湖北日报消息，12月12日，湖北省政府国资委在省联投集团楚天云公司组织召开省出资企业数字化转型工作现场推进会，部署促进国有企业数字化、网络化、智能化发展，提升数字产业基础能力和产业链现代化水平。制造类企业方面，以智能制造为主攻方向，加快建设推广智能工厂等智能现场。打造工业互联网平台，加快产业链供应链资源共享和业务协同。 2020年是工信部《工业互联网发展行动计划（2018-2020年）》的收官之年，根据工信部2020年上半年工业通信业发展情况，目前我国已经建成具有较强行业和区域影响力的工业互联网平台超过70个，连接工业设备数量达4000万台（套）。跨领域工业云平台的建设、AI/机器视觉工业应用、工业安全解决方案等领域是行业投融资的热点。 工业互联网标识解析体系的应用推广已经进入到加速发展时期，我国工业互联网产业发展步入快车道，建议关注工业互联网平台提供商东方国信（300166），行业解决方案提供商佳讯飞鸿（300213）、宝信软件（600845）、紫光股份（000938）、星网锐捷（002396），无线模组提供商移远通信（603236）、广和通（300638），安全提供商云涌科技、迪普科技（300768）等。 [2020-10-30] 东方国信(300166):三季度业绩企稳;关注战略业务后续进展-三季点评 2020年三季度业绩符合我们预期东方国信公布2020年三季度业绩:前三季度收入11.61亿元,同比增长5.0％;归母净利润1.85亿元,同比增长0.3％。单季度来看,三季度收入4.56亿元,同比下滑0.7％;归母净利润0.97亿元,同比下滑0.3％。公司业绩基本符合我们的预期。发展趋势核心业务平稳发展,区块链为拓展新方向。公司基于大数据应用的解决方案继续在电信、政府、金融等各个领域落地。2020年10月,公司中标国家税务总局青海省税务局"智慧税务"平台建设项目,订单金额达到2,060万元。核心产品CirroData数据库于9月通过与华为Taishan服务器的兼容性认证,进一步融入国产生态。9月,公司又联合清华大学发布东方国信企业级区块链基础技术平台,具有节点管理、私钥管理、交易审计等功能,能够帮助用户快速搭建企业级区块链解决方案。 BONCLOUD云计算业务起步顺利,利润端颇具亮点。2020年三季报中公司首次披露云计算业务的收入及利润率情况,其毛利率为53.5％,高于公司原有传统业务,也明显高于金山云、优刻得等中立IaaS厂商。我们认为公司云计算的业务依托于自有优质IDC资源,为客户提供IaaS+SaaS一体化服务,因此在利润率上具有优势。根据公司在此前战略发布会上的指引,2020年目标实现IaaS/SaaS收入5,000/2,000万元,我们认为四季度公司云业务的初步放量值得关注。 Cloudiip工业互联网平台持续领跑,乘风政策有望更进一步。2020年10月,工信部《通信产业报》2020年度中国工业互联网50佳发布,Cloudiip连续三年位列第二名。截至三季度,Cloudiip已应用于钢铁、能源、高铁、汽车等29个工业大类,覆盖全球50多个国家的上千家工业企业;今年公司又中标并参与多个工信部工业互联网项目(包括两项国家工业互联网创新发展工程教育项目),助力国家制造业数字化、网络化、智能化转型。政策方面,根据今年7月的《工业互联网专项工作组2020年工作计划》,《工业互联网创新发展行动计划(2021-2025年)》将在今年12月制定出台。我们认为"5G+工业互联网"支撑"中国智造"的新型基础设施,新一轮行动计划将推动我国工业互联网进入快车道,政策进一步催化下,我们相信Cloudiip未来在应用创新和商业落地方面将有下一步的进展。 盈利预测与估值公司业绩基本符合预期,各项业务平稳发展。