近日，OPPO广东移动通信有限公司获得“一种支持全屏指纹识别的模组、终端设备及指纹识别方法”专利授权，公告号CN108615032B，申请日期为2018年6月。专利摘要显示，本申请适用于指纹识别技术领域。所述模组包括：基板、位于所述基板上呈阵列分布的指纹识别单元；通过本申请可以提供一种结构将指纹识别功能设置在显示屏上，从而实现全屏指纹识别功能。此外，华为2020年表示正在研发全屏幕指纹识别技术，并将针对六个主要市场提交此技术的专利。头部大厂的接连入局，预示着全屏幕指纹手机将在不久之后量产落地。 汇顶科技（603160）全球指纹识别芯片领域的绝对一哥。其屏下指纹识别技术领先全球，且已是华为的重要供应商，在屏下识别领域市占率超过70%； 兆易创新（603986）在光学指纹传感器方面，积极优化透镜式光学指纹产品、超小封装透镜式光学指纹产品、超薄光学指纹产品、大面积TFT光学指纹产品，是国内全行业最早拥有指纹全类别产品的公司； 深天马A发布LCD屏内多点指纹方案，支持全屏幕识别； 京东方A发明的全屏幕指纹识别技术，将用于进行指纹识别感应的指纹识别底电极与用于进行触控感应的触控网格均设置在触控屏的显示区域内，并使指纹识别底电极对应触控网格的内部区域设置。 2021-05-07汇顶科技(603160)2020年年报及2021年一季报点评:持续加大研发 新品布局广泛 汇顶在20年实现营收66.9亿元，增长3%，实现归母净利润16.6亿元，下滑28%。20年研发费用17.5亿元，增长63%，研发费用率26.2%，增长9.6个百分点，汇顶加大力度引进高端人才，在20年底研发人员超过2000人，一年间增加500多人。一季度营收和归母净利润分 别为14.2和1.6亿元，分别同比增长5%和-24%。 指纹产品持续升级：汇顶引领了屏下光学指纹行业趋势，但在智能手机整体出货下滑，性能升级低于预期的背景下，2020年屏下光学指纹发展低于预期，特别是部分客户受到国际形势冲击，减少了对高端光学指纹的需求。汇顶发明的超薄屏下光学指纹方案可以显著降低手机厚度，随着量产规模扩大和成本降低，以及心率等健康检测等差异化功能的整合，超薄屏下光学指纹将有望在旗舰机型获得广泛应用。汇顶也有望提升在三星等国际客户的市场份额。汇顶的电容指纹方案的市场占有率也持续提升，特别是在技术性能要求高的侧边电容指纹市场。汇顶的指纹方案也在商务笔记本、汽车等领域获得广泛商用。 新产品品种丰富：1）汇顶通过收购NXPVAS提供语音及音频解决方案，智能手机的音频性能持续提升，配备立体声的机型持续增加 ，带动智能音频放大器需求量相应提升；2）汇顶的穿戴式产品的心率、血氧及ECG检测健康传感器在智能手表、手环、耳机等产品中广泛商用，20年出货量超1,000万片；3）汇顶在LEAudio蓝牙技术领先，主动降噪音频编解码器芯片ANCCodec已在国内顶尖客户旗舰TWS耳机上实现规模商用，出货已超百万颗，汇顶首创的入耳检测及触控二合一芯片已全面商用于国内一线品牌，出货量超一千万片；4）光 学领域深入布局，汇顶的ToF技术成熟，有望在手机后置ToF和AR等市场增长中迎来机遇；汇顶也通过收购德国DCT，拥有了全球领先的 视觉处理技术和车规级SoC设计能力。 财务预测与投资建议 我们预测公司21-23年每股收益分别为2.72、3.72、5.29元（原21-22年预测为4.6、6.16元，下调了收入预测），根据可比公司21 年平均55倍PE估值水平，对应目标价为149.36元，维持给予买入评级。 