圆梦财经

 找回密码
 立即注册

QQ登录

只需一步,快速开始

搜索
热搜:

制造业投资复苏叠加内循环 通用自动化行业国产替代加速(概念股) ...

2020-12-9 09:49| 发布者: adminpxl| 查看: 11009| 评论: 0

摘要:   随着制造业投资的复苏以及内循环经济的带动,国产通用自动化行业迎来明显的复苏,国产替代进口的趋势越来越明显,工业机器人今年以来保持了快速增长,10月工业机器人销量增长38.5%,金属切削机床增长29%,工控自 ...
  随着制造业投资的复苏以及内循环经济的带动,国产通用自动化行业迎来明显的复苏,国产替代进口的趋势越来越明显,工业机器人今年以来保持了快速增长,10月工业机器人销量增长38.5%,金属切削机床增长29%,工控自动化领域国产企业也迎来了春天。我们认为内循环是大势所趋,国产供应链有望中长期迎来国产替代进口的黄金发展时期,相关国内龙头中长期配置价值凸显。重点推荐通用自动化板块里面各细分方向的龙头企业,国产工业机器人产业链最全的埃斯顿(002747)、系统集成优质企业拓斯达(300607),注塑机龙头企业伊之密(300415)、激光器龙头锐科激光(300747)等。

[2020-11-26] 埃斯顿(002747):在工业智能化的浪潮中,蜕变、修炼、进击-深度报告
    蜕变的埃斯顿:从核心零部件到行业解决方案。从金属成形机床数控系统起步,公司发展前期专注工业自动化相关核心零部件,产品体系从数控系统、交流伺服以及运动控制器,并于2012年前后向工业机器人本体领域进发。得益于在核心零部件领域的技术积累,公司在工业机器人领域业已成为本土第一品牌,进军全球前十。但是,工业自动化的核心是解决行业应用的现实问题,机器人本体企业切入系统集成、开发行业解决方案是行业发展的客观趋势,"四大家族"皆是如此,埃斯顿也不会例外。今年以来,埃斯顿已经先后与弘亚数控、颐中烟草等细分行业领军企业签订战略合作协议,并计划引入小米作为公司的战略投资者,公司在光伏、消费电子、木工家具、压铸等行业领域和工艺环节正在不断完善其布局,致力为中国智造提供行业和应用的优化解决方案,这是埃斯顿发展历程的又一重要蜕变。
    修炼的埃斯顿:技术整合者,应用开拓者。除了依靠持续的研发投入驱动内生增长外,通过积极的并购不断完善技术体系、增强竞争实力,是埃斯顿成长里程的一个重要显性特征。2016年2月,公司收购Euclid20%的股权,布局机器人三维视觉技术;2016年6月和8月分别收购普莱克斯和南京锋远,开始布局系统集成领域;2017年9月,收购M.A.i50%的股权,进军高端系统集成领域。核心零部件来看,2017年2月,埃斯顿收购TRIO,提升公司在运动控制领域的技术实力,后续的发展也说明,基于TRIO的运动控制解决方案正成为埃斯顿重要的特色和竞争力之一;2017年7月,公司收购BarrettTechnology30%的股权,进一步提升其微型伺服系统能力。2019年8月,公司着手收购全球焊接机器人龙头Cloos,并于2020年上半年完成并表,使得埃斯顿在焊接工艺上跻身全球第一梯队;此外,公司在医疗康复机器人领域的布局亦值得关注,有望成为公司业务新的增长级。
    进击的埃斯顿:工业智能化大时代如何弄潮。过去几十年,我国依靠"人口红利"获得了快速发展,现在却面临着人口老龄化加剧、劳动力成本上升,减少人工带来的不确定性、向自动化、智能化、数字化方向转型,是中国制造业发展的必然趋势。十九届五中全会提出的"基本实现新型工业化"的目标将进一步加速推进智能制造发展。与传统的工业相比,新型工业化的主要特点为以信息化带动工业化,以工业化促进信息化,通过数字化和智能化的引入,驱动工业的快速发展。未来已来,"十四五"将是我国智能制造渗透加速的大时代。工业机器人企业也不能局限于简单的本体,工业智能是工业机器人企业最广阔的舞台。我们在文中以日本和发那科作为对标,来理解中国工业机器人产业和埃斯顿的发展空间,但是我们必须在首页中指出,后疫情时代,我们的制造业优势正从"劳动力红利"转向"工程师红利",我们在智能化工业领域的发展是找不到能够完全对标的国家和公司的,我们的征途已经是星辰大海。
    盈利预测与投资评级:不考虑增发,我们预计公司2020年至2022年净利润分别为1.49亿元、2.74亿元和3.66亿元,相对应的EPS分别为0.18元/股、0.33元/股和0.43元/股,对应当前股价PE分别为142倍、77倍和58倍。考虑到公司作为国内工业机器人龙头,未来随着各自贡市协同作用的增强,公司业绩有望持续释放。首次覆盖给予公司"买入"评级。
    股价催化剂:汽车及电子等行业景气度提升;国内工业机器人产量稳定增长;焊接机器人以及医疗机器人逐步放量。
    风险因素:下游需求不及预期;并购整合不及预期;行业竞争加剧。

