北京市自动驾驶测试管理联席工作小组向百度Apollo颁发了首批5张无人化路测（第一阶段）通知书。这是北京市首次允许测试主体在公开道路进行无人化自动驾驶测试。 从自动驾驶技术演进的路径来看，前期技术测试验证主要分为场地测试、道路测试、无人化道路测试（车内有安全员）和车内无人道路测试四个阶段，最终形成适应实际道路运行的安全技术系统。无人化道路测试，对自动驾驶系统的可靠性要求大幅提升，同时也为自动驾驶车辆运营削减了成本，是全球目前为推动自动驾驶车辆商业化、规模化落地重点的突破方向。 相关概念股主要有中海达、雷科防务、高新兴等。 [2020-10-26] 中海达(300177):Q3业绩增长明显,行业向好催化公司后续发展-三季报点评 事件:公司近日发布2020年度三季报,公司2020年Q3实现营业收入3.96亿元,同比增长17.17％;实现归母净利润4798.04万元,同比增长1770.34％;实现扣非后归母净利润1864.74亿元,同比增长906.91％。 因Q1疫情影响可能拖累公司全年业绩,Q3业绩逐步恢复表现亮眼:公司2020年Q3实现营业收入3.96亿元,同比增长17.17％;实现归母净利润4798.04万元,同比增长1770.34％;实现扣非后归母净利润1864.74万元,同比增长906.91％,公司Q3业绩增长明显。其中营业外收入2660.51亿元,较去年增幅1285.57％,主要是减值补偿款和对赌业绩补偿款增加所致。 截至目前,公司前三季度实现营业收入9.49亿元,同比下降10.19％;归母净利润8556.38万元,同比增长109.53％;扣非后归母净利润3010.94万元,同比增长28.35％。因受新冠肺炎疫情影响,行业应用解决方案类项目进展不及预期或开工建设时间延缓,公司H1业绩影响较大。具体来说,公司Q1受疫情影响最为明显,Q2已有好转,创造归母净利润6090.69万元,同比增加282.98％,业绩已取得较大恢复。在目前国内外疫情已逐步得到控制的情况下,公司业绩有望进一步转好。 控制费用取得较好效果,公司净利率较上年同期有所增长:利润率方面,公司销售毛利率46.24％,营业成本略增导致毛利率比上年同期略减3.32pct。然而因各项费用得到良好控制,公司销售净利率达到10.86％,比去年同期增长4.55pct,经营效率得到有效提升。 随着疫情影响逐步降低,公司作为国内少数能够为客户提供全产品线高精定位技术行业应用解决方案的企业之一,已实现关键技术的自主可控,有望持续受益北斗卫星导航产业发展。目前,公司已在CORS网建设、时空数据、高精度天线等业务方面的订单合同量取得了较快的发展,为全年的业绩奠定了坚实的基础。其中,北斗地基增强系统CORS方面,中海达在中国移动、国家电网、南方电网项目中相继中标。行业应用方面,公司导航系统天线和定位模块的设计和生产通过IATF16949车规标准认证,且已与部分汽车制造企业及供应商就2020年L3自动驾驶车型项目开始定点合作。受益于新基建和北斗三号卫星组网带来的行业发展,CORS网与时空数据业务未来可期。 投资建议:公司业绩整体符合预期,作为国内少数能够为客户提供全产品线高精定位技术行业应用解决方案的企业之一,有望持续受益北斗三号组网。我们认为后续CORS网建设、导航行业应用开启在即,预计公司2020-2022营业收入分别为17.29、20.74和24.92亿元,实现归母净利润分别为1.34、1.59和1.88亿元,EPS分别为0.20、0.23和0.28元,市盈率分别为62X、52X和44X,持续覆盖,维持"推荐"的投资评级。 风险提示:订单释放不达预期;疫情恶化风险;应收账款风险;国内全要素生产率低迷,长期潜在增长率有放缓趋势;海外经济下行,外需疲弱;行业资金回笼周期较长,企业资金周转效率下降;市场格局变化加快,行业竞争加剧;中美摩擦加剧;技术创新及市场开拓不及预期。 [2020-11-02] 雷科防务(002413):3Q20业绩符合预期,持续关注雷达及卫星应用业务后续发展-三季点评 3Q20业绩符合预期公司公布2020年三季报:前三季度实现营收7.49亿元,YoY+7.68％;归母净利润1.02亿元,YoY+14.86％。3Q20单季度实现营收2.92亿元,YOY+28.99％,实现归母净利润0.44亿元,YOY+120.11％。业绩符合我们预期。 研发费用和财务费用增加。1)前三季度公司研发费用为0.87亿元,比去年同期增加77.85％,主要是因为研发投入的增加及并购恒达公司所致。2)公司财务费用0.20亿元,YOY+102.57％,主要是增加了可转债利息的摊销费用。 货币资金减少,应收账款增加。1)三季度末,公司有货币资金1.35亿元,比年初减少了54.75％,主要是因为对外投资款项增加所致。2)三季度末,公司应收账款余额11.59亿元,比年初增加37.73％,主要是由于业务量的增多,尚未完全回款所致。