高效地为完成战略战术目标贡献力量。 盈利预测与投资建议:预计2020、2021、2022年公司分别实现归母净利润4.83亿元、7.23亿元、7.55亿元,对应EPS分别为0.18元、0.27元、0.28元,对应当前股价的PE分别为37.55倍、25.09倍、24.02倍,维持"增持"评级。 风险因素:营运资金周转风险、利润下降的可能性、产能过剩风险。目标贡献力量。 [2020-09-02] 天奥电子(002935):技术优势与行业政策利好增强公司发展潜能-半年报点评报告 事件:2020年8月28日,公司披露了半年度报告。上半年公司实现营业收入2.88亿元,同比下降13.01％,归母净利润0.25亿元,同比下降14.20％。受新冠疫情影响,公司物流、采购成本略有上升,产品验收及交付有所延迟,导致收入有所下降。公司积极应对,核心产品订单持续增长,时频产品参与"天问"等国家重大航天工程;激光抽运小型铯原子钟参与北极科考任务。公司加大研发投入,获得多项专利,加快新产品开发和更新升级,进一步巩固产品领先优势。 投资要点:军用时间频率产品国内领先:公司时间频率产品主要应用于航空航天、卫星导航、军民用通信及国防装备等领域,为军民融合国家时频体系建设、载人航天、探月工程、北斗卫星导航系统、"天问一号"火星探测等国家重大工程提供时频系统保障。公司拥有完整的时间频率系列产品线,技术性能国内领先,激光抽运小型铯原子钟向华为供货,CPT原子钟经过近两年的市场推广及产品改进已逐步打开市场。公司作为国内时间频率产品实现批量工程应用的成熟企业,具有明显的产业化优势。 政策利好,行业红利凸显:国家制定了大量政策和规划支持时间频率产业发展,公司作为龙头企业,发展前景向好。在军用领域,国务院、中央军委先后通过了国家时频体系建设立项申请,大力推进国产替代,为时间频率产业的发展带来了良好机遇。在民用领域,5G、物联网、卫星互联网等新基建对时间同步需求更为广泛,加之政府对网络安全和自主可控要求日益迫切,公司预计可随市场协同发展获得更多红利。 研发投入增加,技术优势明显:公司上半年研发投入3196.43万元,同比增长1.77％,占营业收入11.12％,截至目前已获得授权专利88项。公司拥有国家企业技术中心,主持和参与多项国家、行业标准的制定。公司与中科院国家授时中心、北京航空航天大学共同建立了"原子 盈利预测与投资建议:预计2020、2021、2022年公司分别实现归母净利润0.65亿元、0.89亿元和1.13亿元,对应EPS分别为0.31元、0.43元和0.54元,对应当前股价的PE分别为86.66倍、63.29倍和49.85倍,维持"增持"评级。 风险因素:市场竞争加剧的风险、技术领先优势弱化的风险、核心人才流失的风险、募投项目建设延期的风险。 钟联合实验室"和"量子物理技术联合实验室",联合开展前沿技术研究。在现有产品基础上,加快产品开发速度,加速更新升级,进一步巩固公司在技术方面的领先优势。 |
