25日召开的国务院常务会议通过《中华人民共和国安全生产法（修正草案）》，提出把保护人民生命安全摆在首位，进一步强化生产经营单位主体责任，进一步明确地方政府、应急管理部门和行业管理部门相关职责，进一步加大对安全生产违法行为处罚力度。 应急管理部此前透露，我国将通过法律加大安全生产整治力度：颁布出台新修改的《安全生产法》，提请审议《危化品安全生产法》，修订《煤炭安全生产条例》，推动《刑法修正案》中将事故前的严重违法行为入刑。未来，化工、采矿等行业有望进一步加大规范化改造投入，门槛提升也有利于龙头企业提升市占率。 相关上市公司： 电光科技：矿用防爆电器行业龙头，还与中电五十一所积极推进智能矿山示范矿井的建设； 密尔克卫：第三方化工物流龙头，受益于强监管+新增供给有限的行业趋势； 广电计量：收购的中安广源专注于建设项目安全评价、环境影响检测与评价等技术服务领域。 [2020-10-18] 电光科技(002730):政策驱动千亿市场,定增加码智慧矿山 公司为矿用防爆电器龙头企业,煤矿数量不断减少将带来市场集中度提高。1)根据中国煤炭工业协会发布的数据,国内煤矿数量不断减少,2018、2019年分别约为5800、5300处,同时根据今年4月国务院安委会印发的《全国安全生产专项整治三年行动计划》,至2022年全国煤矿数量减少至4000处左右。2)目前国内防爆电器市场较为分散,政策驱动之下、国内煤矿数量将不断减少,考虑到煤矿行业对防爆电器产品非常强的客户粘性,我们认为防爆电器行业市场集中度将不断提升,而公司作为行业龙头将显著受益。 智慧矿山政策东风已至,公司战略调整定增加码、借助客户资源有望占据领先优势。1)今年3月,国家发展改革委等8部委联合印发了《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》,推动智能化技术与煤炭产业融合发展,提升煤矿智能化水平,明确了煤矿智能化发展的3个阶段性目标,目前多项配套政策已陆续在出台,多地已开始建设智能化示范矿。2)我们按照每座煤矿一次性投入5000-20000万粗略计算(按照2022年目标4000座煤矿计),未来市场规模在2000-8000亿,智慧矿山数千亿级市场逐步起航。3)公司矿用防爆电器产品的主要客户即为煤矿企业,合作多年、粘性很高,公司占据非常重要的客户资源优势,我们认为公司重点布局之下有望占据领先优势。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为0.64、0.84、1.09亿元,分别同比增长50.4％、30.9％、29.5％。考虑到公司作为矿用防爆电器领域龙头将受益于煤矿数量减少将带来市场集中度提升,同时未来借助客户资源优势、在智慧矿山领域的持续发力,公司有望在千亿市场占据先机,首次覆盖给予"增持"评级。 风险提示:经济波动加大影响智能矿山建设进度;疫情超预期;公司教育资产未来经营不确定性;商誉减值风险等。 [2020-11-24] 密尔克卫(603713):进军危废处理市场,形成强势协同效应-事件点评 事件:密尔克卫公告,拟以自筹资金收购新能(张家港)能源有限公司100％股权,收购对价1.51亿元,增加公司化学危废综合处理能力。 地处张家港国际化学工业园,辐射大量化工企业危废处理需求收购标的地处张家港扬子江国际化学工业园,位于保税区内,为全国化工园区二十强园区,同时也是全国最大的液体化工品物流集散中心。张家港保税区内现有300多家涉危废企业,包括杜邦、陶氏、道康宁、PPG、佐敦等,需求量较大,且园区内已应用"危险废物智能监管平台",监管较规范,利于合规企业发展。密尔克卫拥有深厚的客户资源,我们认为收购完成之后,双方将在客户资源与危废处理技术上形成协同效应。 预计新能(张家港)拥有较强的资质与资源能力2019全年与2020年前10个月,本次收购标的新能(张家港)分别实现营收8.63/1.42亿,实现净利润1176/-3545万元,净资产2.49/1.16亿元,我们判断,2020年收入、利润与净资产的减少与公司被收购前的业务调整有关,如剥离部分传统业务,而非被收购标的本身经营原因所致,我们认为随着公司业务调整,短期被收购标的对上市公司主体业绩造成负面影响的可能性不大,但边际利润也将待业务理顺后有所贡献。 新能(张家港)拥有固定资产373.08万、无形资产3059.15万,我们预计该收购标的无形资产对应当地土地使用权专业务资质等。本次收购增值5417.89万元,为无形资产与固定资产的增值,以无形资产为主。长期整合逻辑不改,定增与收购并行,市占率有望持续扩张。 以密尔克卫为代表的大型物流公司具备较强的合规性,竞争力强,有望获取更多市场份额。化工品物流行业为典型的大行业小公司,第三方物流市场规模约在3000亿元左右,格局极其分散。监管趋严,小散乱差退出市场,有利份额向头部集聚,密尔克卫今年分别实施了对湖南瑞鑫化工、大正信(张家港)物流的收购,与阿格蕾雅光电材料共设西南区域子公司,公司物流服务品类继续向广义化工大市场延伸,扩张步伐稳扎稳打。 投资建议:监管从严,我们预计公司中期业务开发和外延收购将会维持较快增速,考虑本次收购项目可能要经过资本开支专业务梳理,我们保守预计项目对公司短期业绩造成负面影响的可能性不大,故维持2020-2022年净利润预测为3.0、4.3与6.0亿,维持买入评级。 风险提示:宏观需求超预期波动;行业监管严格程度不及预期;公司项目增长不及预期;客户开发不及预期;危化品安全风险;收购推进不及预期 [2020-11-03] 广电计量(002967):收入和利润继续修复,中长期空间打开-三季点评 公司动态事项 公司发布2020年三季报,2020年前三季度实现收入10.35亿元,yoy+3.84％;归母净利润7888万元,yoy+12.61％。 事项点评公司收入和利润继续修复2020Q1业绩下滑,主要是受疫情影响,客户和服务延迟。2020Q2公司业务回归正轨,恢复正增长。2020Q3公司的业绩继续修复,公司2020Q3实现收入4.61亿元,同比增长21.67％,收入较2020Q2进一步提升;归母净利润1.28亿元,同比增长223.29％。其中公司收购中安广源34.95％股权以后,在购买日对之前持有的中安广源35.05％股权,按照购买日公允价值重新计量增加投资收益4988.32万元。公司2020Q3扣非后净利润为6949万元,扣非后净利率为14.97％,继续维持高位。 加大实验室投入,中长期成长空间打开从短期来看,公司的下游在逐渐复苏,其中影响最大的行业汽车行业,最近几个月行业销量复苏,利润改善明显,预计汽车相关的检测服务将逐渐复苏。公司2020年实验室的改造投资合计达到4.44亿元。此举将进一步提升实验室的服务能力,增加单体实验室的收入。公司目前合同负债为0.88亿元,创历史新高,充足的在手订单保障公司的业绩。随着公司的产能的释放,Q4的业绩有望逐步释放。从长远来看,公司目前正在推进非公开发行,拟募集资金15亿元,进一步提升下属实验室和特定实验项目的检测能力,支撑公司未来中长期的发展。 投资建议维持公司2020/2021/2022年销售收入为20.30、25.97、33.26亿元,归母净利润2.29、3.25、4.42亿元的预测,EPS为0.43、0.62、0.83元,对应的PE为68.8、48.5、35.8倍。维持公司"增持"评级。 风险提示:行业需求下滑。 |
