据报道，气象专家警告，极地涡旋（polar vortex）可能在1月底侵袭北美、欧洲及亚洲，带来刺骨的严寒天候，让北半球陷入急冻。据国内气象专家介绍，赤道中东太平洋目前处于发展盛期的拉尼娜现象。此外2020年9月北极海冰异常偏少，极地涡旋减弱、分裂，难以“固定”冷空气，涡旋偏向欧亚地区，欧亚中高纬“西高东低”的经向型环流和偏强的东亚冬季风自2020年12月以来一直持续，有利于冷空气南下。也就是说，原本在北极上空盘旋的极地涡旋“出圈”影响到了我们。 极寒天气对电力需求将增大，电力、燃气、煤炭等公司有望受益，相关公司有华电能源（600726）、华能国际（600011）、长春燃气（600333）、中国神华（601088）、中煤能源（601898）等。 2020-12-24华电能源(600726):拟投建华电能源富拉尔基发电厂向齐齐哈尔市中心城区供热项目 中证网讯（记者 宋维东）华电能源（600726）12月24日晚公告称，公司拟投资建设全资电厂华电能源富拉尔基发电厂向齐齐哈尔市中心城区供热项目。项目规划供热面积约2477万平方米，根据可研报告，项目静态投资约22.82亿元。 富拉尔基发电厂位于黑龙江省齐齐哈尔市富拉尔基区，总装机容量1200MW，机组均已达到设计年限。2016年，富拉尔基发电厂曾部分实施了向富拉尔基区综合供热改造工程。本项目热源部分拟在2016年供热改造基础上，对相关机组进行改造。 据悉，热网部分新建1座热网首站、1套水处理系统及热网循环水、蒸汽及其他辅助系统；从供热首站出口，建设长约36千米、管径为DN1400mm的供回水主干管线；在齐齐哈尔市区内新建1座中继泵站、7座热力站、1座热网综合楼，采用直埋敷设方式建设热网输配干线及热网支线，为直供和趸售用户提供热源。同时，对符合要求的供热负荷涉及资产按规范要求进行收购。 该项目资本金占总投资的30%，资本金以外所需资金拟通过贷款解决。参照2019年含税到厂标煤单价658元/吨、年供热量1350万GJ、年节约标煤量25.77万吨等边界条件测算，项目资本金内部收益率10.08%。项目预计于2021年供热期前投产。 华电能源表示，该项目符合《国家能源局关于推动东北地区电力协调发展的实施意见》提出的相关产业政策及公司发展热力产业、优化资产结构的战略，有助于公司抢占齐齐哈尔市中心城区供热市场。实施供热改造热电联产后，全厂机组平均供电煤耗将满足国家对煤电平均供电煤耗降至310克/千瓦时的硬性指标要求。同时，富拉尔基发电厂将成为齐齐哈尔市重要的城市集中供热热源，可有效延长机组服役寿命，提高存量资产创效能力。 2020-07-20华能国际(600011)进击的传统电力龙头 Beta与Alpha齐飞 华能集团下属电力核心上市平台，全球最大火电公司。公司是华能集团下属的核心电力上市平台，拥有华能集团绝大部分火电资产，在华能新能源港股退市之后，公司又成为集团最大的新能源上市平台。截至目前公司拥有1.07亿kw装机，其中煤电8823万kw，占比83%，气电、风电、光伏占比依次为10%、6%和1%。华能国际是中国乃至全球最大的火电公司。 火电：三要素趋势全面向好，资产减值风险大幅降低，盈利修复正当其时。2016年以来公司火电板块盈利承压，先后经历煤价、电价、资产减值多重考验。站在当前时点，煤电三要素（煤价、电价、利用小时）全面向好，煤价2020年依然处于下行通道，电价市场化压力基本释放完毕，利用小时不存在大幅下行风险。伴随行业趋势好转，过去严重拖累公司盈利释放的资产减值风险也将大幅降低。具体的，我们对公司现有火电资产进行了全面分析，公司减值风险较大的东北、云南、甘肃以及新加坡等地机组经营情况均呈现改善趋势，未来再次计提大额资产减值风险极低。 新能源：借集团“两线”“两化”战略东风，转战新能源打开成长天花板。华能集团2019年初提出“两线”“两化”战略，全力发展新能源产业，在北线布局风光煤一体化外送基地，在东线布局大型海上风电投资建设运维一体化基地。公司目前火电为主的资产结构与集团的新能源发展方向上存在巨大协同：1）火电的强劲现金流可用于支撑新能源开发支出；2）火电可以通过风火打捆、调峰辅助服务等手段为新能源提供重要支撑；3）公司现有人力资源优势可充分用于新能源项目的获取、建设、运维。公司坚定发展新能源，项目储备丰富，未来增量可观。截止2019年底公司新能源装机占比仅7%，公司初步计划到2020、2021、2022年底，新能源装机占比分别达到10%、14%、18%。假如要完成上述目标，在最保守的口径下2020-2022年每年公司需要新增3.7/5.2/5.7GW的新能源装机。新能源项目盈利能力较好，预计将会成为公司持续的价值创造源泉。 强劲现金流支撑下高派息与高成长有望得兼，Beta与Alpha齐飞。公司当前估值处于上市以来最低点，结合火电和新能源两大板块发展趋势，我们认为公司估值修复在即，且存在较大提升空间。Beta：随着火电板块经营情况全方位改善，ROE持续回升驱动估值修复；Alpha：公司坚定转型新能源将会给公司未来带来长期的业绩成长空间，并进一步提升盈利稳定性，利好估值提升。当前市场严重低估公司强劲的现金流价值，公司的现金流规模和稳定性远远好于净利润。