农业农村部13日表示，为加强现代农业基础设施建设，今年，中央财政安排50亿元资金，启动实施农产品仓储保鲜冷链物流设施建设工程，实现良好开局。预计到今年年底，工程将惠及9000多个新型农业经营主体，新建或改建仓储保鲜冷链物流设施1.4万个，规模超过600万吨，在产地田间形成“生产+仓储+保鲜+销售”的模式，发挥规模带动效应。 研究院指出，冷链物流是指冷藏冷冻类食品在生产、储藏运输、销售，到消费前各个环节中始终处在相关标准规定的低温环境下，以保障食品质量，减少食品损耗的一项系统工程。因2015年生鲜电商行业兴起，中国冷链物流市场全面爆发，以27.29%的速度增长至2017年的2，231.3亿元。未来伴随国家在冷链政策方面的监督不断加强以及企业规模化经营对冷链技术和设备方面技术反向驱动，预计未来五年年复合增长率将达24.49%，增长至2022年6，613.1亿元。 相关上市公司中，海容冷链（603187）：公司主要从事冷链物流设备制造，核心产品为商用冷冻展示柜和商用冷藏展示柜。 四方科技（603339）：主营业务为冷链装备和特种集装箱的研发、生产和销售，主营产品为以食品速冻设备为主的冷冻设备和罐式集装箱。 [2020-11-01] 海容冷链(603187):优质赛道龙头企业,收入利润增速亮眼-2020年三季报点评 事项:海容冷链发布2020年三季报,20Q1-Q3公司实现营业总收入14.13亿元,同比增长22.83％,归母净利润2.16亿元,同比增长20.10％。单季度来看,20Q3公司实现营业总收入4.01亿元,同比增长40.56％,归母净利润0.56亿元,同比增长62.12％。 评论:Q3收入高增亮眼,政策助推需求释放。20Q1-Q3公司实现营收14.13亿元,同比增长22.83％,单Q3实现营收4.01亿元,同比增长40.56％,收入增速表现亮眼。公司专注于商用冷链设备的研发生产及销售,主营产品包括商用冷冻、冷藏展示柜、商超展示柜及商用智能售货柜,被广泛应用于冷饮、速冻食品、饮料、乳制品等快消及流通行业。2020年8月,商务部办公厅发布《商务部办公厅关于开展便利店品牌化连锁化三年行动的通知》,提出到2022年,全国品牌化连锁化便利店总量达到30万家,销售额累计增长超过50％。该发展规划将有效推动国内便利店规模快速增长,从而加速释放国内商用展示柜需求,公司作为行业龙头有望持续收益。 利润增速优于营收,盈利能力表现优秀。20Q3公司实现归母净利润0.56亿元,同比增长62.12％,利润增速表现优于营收,且环比Q2大幅提振,彰显良好获利能力。20Q3公司实现毛利率35.40％,同比+4.95pct,我们认为主要原因为:1)公司高端、智能化产品系列逐步丰富拉动销售结构升级;2)毛利相对较高的海外收入占比提升。费用率方面,20Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为10.17％/2.32％/2.09％/4.05％,分别同比-2.23/-2.29/-1.43/+7.30pct,其中财务费用率大幅提升系公司发行可转债导致相应费用增加,以及由于汇率变动导致公司汇兑损失增加,除此以外其余费用率均同比下降明显,体现公司降本控费成效显著。综合影响下,公司Q3归母净利率为13.92％,同比增长1.85pct,盈利能力水平较高且持续提升。 核心竞争壁垒深厚,赛道优质发展可期。我国商用冷链行业发展较晚且准入门槛较高,国内专注该领域的企业较少。公司作为我国商用展示柜龙头,在产品品类、生产技术、客户资源等方面具备核心竞争优势,市场占有率处于行业领先地位。受产品特性及用途影响,商用展示柜的下游客户对产品功能、结构、尺寸、外观等方面存在差异性需求,公司针对此形成柔性化生产模式,实现了小批量、多批次、多型号并线生产,使得公司具备快速响应差异化订单的能力,同时也提高了公司的生产弹性,有利于应对国内外市场环境变化。长远来看,受益于国内消费升级,冷链运输、生鲜电商等行业崛起预计将加速释放冷链设备需求,行业尚存巨大发展空间,看好未来公司持续稳定成长。 投资建议:公司作为商用冷链设备行业龙头,客户结构优质,产品结构持续升级,未来成长性值得期待。我们预计公司20/21/22年EPS分别为1.73/2.06/2.49元,对应PE分别为28/23/19倍。综合考虑公司当前PEG<1,同时有望持续受益于行业高增长红利,给予目标价52元,对应21年25倍PE,首次覆盖给予"推荐"评级。 风险提示:行业需求不及预期,原材料价格大幅波动。 [2020-11-23] 四方科技(603339):在手订单饱满,罐箱及冷冻设备齐向上-事件点评 全球贸易强劲反弹,罐箱龙头受益。COVID-19得到有效控制后全球贸易反弹,11月20日WTO发布全球货物贸易晴雨表显示,目前度数100.7,比8月份的84.5显著改善。指数的复苏受到出口订单(113.5)和农业原材料(103.6)的推动,集装箱运输(102.0)和汽车产品指数(94.6)也大幅回升。公司为罐箱领先厂商,公告显示2019年罐箱销量全球市占率15.55％,将受益本轮贸易反弹带来的集装箱需求上升。公司于18年扩产后,罐箱年产能达到10000台,罐箱销量回暖后,规模效应将进一步带来业绩弹性。 速冻设备下游高景气,新业务打造新增长点。公司为速冻设备龙头厂商,受益速冻食品品类扩张、消费渗透率提升,上市的几家速冻食品企业三全、安井、惠发、海欣在建工程均在增长,公司的订单情况也较好。节能板材和换热器为新业务,将助力公司从速冻设备制造商向食品机械工程集成商转变,为客户提供系统解决方案,目前公司正努力完成三条连续夹芯板材生产线的安装、调试、试生产。在手订单饱满,支撑业绩增长。公司预收款/合同负债项自2019三季末开始显著上升,后一直处于饱满状态,我们推测系速冻设备板块订单增加所致,按进度看将步入收入确认阶段。同时速冻设备订单趋势继续向上,罐箱明显回暖,共同提振收入。 盈利预测与投资建议:预计2020年-2022年公司营业收入分别为12.73亿元、16.87亿元和19.20亿元,归母净利润分别为1.30亿元、1.87亿元和2.45亿元,对应EPS分别为0.42元、0.61元和0.79元。首次覆盖给予"买入"评级,6个月目标价14.03元。 风险提示:行业竞争加剧,宏观经济下行。 |