风险提示 指纹方案的价格压力加剧；ToF、LEAudio蓝牙等新品放量缓慢 2021-06-03兆易创新(603986)中国存储"芯"希望 投资逻辑 三大核心优势助推兆易创新市占率稳步提升；1）兆易创新在下游需求旺盛的序列式闪存领域处于行业领导者地位，高速增长的研 发投入逐渐转化为产品优势使得公司收入高速增长：在近5年营收GAGR中兆易（31.83%）>旺宏（15.76%）>华邦电11.93%，兆易增速最 快。2）Flash收入占比高、灵活的Fabless运营模式、较强的产品竞争力和产业链话语权使得兆易创新管理层对市场敏感性更强，在产 业链涨价周期中更具优势。3）兆易创新的Fabless运营模式相比旺宏和华邦电的IDM模式在新兴应用需求旺盛、行业竞争激烈情况下更具灵活性。三大优势使得公司市占率有望进一步提升。 55nmNORFlash和自研DRAM逐步放量，新增市场空间约190亿美元；存储芯片市场中DRAM和Flash占据95%市场份额，兆易创新已实现 深度布局。NOR产品领域：我们测算23年新兴市场增量超5亿美元，当前公司NOR产品市占率19%，随着制程由65nm向55nm切换，带来产能提升，此外我们预计此轮涨价周期将持续到22年，预计公司NOR收入将延续高增长态势。NAND，主攻SLC，38nm稳定量产，最新纯国产化24nm产品也已量产，下游需求正逐步放量。DRAM方面，预计21H1推出自研利基型DRAM，采用市场领先19nm制程，当前利基型DRAM供需错位，我们预计21年涨价将超70%，测算23年利基型DRAM市场空间超184亿美元。 MCU进入涨价周期，相关收入有望实现翻倍增长：兆易创新是国内领先的32位MCU芯片厂商，累计出货数量已超过5亿颗，客户数量超过2万家，预计21年全球32位MCU市场规模达107亿美元。公司积极布局的GD32和首发的基于RISC-V内核的32位通用MCU产品也有望在Q2-Q4实现量价齐升。同时公司自研的车规级MCU预计21年6、7月份流片，年底实现量产，也将带来收入增量，我们预计全年MCU业务有望 实现翻倍增长。 投资建议 预计公司21-23年归母净利润为12.15/16.58/24.41亿元。采用PE估值法，给予公司22年70倍PE，对应目标价174.82元/股，维持“ 买入”评级。 风险 新产品推出不及预期；限售股份解禁风险；原材料涨价风险；合肥长鑫被美国制裁的风险。 2021-05-06深天马Ａ(000050)2021年一季报点评:业绩符合预期 中小尺寸面板龙头经营稳健 业绩符合预期，维持“买入”评级。 2021Q1，公司实现收入82.72亿元，同比+26.1%，环比+26.3%；实现归母净利润5.19亿元，同比72.1%，环比增长112.7%；扣非净利润3.39亿元，同比238.0%，环比+73.8%。业绩符合预期。我们维持之前的盈利预测，预计2021-2023年，公司实现归母净利润16.22/19.25/23.94亿元，EPS为0.66/0.78/0.97元，当前股价对应PE为21.1/17.7/14.3倍，维持“买入”评级。 智能手机需求良好提升收入，产品结构变化影响毛利率。 2021Q1，公司收入实现同环比增长，主要是受下游手机需求拉动。信通院数据显示，一季度国内手机销量9797万部，同比增长100%，环比+19.0%。2021Q1单季度毛利率16.6%，同比基本持平，环比下滑6.2个百分点，主要系产品结构变化，手机（毛利率相对专显略低）出货占比的提升，专业显示占比出货下降。费用管控提升，一季度费用率11.1%，同比下降3.7个百分点，主要系规模提升。得益于费用控制，公司一季度净利率提升了1.7个百分点。 