公司完全有能力同时兼顾高派息（70%分红比例承诺）以及新能源板块资本支出的需求。公司有望兼具8%左右的股息率水平和年化10%左右的EPS增长。参考海外成熟市场经验，同时具备稳定股息和成长的公用事业企业具备巨大的估值提升空间。 盈利预测与评级：考虑到公司经营情况好于预期、资产减值风险低于预期，我们上调公司2020-2022年归母净利润分别为83.24、104.56以及121.86亿元（上调前分别为56.16、66.39和72.8亿元），对应EPS分别为0.53、0.67和0.78，当前股价对应PE9、7、6倍，低于可比公司均值。我们认为当前火电板块投资逻辑与2014年相似且短期逻辑更为顺畅，公司作为我国最大的火电龙头，有望充分受益板块周期向上。公司承诺2018-2020年分红比例不低于70%，按70%分红率计算，当前股价公司2020年度A股股息率高达7.9%，H股股息率高达13%。 风险提示：煤价大幅上涨；计提大额资产减值 2020-12-11中国神华(601088)中国神华价值再发现 一体化经营的核心资产，特许经营权价值独一无二。 经营业绩具有高确定性和强稳定性。 被忽视的高质量成长属性，各板块均有亮点。 现金属性及高股息更加凸显配置价值。 有别于市场的认识：一是中国神华的特许经营属性价值被忽略：主力矿区神东与运营的东西煤运大通道朔黄铁路为国家划拨、筹建的计划单列资产，经营属性独一无二。二是一体化运营业绩的确定性及成长性被低估：中国神华经营业绩稳定性位列行业第一，且在煤炭、铁路、港口、电力板块未来仍存在较大成长空间，预计将释放足够的业绩弹性。 盈利预测与估值：预计公司2020-2022年营业收入分别为2309.39、2381.60、2436.56亿元，实现归母净利润分别为424.07、438.90、461.58亿元（原预测433.07、432.31、435.27亿元），每股收益分别为2.17、2.24、2.36元（考虑H股回购），维持“买入”评级，结合PE和FCFE估值法，给予公司目标价29.03元。 风险因素：煤矿产能释放受限、黄大铁路建设进度放缓、资本开支和现金分红风险、股份回购不及预期、煤炭价格大幅下跌。 2020-09-15中煤能源(601898)2020年半年报点评:需求恢复有望带动煤炭业务放量 电力项目投产协同效应 报告期内商品煤销量和产量均同比增加。报告期内公司商品煤产量5307 万吨，同比增加251 万吨，同比增长4.96%；商品煤销量1.16 亿吨，同比增长12.1%。年初至二季度末公司商品煤平均售价417.23 元/吨，同比下降11.23%；吨煤成本296.53 元/吨，同比下降5.09%。公司二季度单季，商品煤产量2751 万吨，环比一季度的2556 万吨增长7.63%，同比增长5.97%；商品煤销量6503 万吨，环比一季度的5060 万吨增长28.52%，同比增长23.05%。二季度单季平均售价405.14 元/吨，环比一季度的432.77 元/吨降低6.38%，同比下降20.17%；平均成本292.28 元/吨，环比一季度302.00 元/吨下降3.22%，同比下降7.98%。 期间费用缩减，运输费用节省致使销售费用降幅最大。报告期内公司期间费用100.95 亿元，同比减少6.6%，其中销售费用60.31亿元，同比减少6.42 亿元，同比下降9.6%，主要是买断贸易煤销售量中承担铁路运费及港口费用的销量同比减少；管理费用15.67 亿元，同比减少1.67 亿元，同比下降9.6%；财务费用23.78 亿元，同比增加0.60 亿元，同比增长2.6%，主要是公司部分建设项目转入生产相应的利息支出由资本化转为费用化列支，以及所属煤炭生产企业2019 年根据政策将矿山地质环境治理恢复与土地复垦费用预计弃置费用增加预计负债、分期缴纳的矿业权出让收益确认长期应付款等按照实际利率法确认的财务费用增加综合影响。研发费用1.19 亿元，同比增加0.31 亿元，同比增长35.2%。 产量空间有望增长，重点电力项目投入有效发挥产业协同效应。根据公告，小回沟矿（300万吨/年）2019 年进入联合试运转，2020 年有望贡献增量，同时里必煤矿（400 万吨/年）开工建设，产能规模达到1500 万吨/年的大海则煤矿也恢复建设，未来产量仍有增加空间。20 年上半年，受益于所属新疆准东五彩湾2×660MW北二电厂、上海能源公司2×350MW热电项目等重点电力项目2019 年陆续建成投运，公司其他业务实现营业收入32.56 亿元，比2019 年上半年的23.48 亿元增加9.08 亿元，增长38.7%。 投资建议：受市场影响公司售价有所下跌，我们调整了盈利预测，我们下调20-21 年归母净利润预测，从原来的77.09、78.81 亿元下调至53.32、60.43 亿元，我们新增22 年归母净利润预测为64.06 亿元；下调20-21 年EPS 预测，从原来的0.58 元和0.59 元下调至0.40 元和0.46 元，我们新增22 年EPS 预测为0.48 元。对应公司PE 估值仅10 倍、9倍、9 倍，处于较低位置，维持公司"买入"评级。 风险提示：宏观经济下滑，下游需求下滑，产品价格下滑，公司销量下降。 |
