近日,新一代“人造太阳”装置“中国环流器二号M装置(HL-2M)”在成都建成并实现首次放电,标志着中国自主掌握了大型先进托卡马克装置的设计、建造、运行技术,为我国核聚变堆的自主设计与建造打下坚实基础。 中国环流器二号M装置是我国目前规模最大、参数最高的先进托卡马克装置,是我国新一代先进磁约束核聚变实验研究装置,是实现我国核聚变能开发事业跨越式发展的重要依托装置,也是我国消化吸收ITER技术不可或缺的重要平台。该装置的建设运行也为我国下一步深度参与国际热核聚变实验堆项目提供了条件。 相关上市公司: 久立特材:国际热核聚变实验堆(ITER)中国工作组的重要供货商之一。公司开发的核聚变装置用PF导体316L不锈钢方圆管成为目前国内唯一满足ITER项目要求的PF导体铠甲供应商; 保变电气:成功研发并交付了“国际热核聚变实验堆(ITER)计划”法国电变压器项目,产品在国际市场获得认可; 纽威股份:在欧洲ITER热核聚变反应堆项目中,纽威股份获得核级阀门订单,供货范围包含截止阀、止回阀、球阀、蝶阀、控制阀。 [2020-11-05] 久立特材(002318):盈利持续强劲,募投项目增量贡献在即-2020年三季报点评 公司2020Q3完成营业收入35.82亿元,实现归母净利润5.49亿元,分别同比上升9.2%和增长41.57%,盈利持续保持强劲。按2021年16倍PE给公司估值,给予目标价12.99元,上调评级至"买入"。 公司盈利水平持续保持强劲。公司2020Q3单季度实现营收14.16亿元,营收再创单季度新高,同比增长19.8%,环比增长4.35%,实现归母净利2.96亿元,同比增长67.05%,环比增长70.11%。公司Q3销售收入的增长主要来自于下游油气、核电及军工板块。公司Q2毛利率为28.1%,Q3毛利率为32.0%,环比提升近4个百分点,在原料镍价格持续上升的情况下,公司通过将成本传递到下游,仍实现了毛利率的正增长,体现出公司出色的议价及盈利能力。 入股永兴材料贡献投资收益,转债募投项目有望贡献增量。公司2019年以5.4亿元购入永兴材料10%的股份,2020Q3实现投资收益2996.39万元,同比增加2874.77万元。报告期公司在建工程期末余额为6.89亿元,较期初增加5665.6万元,主要系可转债募投项目持续投入建设所致,随着项目进度不断推进,我们预计年产5500KM核电、半导体、医药、仪器仪表等领域用精密管材项目、工业自动化与智能制造项目以及年产1000吨航空航天材料及制品项目将陆续落地,成为公司未来收入新增长极。 海外疫情影响有限,着手布局高端产品。公司目前拥有充足的在手订单,较大部分为油气领域,尽管油价波动导致下游客户的资本开支缩减,但行业整体仍处于较景气状态。目前受海外疫情影响,公司出口订单略有下滑,但主要大订单仍在正常发货,主要原因是订单客户多为世界500强企业,其抗风险能力强。从发展战略看,公司未来将大力投入高端产品,与永鑫的合资子公司将主要投入到应用于航空航天的高温合金等产品的研发,我们预计未来5年实现2万吨产能,用高端产品所占的15%到20%的销量覆盖50%的利润空间。 风险因素:国内油气投资不达预期;国际油价长期维持低位;在手订单被取消。 投资建议:公司为不锈钢管行业龙头,竞争优势显著,盈利能力位居行业第一。疫情影响消退后,公司销售专利润重新回升,我们预计公司业绩全年将保持韧性。考虑疫情影响逐渐消退后公司经营恢复程度超预期,我们将公司2020/21/22年EPS预测由0.67/0.76/0.87元上调为0.70/0.81/0.95元。随着公司高端产品长期不断释放,公司业绩有望长期释放。当前特钢领域龙头钢企PE普遍在12-30倍,按2021年16倍PE给公司估值,给予目标价12.99元,上调至"买入"评级。 [2020-10-30] 纽威股份(603699):下游景气度较高,预计全年稳定增长-三季点评 公司公告前三季度收入27.07亿元,同比增长22.39%,归母净利润4.01亿元,同比增长8.10%,单三季度收入10.08亿元,同比增长19.39%,归母净利润1.42亿元,同比下降7.72%,业绩符合预期。综合来看,未来3年下游(油气、大炼化、核电等)景气度较高,公司的市场份额有望稳步提升,收入利润增长确定性较高,预计20/21年净利润分别为5.7亿、7.1亿,对应PE分别为21倍、16倍,维持强烈推荐评级。 疫情影响下,公司收入净利润仍保持高增长的原因包括:(1)下游景气度较高,进口替代进行中:公司业务下游油气、大炼化等领域投资景气度较为确定,且国产替代处于提速阶段,公司份额有望进一步提升;(2)行业集中度稳步提升:疫情导致阀门行业内落后产能出清,市场份额逐步向头部企业集中;(3)海外竞争对手复工复产落后:国内疫情二季度就已经得到全面控制,而海外疫情仍在蔓延,海外竞争对手的复工复产显著落后于公司,因而有助于公司海外业务增长。 净利润增速慢于收入端主要原因包括:(1)汇兑影响:前三季度汇兑损失,去年同期收益;(2)研发持续投入:单三季度研发投入同比增长40%,前三季度研发费用占收入比例高达3.7%,投向包括老产品改进、新领域突破等;(3)毛利率略有下滑:前三季度毛利率34.8%,同比下降1pct,单三季度毛利率33.9%,同比下降2pct。毛利率下降原因主要是产品结构性变化并非终端价格变化。 看好纽威稳定发展,维持强烈推荐评级。公司作为国内最大的工业阀门制造商,市占率仍然较低(估算不超过2%),疫情加速了行业落后产能出清,头部企业占有率有明显提升趋势,且在中高端阀门领域,进口替代已拉开序幕,公司凭借多年技术及工艺经验积累,在中高端领域多产品不弱于甚至优于进口产品。炼化领域呈现两大趋势:民企参与度提升以及炼油+化工一体化、精细化,其中民企参与度提升有助于推动阀门国产化,公司有望受益进口替代红利,炼油+化工一体化、精细化有助于市场份额向头部企业集中。综合来看,未来3年下游(油气、大炼化、核电等)景气度较为高,公司的市场份额有望稳步提升,收入利润增长确定性较高,维持此前盈利预测,预计20/21年净利润分别为5.7亿、7.1亿,维持强烈推荐评级。 风险提示:下游景气度不及预期、进口替代低于预期。 |