3)三季度末,公司存货7.12亿元,比年初增加49.41％,主要是受上半年交付情况的影响,在产品和存货商品增加所致。值得注意的是,公司已将部分存货坏账计入了资产减值损失。 经营活动现金流净流出,回款情况良好。1)前三季度公司经营活动现金流净流出1.77亿元,比去年同期流出幅度降低16.75％,主要由于客户回款情况良好。2)前三季度公司投资活动现金流净额-4.20亿元,同比去年同期净流入3.96亿元,原因是公司在本期支付了并购恒达的费用以及新增对外投资款项。 发展趋势信息化装备需求旺盛,关注雷达和卫星应用后续发展。1)公司在雷达技术方面具有传统优势,目前在特种雷达型号、通用雷达信号处理模块、边坡雷达、5G毫米波传输天线等方面均有产品。我们预计,随着国家特定领域的信息化建设加速,公司特种雷达型号等产品有望实现较快增长。2)根据10月20日公告,公司将非公开募集资金不超过60,240万元,其中28,230万元用于收购子公司爱科特剩余30％股权。2016年收购爱科特70％股权后,公司与爱科特已形成良好的业务协同效应,在雷达系统及卫星应用领域的纵向一体化程度显著增强。若本次收购剩余30％股权完成,爱科特将成为公司的全资子公司,我们认为有利于推动公司在电子信息业务的长期发展。 盈利预测与估值我们维持2020年和2021年盈利预测不变,2020～2021年净利润分别是1.65亿和2亿元,对应2020年52倍市盈率和2021年43倍市盈率。 我们维持公司中性评级和目标价7.12元不变,对应47倍/37倍2020/2021年市盈率,潜在下行空间8.7％ 风险雷达业务发展不及预期,订单及交付不及预期等。 [2020-11-04] 高新兴(300098):业绩持续承压,期待公司战略调整成果-2020年三季报点评 【投资要点】 公司发布三季报,2020年前三季度实现营收14.7亿元,同比下降32.1％;归母净利润为-1.2亿元,同比下降290.2％;扣非净利润为-1.5亿元,同比下降437.6％,另外,公司对全年经营业绩进行了预计,因为2020年以来新冠疫情的爆发以及国内外经济大环境的波动,导致公司的生产、销售及客户交付受到较大影响,预计2020年全年累计净利润为亏损。 处于战略调整期,业绩持续承压。受新冠疫情及公司战略调整的影响,公司三季度单季实现营收5.3亿元,同比下降3.4％,环比下降5％;单季度归母净利润为-5862.6万元,同比上升52.9％,环比下降2846.7％。公司业绩短期存在一定压力,建议持续关注企业整体盈利情况。 毛利率下滑,研发费用率稳步提升。报告期内,公司毛利率为26.1％,同比下降3.5pct;费用方面,20年前三季度公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为12.2％/11.1％/-1.2％/16.9％,YOY分别为+3.61pct/+3.99pct/+1.22pct/+2.68pct;综合来看,公司期间费用率为39％,比去年同期增加11.5pct;在毛利率与费用率的影响下,公司前三季度净利率为-8.6％,同比下降11.37pct。 与腾讯云达成合作,进一步聚焦车联网业务。与腾讯云于广州市签订了《腾讯云与高新兴战略合作伙伴协议书》,达成在新基建智能网联、智慧出行、智能交通、智慧城市、智能巡检机器人等领域的战略合作伙伴关系。公司将与腾讯云在上述领域通过共同开拓地方区域市场、技术合作、科技项目联合申报等形式长期开展技术和商务合作,充分发挥高科技互联网企业与交通行业资深企业各自的优势,结合形成有效的技术联盟,有利于公司搭建与互联网公司的生态合作,加速公司车联网、智能网联等板块的业务落地,提升公司综合竞争力,促进公司车联网战略的进一步聚焦。 发布定增预案,将增强公司核心竞争力。报告期内,公司发布向定增预案,拟发行不超过发行前总股本30％的股份,募集不超过18.28亿元,用于智能制造基地、智能轨道交通产业基地等项目。公司目前生产加工以外协为主,建设智能制造基地有利于加强供应链整合,匹配未来的业务扩展需求,提升公司整体生产和研发水平,增强核心竞争力。 【投资建议】公司一直致力于感知、连接、平台等物联网核心技术的研发和行业应用的拓展,目前正处于战略和资源进一步聚焦阶段,重点聚焦车联网和执法规范化两大垂直应用领域,从下游物联网行业应用出发,以通用无线通信技术和超高频RFID技术为基础,融合大数据和人工智能等技术,实现物联网"终端+应用"纵向一体化战略布局。近年公司受疫情影响较大,短期业绩承压,未来公司通过战略整合和聚焦有望回到增长轨道。预计公司2020-2022年营收分别为21.45/23.60/25.95亿元,归母净利润分别为-2.05/0.42/1.15亿元,EPS为-0.12/0.02/0.07元,对应PE分别为-41/195/71倍,我们谨慎看好公司未来表现,给予"增持"评级。 【风险提示】车联网产业发展不及预期;智慧交通发展不及预期;公司战略调整效果不及预期。 |