我们维持2020/2021年盈利预测不变,维持跑赢行业评级以及18元目标价。目标价基于30倍2020年市盈率,较当前股价有43％的上行空间。当前股价对应21倍2020年市盈率以及16倍2021年市盈率。 风险战略业务推进不及预期;定增尚未完成,存在不确定性。 [2020-11-02] 佳讯飞鸿(300213):有望受益于铁路5G专网通信和应急通信系统建设-三季点评 公司前三季度实现营业收入7.30亿元,同比下降12.71％;归母净利润0.96亿元,同比增长11.39％。其中第三季度实现营收2.83亿元,同比增长5.20％,归母净利润0.37亿元,同比增长31.11％。 公司有望受益于铁路5G-R专网通信。铁路的无线通信仍处于2G(GSM-R)阶段,国铁集团要加快推进新一代信息技术特别是5G、大数据技术在铁路的应用,提高铁路信息化、智能化水平,促进传统产业提质升级。公司已经完成了5G宽带接入模块的硬件研发;参与主编的"综合轨道交通5G应用技术白皮书"就5G在轨道交通应用需求、适用于轨道交通的5G关键技术、综合轨道交通5G应用等方面做出重要技术引导,是5G创新应用领域的权威技术指标;参与研发的《基于5G网络的智慧运维平台》荣获5G创新应用大赛优秀奖,并都充分印证了在铁路5G方面公司的前瞻性以及潜在优势。 公司有望受益应急通信系统建设。公司自主研制的三款产品圆满完成长征五号B运载火箭首飞相关保障工作,充分验证了公司产品的高可靠性、高稳定性和高安全性。公司承担了沈阳局、南宁局公网应急指挥调度项目,公司该系统已在兰州、武汉、呼和浩特、沈阳、南宁等多个铁路局应用。公司中标我国在西非地区承建的第一条货运专线铁路--几内亚达圣铁路,为其提供一套"看得见、听得清、能指挥、可协作"的融合调度通信平台。疫情期间,公司构建的北京市首个疫情防控应急指挥系统综合运用云计算、融合通信、移动通信、视频监控、增强现实、GIS等先进技术,实现随时随地实时交互通信,为各级部门决策指挥提供准确、实时、全面、安全的通信信息支撑。 盈利预测:预计2020～2022年公司营业收入分别为13.50、17.04、24.28亿元,归母净利润分别为1.79、2.31、3.27亿元,PE为25.92、20.14、14.21倍,首次覆盖,给予"增持"评级。 风险提示:系统性风险、专网订单不及预期。 [2020-12-04] 宝信软件(600845):钢铁信息化龙头,踏"物"腾"云"开启新征程-深度研究 背靠宝钢,四十二年发展成就钢铁信息化龙头,宝钢外延并购提升IT需求,业绩长期增长趋势明确。宝信软件始于1978年宝钢股份的自动化部,历经四十二年发展,成就钢铁信息化龙头,其中MES系统在钢铁市场占有率超过50％。钢铁巨无霸宝钢股份是宝信软件的控股股东,持股比例高达50.14％,随着宝钢与武钢、马钢、重钢、太钢等钢铁企业并购重组、整合吸收,公司钢铁行业软件开发关联方收入将实现快速增长；同时,宝信软件同步展开相关领域企业整合,收购马钢旗下信息化企业飞马智科,扩充业务团队、增强信息化订单转化能力,助力长期发展。 工业互联网平台市场潜力巨大,公司横向拓展,深化技术、资源优势,业务不断丰富,开启新征程。2020年是5G规模发展年,物联网是5G垂直行业释放价值的最佳途径,发展潜力无限；工业互联网则是物联网占比最大、规模增长的核心驱动力,其中平台层位于发展初期阶段,市场格局尚未清晰,市场空间潜力巨大。基于钢铁信息化技术基础和积累的客户资源,公司从垂直的钢铁行业拓展至横向的工业软件和工业互联网平台市场发展。公司目前已经位于工业互联网平台第一梯队,面向智慧制造、智慧交通、智慧城市等多领域不断丰富业务。