存货周转率提升明显，柔性AMOLED产能大规模释放在即。 一季度存货周转率271.4%，处于历史高位，存货周转天数33天，处于历史底部。武汉G6产能爬坡顺利推进，一季度在建工程296.7 亿元，创历史最高水平，主要是武汉天马G6产线。目前，武汉天马G6（TM17）产能已规模释放，并已向手机品牌大客户实现稳定批量交付，更多品牌客户柔性产品项目相继导入中，2021年公司柔性产能预计会大量释放。随着量产的推进，公司在建工程也将陆续转固，并将构成公司未来几年成长的基石，公司由此将正式步入新一轮AMOLED驱动的发展期。 风险提示：手机面板价格下跌风险、中美贸易冲突加大、需求下滑风险。 2021-06-01京东方A(000725)岁修6月展开 面板供不应求将延续 京东方计划将从6月起展开岁修，面板供不应求局面短期或将难以缓解 根据21年5月28日CINNO报道，全球面板龙头京东方计划将从6月起展开岁修，预计将在3个月陆续完成。岁修是面板厂商每年进行的正常举措，此前在需求旺盛、产线满载背景下，岁修计划不断推延，但为保障安全生产、有效响应下半年旺季需求，面板厂商陆续将岁修提上日程。根据CINNO的测算，京东方岁修的影响预计将达到约十余万片8.5代基准的产能；我们认为，随着京东方产业链地位日益提升，岁修时点的调整对供需的影响加强，面板供不应求局面短期或将难以缓解。我们看好公司盈利能力进一步提升，预计21-23年EPS为0.59/0.74/0.88元，目标价9.16元，维持买入评级。 上游零部件短缺、岁修计划开启影响供给，“宅经济”、大尺寸化带动需求 自20年5月以来，面板供不应求局面已持续一年，面板价格持续上涨，根据WitsView数据，21年5月32/43/55/65英寸面板价格较20 年5月分别上涨172%/104%/117%/71%，较20年12月分别上涨38%/25%/30%/26%；LCD产线持续满载，根据CINNO数据，1Q21中国大陆G8.5以上LCD产线平均稼动率高达95%，其中3月份高达99%。我们认为面板供需失衡局面短期难以缓解，基于：1)Driver IC等上游零部件供应 短缺；2)面板厂商将陆续展开岁修计划，有效产能将有所下降，同时韩系厂商逐步退出LCD的计划不变；3)疫情仍在海外蔓延，“宅经 济”带动显示终端需求持续提升。 LCD行业周期性弱化，以京东方为代表的面板龙头有望进一步提升盈利能力 根据DSCC预测，全球大尺寸LCD产能将从2020年的2.51亿平米增长至2025年的2.99亿平米(CAGR: 3.56%)，供给增长较稳定；我们认为，LCD行业将由过去2~3年的供给周期进入大尺寸、高清化、多样化驱动的需求周期。根据IDC数据，1Q21京东方以24.4%/30.3%/29.5%/28.7%的市场份额位居全球LCD电视、显示器、笔记本电脑、平板电脑面板出货面积的首位，龙头地位稳固；凭借多元化的产品结构和 下游应用市场，我们认为京东方对于未来可能的价格波动具备更强的平抑能力。伴随着LCD行业周期性弱化，我们认为京东方有望进一 步提升盈利能力以及强化盈利稳定性。 全球面板龙头迈入业绩收获期，维持目标价9.16元，维持买入评级 我们维持公司21/22/23年归母净利润205.73/257.91/304.83亿元的预期，参考可比公司2021年Wind一致预期均值19.78倍PE估值， 考虑到公司OLED业务未来价格的不确定性，给予2021年15.5倍PE估值，目标价9.16元（前值：9.16元），维持买入评级。 风险提示：韩系厂商产能退出慢于预期；公司新产能量产进程慢于预期。 |