[2020-12-06] 拓斯达(300607):员工持股强化激励,看好明年主业全面开花
    公司近况公司于周末发布2020年员工持股计划草案,拟募集不超过人民币2亿元,用于激励上市公司或子公司董事(不含独立董事)、监事、高级管理人员、中层管理人员、研发核心人员及其他核心骨干员工,共计426人。我们对此点评如下:评论持股计划覆盖范围创新高,充分激活员工潜力。公司上市之后持续股权激励,2017年6月,第一期员工持股计划接近200名员工参与,2019年5月届满。2019年2月,公司授予33名高级管理人员、中层管理人员及核心技术(业务)骨干限制性股票;授予98名中层管理技术人员97.7万份股票期权。本次持股计划参与对象上限为426人,其中董事(不含独立董事)、监事、高级管理人员10人,认购比例不低于19.8%;中层管理人员、研发核心人员及其他核心骨干员工不超过416人,认购比例不超过80.2%,整体员工覆盖率达到24.6%。本员工持股计划存续期48个月,在股东大会审议通过后6个月内完成股票购买。
    多渠道筹集资金,提取激励基金用于持股计划。本员工持股计划员工自筹资金金额不超过4,660万元,提取激励基金的金额不超过9,340万元,融资金额不超过6,000万元。公司年度提取的激励基金根据权责发生制原则计入成本费用,按照上限测算占比2020年营收3.4%,符合我们的预期。根据本次草案,锁定期届满后,持有人获配激励基金出资部分对应份额、融资部分对应份额的净值归属与其2020年度个人绩效考核挂钩,S、A、B等级个人可归属比例100%,C和D等级个人可归属比例0%,差异化的考核机制有助于进一步提升全员斗志。
    明年业绩确定性增强,平台化部署兑现可期。近期我们举办了年度策略会,与管理层就近况详细交流,整体结论是我们对于明年更加乐观,各产品线迎来放量大年。拓斯达定位于综合智能制造服务商,今年实现了注塑机、机器人、CNC全面卡位。从短期来看,受益新产品推出及产能提升,我们预计明年三大标准化设备全面放量,同时自动化和绿能方案类业务在手订单饱满,明年因疫情导致的验收不确定性消减。从中长期来看,我们认为公司公司发展路径愈加清晰,或为"平台型企业-核心技术夯实-市占率及竞争力提升-全面型工业智造龙头"。
    估值建议根据公司公告,截止9月30日,公司在手订单接近15亿元。考虑到公司储备订单及新产品线放量持续超预期,我们上调公司2021年营收11.1%至40.0亿元,净利润5.1%至4.4亿元。当前股价对应19倍/22倍2020/2021年市盈率。维持"跑赢行业"评级,我们维持目标价58元,对应2021年35x市盈率,较当前股价有62%的上行空间。
    风险市场竞争加剧风险等。

[2020-11-08] 伊之密(300415):价值凸显,景气长虹-事件点评
    制造业复苏迹象明确,注塑机行业景气攀升。3月份国内疫情好转以来,国内制造业固定资产投资完成额累计降幅持续收窄,3-9月累计同比分别为-25.2%/-18.8%/-14.8%/-11.7%/-10.2%/-8.1%/-6.5%,四季度有望持续复苏。以注塑机为代表的模压成型设备是国民经济各个领域不可或缺的重要装备,与宏观经济和固定资产投资关联度较高,目前,医疗、包装、3C、家电等主要下游需求旺盛,带动注塑机行业景气度持续攀升。海外方面,疫情再度失控、供应链受到影响,而复工在持续推进,加大了对我国产品的需求(10月出口同比增长11.4%,超市场预期,较9月份提高1.5pct),海外注塑机需求持续回暖。
    单季度收入及净利润均创历史新高,订单驱动业绩增长进入快车道。2020Q3,公司收入为8.1亿元,同比+65.7%;归母净利润1.2亿元,同比+130.7%,收入及净利润均创单季度历史新高。其中,净利润自Q2以来,已连续两个季度实现破亿元。订单方面,截至2020H1,公司在手的有效订单达8.84亿元(不含税金额,包含已出机未确认收入的发出商品),2020.7.1-8.23,公司新签订单达5.24亿元(不含税金额)(来源:公司投资者关系活动记录表),2020.8.23-至今,公司的新接订单仍保持较好的趋势,目前公司在手订单充足,生产紧张有序。充足的在手订单及持续增长的新接订单将为公司成长提供足够动能,公司业绩有望进入增长的快车道。
    注塑机精益生产线2019年11月落地,生产效率提升显著。公司通过建立相应的模块化组件关系,将散件组件化,并明确分工及建立组件关联机制,支持变更的协调,能支持未来组件的预装,提升了设计质量、缩短了设计周期,也缩短了总装周期。目前,公司的精益生产线主要应用在320吨以下的通用注塑机。竞争格局方面,2019年伊之密注塑机收入规模已跃居行业第二,收入达到14.3亿元。同时我们根据订单测算,2020年注塑机收入有望超过20亿元,2015-2020年CAGR约为25%,远超行业平均增长水平。我们认为,公司作为注塑机行业龙二,生产模式的变革,即从离散型的生产模式向流水线生产模式转变,是其真正拉开与注塑机第二梯队公司差距,向海天国际靠拢的主要因素,看好公司后续生产模式的持续变革。
    压铸机业务触底反弹,汽车产业复苏是驱动力。压铸机主要下游应用领域为汽车产业。2018-2019年,国内汽车产销量分别同比-3.8%/-8.0%、-2.8%/-8.2%,呈下滑趋势。2020年4月份以来,随着国内疫情缓解,汽车市场正迎来复苏,4-9月份国内汽车产销量持续实现正增长,复苏迹象明显。我们认为,伊之密压铸机业务8月开始反弹,汽车产业复苏是主要驱动力。
    维持"增持"评级。在制造业复苏的背景下,伊之密单季度业绩持续创新高,同时充足的在手订单及持续增长的新接订单将助推公司业绩进入增长的快车道,价值凸显。基于对公司订单的跟踪和生产模式变革带来的生产效率提升的的信心,我们上修盈利预测,将公司2020-2022年归母净利润由原来2.97、3.85、4.92亿,调整为3.35、4.11、5.09亿元,对应的PE分别为18、15、12倍。
    风险提示:生产模式变革进程不及预期、新接订单增长不及预期、下游需求走弱风险等。