面对不同领域,推出工业互联网平台xIn3Plat,其中包括满足智慧服务应用场景的产业生态平台ePlat和满足智慧制造应用场景的工业互联平台iPlat,左右护法驱动企业"数智化"转型,从"制"造转"智"造,以"智"变领"质"变。 IDC行业景气度持续,一线城市核心资源、成本优势、阿里战略合作助力"宝之云"腾云而上。5G、人工智能、物联网等技术加速数据爆发增长,云计算市场规模不断增长,作为云基础设施的IDC需求不断上行,REITs等政策利好加码,IDC服务厂商将迎来高增长。宝之云在上海具备核心资源,机柜数量已达3万个,且签约率100％,客户包括阿里、腾讯、三大运营商等,预计未来三年在上海至少有2万个投放量,南京、武汉、华北、华南地区项目正持续推进,业务不断拓展。战略转型侧重IDC后期运维以及阿里云预计实现扭亏为盈,将提升公司盈利能力和可持续发展性,宝之云腾云而上。 盈利预测和投资评级:我们预计2020-2022年公司营业收入为89.34、111.37、141.04亿元,归母净利润为12.65、14.56、19.02亿元,EPS为1.09/1.26/1.65元(暂未考虑收购对公司业绩的影响),对应当前股价PE为56/47/36倍。考虑到公司作为钢铁信息化龙头,且IDC业务具备 成本优势和丰富土地、客户资源,未来业绩长期增长趋势明显,首次覆盖给予"增持"评级。 风险提示:1)IDC业务扩张不及预期；2)工业互联网发展不及预期；3)钢铁行业信息化需求不及预期；4)收购进展不及预期；5)发行股份进展不及预期；6)系统性风险。 [2020-12-13] 紫光股份(000938):份额提升与新业务再造一个新华三 份额提升与新业务发展有望再造一个新华三我们认为全栈式产品布局夯实公司护城河,自研高端芯片加速路由器产品升级,自研服务器依托渠道优势加速扩张,在此推动下公司在企业网设备市场份额有望提升。此外,以云计算、网络安全为代表的新业务为公司成长增添新动力并将提升公司软件能力,有望驱动公司价值重估。我们认为企业网设备市场份额提升及新业务发展有望再造一个新华三,我们预计2024年新华三网络设备业务收入有望达到518亿(2019年为234亿)。我们预计2020～2022年公司归母净利润分别为19.75/24.46/28.29亿,首次覆盖给予"增持"评级,目标价27.76元。全栈式产品布局构筑护城河,产品升级有望提升细分市场份额根据IDC数据及我们测算,2019年国内企业网设备市场规模为2096亿元,公司控股子公司新华三占11.17％市场份额,位居第二。我们认为全栈式产品布将更好的满足客户多元化需求,夯实公司护城河,在此基础上公司未来有望借助自研高端芯片加速高端产品突破,提升市场份额。今年6月19日根据集微网报道,公司自主开发的核心网络处理器测试芯片顺利完成生产和测试封装,预计将于今年内实现流片投产。除此以外在惠普(HPEUS)及新华三(未上市)双品牌战略推动下,公司通过渠道复用及技术融合,自研服务器业务亦有望保持高增长趋势,份额有望持续提升。新业务带来新动能及软件能力的提升,有望推动公司价值重估网络架构的升级以及信息安全需求的提升为公司SDN/NFV、网络安全等新业务的发展奠定了基础。根据IDC数据显示,2020～2024年亚太及日本地区SD-WAN和网络安全市场的复合增速分别为26.4％/14.2％,为更好把握市场发展机遇,紫光集团(未上市)推动组织架构升级,成立"云与智能事业群"。我们预计2020～2022年以云计算和网络安全为代表的新业务收入复合增速将达到27.65％,收入贡献和归母净利润贡献将分别由2019年的5.83％/10.30％提升至2022年的9.24％/21.29％,成为公司成长新动能,此外新业务发展有望提升公司软件能力,公司价值有望得到重估。 