为促进我国地热能开发利用，国家能源局组织有关单位研究起草了《关于促进地热能开发利用的若干意见（征求意见稿）》。征求意见稿提出，到2025年，地热能供暖（制冷）面积比2020年增加50%，在资源条件好的地区建设一批地热能发电示范项目；到2035年，地热能供暖（制冷）面积比2025年翻一番。 此前国家能源局印发的《关于因地制宜做好可再生能源供暖工作的通知》提出，因地制宜推广各类可再生能源供暖技术，积极推广地热能开发利用、合理发展生物质能供暖、继续推进太阳能和风电供暖。据了解，《可再生能源发展“十四五”规划》中关于地热部分的初稿此前也已经编制完成，并在优化论证中。据初步估算，未来五年，浅层地热能供暖（制冷）可拉动投资约1400亿元，水热型地热能供暖可拉动投资约800亿元，地热发电可拉动投资约400亿元，合计约为2600亿元。地热能开发利用还可带动地热资源勘查评价、钻井、热泵、换热等一系列关键技术和设备制造产业的发展。A股相关公司主要有开山股份（300257）、冰轮环境（000811）、海立股份（600619）、石化机械（000852）等。 2021-01-18开山股份(300257)定增落地保障SMGP后续开发 更环保新设备利于电站推广 本报告导读： 预计21H1 SMGP二期45MW、美国Star Peak一期12.5MW将进入COD，无油ORC膨胀机更加环保、简单，利于开山井口模块电站模式推广，EPC有望持续拓展。 投资要点： 结论：定增已完成，募资净额10.73亿元，保障SMGP后续投入。SMGP二期45MW预计21H1 COD，更环保、简单的无油ORC螺杆机利于井口模块电站推广。维持2020-22年盈利预测，基于定增新增股本1.36亿，2020-22年EPS调整为0.27、0.51、0.67元，维持目标价30.83元，增持。定增募资已完成，保障SMGP后续投入。定增募资总金额11亿元，扣除发行费后净额10.73亿元，将置换前期投入自有资金。据 定增预案，SMGP二期建设规模114MW，投资预案4.77亿美元（按当前汇率6.47估算，折合30.86亿元），按照PPA电价0.081美元/度，达 产后预计年营收达到7685万美元（折合人民币4.97亿元）。 首台无油ORC螺杆膨胀机并网成功，SMGP二期45MW第二台机组并网运营。据开山集团官微报道，SMGP二期首台ORC无油螺杆膨胀机并网成功，净输出功率3.75MW。无油ORC螺杆膨胀机不需要润滑油分离装置，更加环保、简单，利于开山井口模块电站开发模式推广。 印尼SMGP、美国电站建设均稳步推进，EPC建设有望持续拓展。SMGP二期中45MW已完成第二台发电机组试运营，我们预计21H1可COD；美国Satr Peak一期12.5MW电站已完工，但输电网络建设受疫情影响推迟，预计21H1也可COD。我们认为每年开山可完成60-70MW COD ，打井技术、新设备应用、废井回收将持续降低开发成本，随自营规模扩大，开山井口电站模式将得到全球认可，EPC有望持续拓展。 风险提示：海外疫情反复导致电站开发进度推迟；后续融资不达预期。 2021-03-29冰轮环境(000811)2020年年报点评:营收稳步增长 新业务拓展可期 分析与判断 营收实现稳步增长，盈利能力有望逐步改善 传统业务增速稳健：公司2020 年气温控制设备及系统销量和生产量都约为1.2 万台，同比分别增长9.9%和10.3%。公司2020 年毛 利率为26.4%，同比下降约3 个百分点，Q4单季度毛利率为23.8%，相比去年同期下降约5 个百分点，公司毛利率短暂承压，主要因为占营业成本80%以上的原材料涨价，2020 年原材料成本同比增加12.8%，增速高于营收增速导致。 公司盈利能力有望逐步改善，主要原因包括：1）原材料价格的上涨最终会由供需和政策调整回合理的区间内；2）高景气度可以传导部分成本上升的影响；3）规模效应。我们认为，公司传统低温冷冻设备、中央空调设备和节能制热设备优势明显，盈利能力稳定性 较强，积极布局氢能产业产品和CO2 压缩机组等领域，新业务拓展可以期待。 全温差技术已覆盖，核心优势明显 公司致力于在气温控制领域为客户提供系统解决方案，公司业务以温差控制分类可分为：低温、中温与高温。