[2020-11-02] 锐科激光(300747):2020Q3业绩大幅回暖,光纤激光器龙头崛起-三季报点评
    事件:公司发布2020年三季报:2020年前三季度公司实现营业收入14.33亿元(+1.04%),实现归母净利润1.80亿元(-35.80%),其中2020Q3单季度实现营业收入7.23亿元(+78.28%),归母净利润1.13亿元(+83.78%)。
    投资要点:公司业绩拐点已至,光纤激光器市场迅速发展。公司盈利能力随着光纤激光器价格战结束逐渐恢复,2020年前三季度整体毛利率27.99%(-3.93pct),净利率13.45%(-7.23pct),其中Q3单季度毛利率31.92%(-0.24pct),单季度净利率16.35%(+0.12pct)。公司费用把控整体保持稳定,前三季度整体期间费用率(不含研发)6.85%(+0.85pct),拆分来看,销售费用率5.28%(+0.62pct),管理费用率1.64%(+0.24pct),财务费用率-0.07%(+0.01pct)。公司持续加大研发投入力度,前三季度研发费用为0.92亿元(+25.34%),研发费用率6.41%(+1.24pct)。中国激光产业发展报告数据显示,受益于激光在打标、切割、焊接等领域的快速渗透,2014-2018年中国激光设备市场从260亿元增至605亿元,预计2020年达到830亿元,六年复合增长率为21.34%;在中低功率光纤激光器市场,我国国产化率已较高,行业景气度回暖将助推企业持续成长,在高功率市场,海外企业依旧占据主导,以锐科激光为代表的国内企业正加速追赶,激光器作为激光设备核心器件,将受益于激光行业快速增长以及激光产业链国产化提速的大背景快速发展。
    产业垂直整合优势显著,把握行业历史发展机遇实现崛起。公司作为国内光纤激光器龙头企业,技术实力强大,研发成效显著,今年上半年公司实现了"单腔最高万瓦超高功率光纤激光器项目"、"高功率光纤激光光闸应用"以及"可调光斑技术在高功率光纤激光器的应用"等关键技术突破,上半年公司6000W以上光纤激光器销售数量同比增长100.4%,成长迅猛。2019年公司在国内的市场占有率为24.3%,计划在2020年实现国内市占率30%以上。此外,公司通过对上游产业链垂直整合,目前已掌握包括泵浦源、特种光纤、光纤耦合器、传输光缆、功率合束器、光纤光栅等激光器核心器件及材料的关键技术和大规模生产能力,推动公司产品品质、成本等优势大幅提升。我们认为公司在研发、成本、客户方面具备优势,有望把握下游激光设备行业快速成长及激光产业链国产替代的时代机遇实现崛起。
    盈利预测和投资评级。公司主要产品包括脉冲光纤激光器、连续光纤激光器等,客户覆盖国内主流激光设备企业。我们认为,在经历了长达两年的价格战以及2020年初新冠疫情的洗礼后,光纤激光器行业竞争格局向好,盈利水平将持续改善,公司作为国内光纤激光器龙头竞争优势明显,将受益于激光行业快速增长以及激光产业链国产化提速的大背景快速崛起。预计公司2020-2022年实现归母净利润分别为2.73/3.64/5.20亿元,对应EPS分别为0.95/1.26/1.80元/股,对应当前PE估值分别为80/60/42倍。首次覆盖,给予"买入"评级。
    风险提示:下游需求不及预期风险;产品研发不及预期风险;产品导入不及预期风险。

路过

雷人

握手

鲜花

鸡蛋

返回顶部