首次覆盖给予"增持"评级,目标价27.76元我们认为SOTP估值方法能够更好的展现公司价值,我们预计公司网络设备、服务器及存储器、软件及系统集成、IT分销以及云计算大数据板块2021年的归母净利润分别为13.69/1.09/1.49/3.93/4.25亿元,对应业务板块可比公司2021年Wind一致预期PE分别为22x/31x/27x/51x/24x,基于公司产品线综合竞争力、渠道优势以及业务发展策略,我们给予相关业务板块2021年PE分别为30x/30x/27x/60x/14x,我们认为公司2021年合理市值为793.89亿,对应目标价27.76元,对应2021年PE32.46x。首次覆盖给予"增持"评级。 风险提示:控股股东债务风险;新华三剩股权归带来治理结构的不确定性;创新业务发展不及预期;经济下行压力加大,客户IT支出下滑。 [2020-10-27] 星网锐捷(002396):业绩恢复不及预期,分拆锐捷网络上市有望提升估值水平-三季点评 事件:公司发布2020三季度报告。实现营收65.62亿元,同比上升9.49％,归母净利润3.30亿元,同比下滑31.26％;扣非归母净利润3.08亿元,同比下滑28.98％。 点评:1、Q3收入回暖,净利润恢复不及预期公司Q3单季度营业收入31.78亿元(+19.16％),扣非归母净利润2.62亿元(-18.97％),毛利率35.90％,同比下降5.48个百分点,但是相比于Q2的33.39％有所恢复。公司Q3的收入恢复良好,但是净利润恢复不及预期。我们推测主要原因如下:①受新冠疫情影响,企业网、政府、教育等高毛利业务下滑较大。虽然数据中心和视频会议等业务在疫情期间增长良好,使得公司总营收保持平稳,但毛利率相对较低,因此净利润恢复速度仍然有待验证,随着第四季度疫情逐渐恢复,叠加传统的旺季,公司净利润和毛利率有望改善。②财务费用增速较大,主要受人民币汇率波动所造成的汇兑损失,以及向银行借款增加带来的利息导致。③其他收益减少,为保持持续竞争力研发费用提升。 2、分拆锐捷网络单独上市分拆锐捷网络后有利于提升估值水平,提升锐捷网络经营效率,改善盈利水平。公司业务结构多元化,涉足信息通信行业的多个细分领域,估值较难。锐捷网络分拆上市后有望实现资产的价值重估。分拆后有助于提升锐捷网络经营效率及品牌知名度,增强锐捷网络竞争能力。同时于拓宽锐捷网络的融资渠道。根据年报锐捷网络净利润为4.05亿元,公司持有锐捷网络51％的股权,锐捷网络占公司净利润的33.83％。 3、收购星网智慧45％的剩余股权,改善公司治理结构公司计划收购元和通持有的智慧科技45％的股权。收购完成后,公司将通过直接和间接方式持有智慧科技100％股权。承诺2020、2021和2022年三个会计年度累计实现净利润数合计不低于2.7亿元。有望增厚公司净利润。超出累计承诺净利润的差额部分以现金方式奖励给星网智慧管理层及核心员工,奖励总额为超额业绩部分的30％。控股子公司德明通讯进行股份制改制,有利于其进一步完善法人治理结构,提高经营管理水平,增强企业的核心竞争力,进一步完善治理水平 4、投资建议:公司作为国内综合ICT解决方案商,在企业网络设备、以太网交换机、云课堂、瘦客户机等细分领域具有较强的竞争力。预计2020～2022年公司营收100.4亿、119.4亿、141.9亿,归母净利润6.4亿、8.2亿、10.5亿,对应的PE为23/18/14。考虑到锐捷网络单独上市带来的资产价值重估,首次覆盖,给予"增持"评级。 风险提示:疫情进一步恶化进而导致公司业绩下滑,毛利率恢复不及预期;锐捷网络上市进展不及预期。 [2020-12-03] 移远通信(603236):出货量全球第一,物联网模组龙头标的-首次覆盖报告 市占率第一,物联网模组龙头标的:经过十年发展,公司已成为全球出货量第一大蜂窝物联网模组供应商,2019年出货量超过7600万片。