据报道，美国总统气候问题特使约翰-克里下周将访问中国，试图在两国紧张局势不断加深的情况下，将气候变化作为一个更密切合作的领域。报道称，这将是拜登政府高级官员首次正式访问中国。另据报道，4月22日是世界地球日，届时美国将以视频会议方式举行全球领导人气候峰会，拜登已邀请40位国家和国际组织领导人参加峰会，会上将宣布美国2030年温室气体减排目标，有望引发全球关注。 目前我们面临的气候变化问题，主要是由二氧化碳过量造成的。如果想要避免灾难性的气候变化，仅仅碳中和是不够的。政府间气候变化专门委员会（IPCC）警告称，如果要在2100年时将全球变暖限制在1.5摄氏度，就需要“大规模部署二氧化碳消除措施”。 相关标的：昊华科技、蓝晓科技、惠博普、冰轮环境。 2020-12-28昊华科技(600378)收购中昊贸易100%股权 股权激励焕发国企活力 公司收购中昊贸易100%股权，维持“买入”评级 公司于2020 年12 月25 日公告，拟以现金9,626.54 万元人民币收购控股股东中国昊华化工集团股份有限公司持有的中昊国际贸易有限公司100%股权。中昊贸易成立于2002 年1 月，主要从事监控化学品的进出口业务，具有三乙醇胺（TEA）和甲基-二乙醇胺（MDEA ）的专项经营权。2017-2019 年，中昊贸易实现净利润分别为1,502.77 万元、1,722.65 万元和1,968.51 万元，盈利能力良好。我们 维持公司盈利预测不变，预计2020-2022 年归母净利润为6.21、7.84、9.02 亿元，EPS分别为0.68、0.85、0.98 元/股，当前股价对应2020-2022 年PE 为33.4、26.5、23.1 倍，公司可利用中昊贸易的稀有资质和成熟的购销网络，帮助公司逐步形成统一的采购销售平台，提高公司整体运营效率，维持“买入”评级。 股权激励焕发企业活力，积极推进国企改革不断深化 为持续深化国企改革、建立健全长效激励机制、吸引和留住人才，公司发布了2019 年限制性股票激励计划，拟授予限制性股票总 量2,263 万股，其中首次授予数量2,063 万股，并预留200 万股。2020 年6 月18 日，公司完成首次授予限制性股票登记，实际授予公司董事、高管及核心骨干员工等766 人共2,060.5 万股。2020 年12 月25 日，公司发布公告称将预留的200 万股授予郭振清等核心骨 干员工49 人，授予价格为12.59 元/股。至此，公司本次股权激励全部授予完毕。 公司航天军工业务发展迅速，民用航空轮胎获重大突破 据公司经营数据，2020 年前三季度，公司特种轮胎、特种涂料销量同比分别增长65.49%、80.52%，销售收入同比分别增长80.0%、60.3%。我们预计公司航空军工材料将受益于军工高景气度而持续快速增长。据中证网报道，2020 年11 月23 日，装配曙光院“三环”牌航空轮胎的国产ARJ21 飞机历经4 天试飞各科目圆满成功，这标志着国产ARJ21 飞机装配国产航空轮胎首飞成功。我们看好公司凭借军工品质，切入民用航空的广阔市场。 风险提示：并购整合不及预期，产能建设进度不及预期，下游需求不及预期。 2021-01-11蓝晓科技(300487)打造产业服务一体化 国产替代树脂龙头起航 1、主要团队成员为市场领军人物：创始人夫妇均科班出生，博士，为吸附分离材料行业领军人物，同时国际巨头漂莱特和朗盛前 重磅级核心人物于19年陆续加入公司，未来在开拓国内外高端市场方面将起到极其重要的作用 2、高端存量市场国内无竞争对手，与国际巨头正面PK：2019年全球离子交换树脂名义产能约90万吨，整体市场需求约60-70万吨，市场规模约100-150亿元。目前全球电子级、核级、食品等应用领域的高端产能几乎被国际巨头垄断，国内仅蓝晓科技具备高端产能。 高端树脂领域，蓝晓在国内无竞争者，有望拿下未来大部分国内高端增量市场，同时在国内外的存量市场也具备和国际巨头正面PK的能力。 3、树脂打破产能瓶颈，发力高端领域：新产能逐步建成投产，20年底各项产能已达2.5万吨/年，高质量、高标准化产能全面建成 后总产能将超5万吨/年，新线建成后公司在电子级、核级、高端生物医药、植物提取、环保等领域生产能力明显提升，并且根据下游市场的不同需求，提供针对性的吸附提取技术，基础工业技术，拓展性极强，并长期和客户保持良好粘性。截至2020年10月底公司各项在手订单超10亿元；近年来公司产品均价约3.2万/吨，远高于国内企业及出口均价1.5万元/吨左右的水平，表明公司产品结构和竞争力远超国内企业。