低温业务：主要包括农副产品的冷冻冷藏以及冷链物流的建设，中温业务：主要包括大型建筑内部的中央空调，高温业务：主要包括节能环保的集中供暖。 公司的核心优势包括：1、制冷压缩机技术领先，全温差的技术能力已经覆盖，从低温到高温产品线较为完善；2、系统集成能力强，服务的客户行业分散，对客户个性化设计能力构成公司在这个行业足够的壁垒；3、二氧化碳压缩机技术领先，渗透率有望持续提升 。此外，公司在绿色工质制冷系统商业化应用、城市集中供热余热回收市场处于行业领先地位，占有较高份额。 积极布局氢能产业，新业务应用场景进一步拓展 2020 年公司注册成立的山东冰轮海卓氢能技术研究院有限公司实现合并报表，公司积极布局氢能产业，目前已有产品氢液化压缩 机、氢气压缩机、加氢站隔膜压缩机、氢燃料车用空压机和氢气循环泵。国内氢燃料的运输和储存，把氢液化，液化后体积大幅降低后运输，目前公司氢能产业产品大部分仍处于成品测试阶段，未来放量可以期待。目前公司产品的可拓展应用场景包括：1）冷链运输，2）氢能产业的应用，3）多晶硅制造过程中的应用等。 投资建议 预计2021-2023 年，公司实现营业收入52.6/ 64.7/ 78.2 亿元，实现归母净利润为2.9/3.7/5.2亿元，当前股价对应PE 为20/15/11 倍。公司2021 年估值不到20 倍，预计公司业绩增速超过20%，PEG 小于1，估值处在相对合理区间，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示： 新业务拓展不及预期风险，压缩机行业竞争加剧风险，原材料涨价影响风险。 2020-06-23石化机械(000852)潜龙在渊 业绩改善空间充足 报告要点： 公司为国内油气设备龙头，收入规模大，业绩改善空间充足。 2015 年中石化将旗下石油机械制造业务注入江钻股份，实现了集团机械版块整体上市，并更名为石化机械。石化机械技术实力雄 厚，第一套国产2000型压裂车组由公司研发生产。作为国内油气设备龙头，2019 年其收入规模达到66 亿元，归母净利润为2495 万元 ，对应市值仅为37 亿元，参考行业平均利润水平，公司盈利能力改善空间充足，市值成长空间大。 钢管业务受益于行业增长以及油气管网建设市场化。 国内油气运输管道管线密度仍有较大提升空间，未来5 年，根据政策规划，我国油气管道里程将保持增长。2019 年底，国家管网 公司成立，中石油市场将更加开放，为公司带来更多市场份额提升机遇。2019 年公司油气管道生产任务饱满，业务收入同比增长45%，预计未来将保持增长。 页岩油气开发快速发展，公司压裂设备需求旺盛。 压裂设备是进行页岩油气开发的主要设备，由于技术成熟以及成本下降，国内页岩油气开发进入快速发展阶段，尽管受到疫情和油价影响，行业经历短暂的冲击，长期来看，设备需求仍然旺盛，由于稳固的行业地位，公司在国内市场份额预计稳定在20-30%，压裂设备销售收入有望恢复增长。 行业短期承压，但长期低油价难以维持，资本支出有望重回高位。 资本支出决定行业需求，从而影响公司业绩，在业绩的驱动下，公司股价实现上涨，因此前两轮行业上涨周期都伴随资本支出的高速增长，2020 年资本支出增速下降到0%附近，行业景气度受到抑制，考虑到未来1-2 年美国页岩油企业有大量债务到期，长期低油价下，页岩油供给面临收缩，从而触发油价上涨，资本支出增速有望回到高位。 投资建议与盈利预测 我们假设2021 年全球疫情好转，行业景气度恢复，预计2020/2021/2022年公司收入分别为67.05/71.57/80.11 亿元，归母净利润 分别为3071/ 4412/8222 万元，增速分别为23%/44%/86%，每股收益分别为0.04/0.06/0.11元。公司PB 水平处于历史最底部，根据2010 年至今的历史数据，申万机械设备行业PB 估值底部为1.6 倍，公司估值下跌空间有限，给予“增持”评级。 风险提示 油价持续低迷并且长期低于国内石油开发成本；公司钢管销售量不及预期；公司压裂设备销售量不及预期；公司盈利能力改善不明显。 |