公司营收自2015年起进入快速增长阶段,2019年营业收入41.30亿元,同比增长52.91％,2020年前三季度营业收入42.08亿元,同比增长47.40％。高研发投入构筑公司高技术壁垒,下游产品布局完善,拥有业内领先的2G、3G、4G、NB-IoT模组等产品解决方案及行业经验。 技术变革推动万物互联时代开启,国产模组厂商春天已来:随着各类物联网及相关技术的革新,低功耗广覆盖的NB-IoT物联网业务由于连接需求规模大,逐渐成为全球运营商争夺的主要市场。并且随着全球范围内的2G/3G通信重点逐步退网后,NB-IoT市场规模有望加速扩张。近三年物联网下游应用多点开花,行业整体发展迅速,利用工程师红利,国内厂商加大海外拓展力度抢占份额,市场占比逐年提升。通信模组是物联网产业中必不可少的一环,模组厂商作为产业链的中上游有望在整体行业的发展中率先受益。 渠道加规模效应构筑企业护城河:(1)公司渠道广,认证全,服务好:公司营销体系完善,通过直销服务大客户,分销面对分散需求;全球渠道布局,国内外认证较为齐全,海内外业务全面开花,优先享受到物联网行业的红利。(2)规模效应加新布局带动公司盈利能力增长:公司模组全球出货量第一,芯片成本低于其他企业;加工规模大且自动化程度较高,享受规模效应所带来的成本优势;快速抢占市场的同时创新优化产品结构,带动毛利率上行;定增布局智能制造,助力全面提升公司竞争力。 盈利预测与投资建议:预计公司2020-2022年营业收入分别为60.48/91.26/134.88亿元,增速分别为46.5％/50.9％/47.8％,归母净利润分别为2.13/2.96/4.85亿元,EPS分别为1.99/2.77/4.53元,市盈率分别为93X/67X/41X,首次覆盖给予"买入"评级。 风险因素:5G下游物联网产业发展速度不及预期;中美贸易摩擦风险;芯片技术带来产品技术迭代的风险;市场竞争加剧的风险。 [2020-12-12] 广和通(300638):纵深布局高价值黄金赛道,把握万物互联时代核心入口-深度研究 纵深高价值赛道,差异化定位下公司兼顾盈利和成长。公司成立以来坚持"纵深"策略,聚焦笔电和POS两大细分赛道,保证公司规模优势和利润高增长。深耕细分行业多年,公司对于行业的knowhow远超同行,在两大市场份额均超过50％。公司对于大客户的拓展及维护具有显著优势,预计随着公司产品力的提升,在车联网市场亦有望实现较高份额。 通过外延并购成功拓展车载板块,打开公司长期成长空间。公司自2017年开始布局车载业务,在国内已与长城、长安、吉利等整车厂建立合作关系,并通过收购SierraWireless的车载前装业务及相关资产打开海外车载市场。Sierra在车载领域积累了较强的研发实力,拥有优质的客户基础,与广和通的优质供应链资源形成互补。公司将与锐凌双品牌并进,加速提升产品竞争力。 深耕消费电子赛道,公司盈利能力领先全球。笔电模组市场进入壁垒较高,公司借助英特尔股东背景率先切入,在采购成本以及和PC厂商的接洽上具有明显优势。笔电模组毛利率(30％以上)显著高于其他IoT领域,公司目前在笔电市场占据50％以上份额,已建立自身产品及客户关系壁垒。我们认为公司凭借在笔记本电脑市场的先发优势,有望在5G时代保持领先。 投资建议:公司精选消费电子+车联网两大赛道,盈利能力全球领先。公司作为全球通信模组领军企业,将与产业链共享物联网时代红利。暂不考虑并表因素,预计2020-2022年公司归母净利润分别为2.98/4.18/5.10亿元,对应2020-2022年PE分别为45.3/32.3/26.4倍,维持"强烈推荐-A"评级。 