未来3-5年蓝晓吸附材料板块有望做到15-20亿元营收规模。 4、藏格资金问题解决，碳酸锂价格触底反弹：此前国际部分锂盐矿山由于锂辉石（原料）价格在350-400美元/吨左右的低位，暂 停了未来的扩产计划，全球锂盐五大矿山之一的Altura宣布破产，目前市场电池级碳酸锂价格已由底部反弹至5万元/吨的水平，同时电池级和工业级价格收敛。受制于成本压力，未来国内/全球碳酸锂均有向盐湖集中发展的趋势。公司已经完成藏格10套1000吨/年、锦泰3条1000吨/年项目，五矿签订了1000吨/年的合同，藏格项目目前回款进度与合同一致，锦泰项目碳酸锂产品已开始正常对外销售，同 时公司与海外盐湖企业进行前期的接洽工作。未来公司有望在盐湖提锂领域持续发力。 5、盈利预测与投资建议 由于受疫情和盐湖提锂项目的影响，我们调整之前的盈利预测，我们预计公司2020-2022年营业收入分别为8.94/10.58/13.95亿元 （之前为10.98/14.01/16.75亿元），同比-11.7%/+18.3%/31.8%，归母净利润分别为2.32/2.91/3.85亿元（之前为2.71/3.41/4.45亿元），同比-7.6%/25.3%/32.4%，EPS分别为1.08/1.36/1.80元，对应2020年20月31日收盘价44.94元，PE分别为42/33/25倍。对比A股新材料类可比企业，公司目前估值低于国内新材料龙头企业平均水平，我们看好公司未来“材料+设备+服务”一体化差异化竞争模式，树脂产品持续放量，目标价59.4元，对应2022年33倍PE，上调至“买入”评级。 6、风险提示 原材料价格波动、行业竞争加剧、海外项目进度不及预期、盐湖项目进度不及预期。 2021-03-29冰轮环境(000811)2020年年报点评:营收稳步增长 新业务拓展可期 分析与判断 营收实现稳步增长，盈利能力有望逐步改善 传统业务增速稳健：公司2020 年气温控制设备及系统销量和生产量都约为1.2 万台，同比分别增长9.9%和10.3%。公司2020 年毛 利率为26.4%，同比下降约3 个百分点，Q4单季度毛利率为23.8%，相比去年同期下降约5 个百分点，公司毛利率短暂承压，主要因为占营业成本80%以上的原材料涨价，2020 年原材料成本同比增加12.8%，增速高于营收增速导致。 公司盈利能力有望逐步改善，主要原因包括：1）原材料价格的上涨最终会由供需和政策调整回合理的区间内；2）高景气度可以传导部分成本上升的影响；3）规模效应。我们认为，公司传统低温冷冻设备、中央空调设备和节能制热设备优势明显，盈利能力稳定性 较强，积极布局氢能产业产品和CO2 压缩机组等领域，新业务拓展可以期待。 全温差技术已覆盖，核心优势明显 公司致力于在气温控制领域为客户提供系统解决方案，公司业务以温差控制分类可分为：低温、中温与高温。低温业务：主要包括农副产品的冷冻冷藏以及冷链物流的建设，中温业务：主要包括大型建筑内部的中央空调，高温业务：主要包括节能环保的集中供暖。 公司的核心优势包括：1、制冷压缩机技术领先，全温差的技术能力已经覆盖，从低温到高温产品线较为完善；2、系统集成能力强，服务的客户行业分散，对客户个性化设计能力构成公司在这个行业足够的壁垒；3、二氧化碳压缩机技术领先，渗透率有望持续提升 。此外，公司在绿色工质制冷系统商业化应用、城市集中供热余热回收市场处于行业领先地位，占有较高份额。 积极布局氢能产业，新业务应用场景进一步拓展 2020 年公司注册成立的山东冰轮海卓氢能技术研究院有限公司实现合并报表，公司积极布局氢能产业，目前已有产品氢液化压缩 机、氢气压缩机、加氢站隔膜压缩机、氢燃料车用空压机和氢气循环泵。国内氢燃料的运输和储存，把氢液化，液化后体积大幅降低后运输，目前公司氢能产业产品大部分仍处于成品测试阶段，未来放量可以期待。目前公司产品的可拓展应用场景包括：1）冷链运输，2）氢能产业的应用，3）多晶硅制造过程中的应用等。 投资建议 预计2021-2023 年，公司实现营业收入52.6/ 64.7/ 78.2 亿元，实现归母净利润为2.9/3.7/5.2亿元，当前股价对应PE 为20/15/11 倍。公司2021 年估值不到20 倍，预计公司业绩增速超过20%，PEG 小于1，估值处在相对合理区间，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示： 新业务拓展不及预期风险，压缩机行业竞争加剧风险，原材料涨价影响风险。 |