风险提示:收购交易失败、标的业务整合不及预期、市场竞争加剧导致毛利率下滑、垂直行业需求不及预期。 [2020-10-30] 迪普科技(300768):营收增速转正,业务进展顺利-公司点评报告 1.投资事件 2020年10月28日,公司公告2020年第三季度报告。公司报告期内实现营收5.54亿元,同比增长2.12％；实现归母净利润为1.55亿元,同比下降1.56％；实现扣非归母净利润为1.42亿元,同比下降7.36％。 2.我们的分析与判断 (一)营收增速转正,利润增速降幅持续收窄 2020年前三季度,公司共实现营收5.54亿元,同比增长2.12％。比较去年同期,公司营收增速相对放缓。这主要是由于上半年受新冠疫情影响,公司实地项目受阻导致。然而值得注意的是,公司在第三季度单季取得了不错的成绩,营收2.37亿元,同比增长19.56％。可见随着国内疫情的告一段落,公司业绩已重回平稳增长的轨道。公司在前三季度实现归母净利润1.55亿元,同比下降1.56％。对比上半年利润的的7.53％的下滑,公司利润降幅呈现收窄趋势,随着公司经营环境的持续改善,预计2020全年归母净利润将实现转正。公司前三季度毛利率为70.88％,毛利率相对稳定,但较2019年前三季度的71.16％略有下滑。 (二)研发投入稳步增长,产品持续升级 公司在前三季度对各项费用的投入不尽相同:其中销售费用为1.70亿元,同比增长12.38％；营业成本为1.61亿元,同比增长3.11％；管理费用2014万元,下滑13.60％；财务费用为-4949万元。尽管营收受阻,公司仍保持了在研发上的稳定投入,从年初至报告期内,公司研发费用达到1.29亿元,同比增长7.43％,较上半年2.63％的增速大幅上涨。根据公司九月底发布的公告称,公司近期新取得了27项发明专利和5项计算机软件著作权,主要应用交付及网络行为管理等。公司陆续推出了包括深度业务路由交换网关(DPX)、入侵防御系统(IPS)、上网行为管理及流控(UAG)、应用防火墙(FW)、应用交付(ADX)、物联网安全控制系统(DAC)等一系列产品,近期又发布了DPX深度业务交换网关的新一代业务板,针对性的推出“端到端智能虚拟化”解决方案。公司在研发上的坚定投入,将为公司的长期稳定发展助力。 (三)业务推进顺利,政策落地推动需求释放 公司在第三季度业务推进顺利,连续中标了多个网安项目,并加强了业内合作,逐渐形成行业影响力与品牌效应。其中,公司在10月份中标了中国移动2020年至2022年抗DDoS设备集中采购,入围高端、中低端全部两个标段,且公司的高端抗DDoS设备自2018年起至今已连续三年份额第一。同时,公司的慧眼安全检测平台在近期通过了华为鲲鹏认证并发布联合解决方案,并荣获“智慧警务”十大创新产品。另一方面,公司受到政府的扶持和支持,根据公司公告,公司在前三季度共收到了政府补助资金5072万元。从行业发展角度看,随着《中华人民共和国数据安全法》、《网络安全审查办法》及等保2.0等政策法规的实施和落地,行业下游企业、政府机构等对网络安全升级换代的需求也将随之增加,公司业务空间预计将持续释放。 3.我们的分析与判断 我们预计,公司2020-2022年EPS为0.76/0.96/1.21,对应动态市盈率分别为56/44/35倍。 公司业务进展顺利,在网安行业行业前景广阔的当下,公司依靠自身强大技术竞争力有望维持业绩稳定增长态势,维持给予“推荐”评级。 4.风险提示 政策落地、行业空间增长不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；新品研发不及预期的风险；下游企业信息安全预算受限的风险；疫情背景下带来经济基本面下滑的风险。 |
