据报道，韩国计划在2031年前，发射14颗6G通信卫星，并开展相关的研究，用6G形成市场需求，带动经济发展。韩国此举无疑是争取在6G时代内，取得领先行业的地位。另有报道称，华为准备在7月，与中国航天、中国移动合作发射华为首颗6G卫星。不只是韩国、中国，日本、美国、德国等多个国家都开始行动，布局6G技术。 6G将在5G基础上进一步拓展和深化物联网的应用范围和领域，并通过使用超大规模的智能化网络实现“万物互联”向“万物智联”的转换。此外，6G具有全频谱通信能力，未来将借助卫星、无人机等非地面设施，实现通信信号从人口覆盖走向空天地一体化全球无缝全覆盖。 沃特股份称已参与客户的6G项目预先研究开发工作。 意华股份表示目前研发的部分产品可以用来满足6G产品的相关技术要求。 其他个股：盛路通信、信维通信。 2021-04-07沃特股份(002886)Q1业绩大幅增长 重庆基地助力公司长期发展 事件：（1）公司发布2021Q1 业绩预告，预计实现归母净利润0.20~0.25 亿元，同比+441.62%~+577.03%。（2）公司拟投资3 亿元在重庆长寿建设年产2 万吨LCP树脂材料项目。 Q1 业绩实现大幅增长，LCP 需求快速释放。 2020Q1，受疫情影响，我国汽车及家电市场需求低迷，传统改性塑料行业受到较大冲击，叠加公司股权激励摊销、研发费用大幅增长等因素，公司去年同期归母净利润受到较大影响。2021Q1，一方面，由于LCP 材料需求快速增加，公司于2020 年新增的产能得到有 效释放，带动公司利润增长；另一方面，公司产品结构优化，高端产品占比提升，毛利率有所改善。 公司拟投建2 万吨LCP，竞争力有望持续提升。 5G 用LCP 材料较为高端且应用场景广阔，公司紧抓进口替代机遇、与客户共同开发，产品受到下游通讯及消费电子、汽车电子、 电气等行业客户的充分认可，公司LCP 材料订单快速增长。为更好地满足客户需求，公司拟在重庆长寿投资3 亿元建设年产2 万吨LCP 树脂材料项目，建设期自2021 年4 月起，计划于2022 年6 月投产（拟定）。项目建成并计算公司现有LCP 材料产能情况后，公司将具备年产2.5万吨LCP 树脂能力，可供公司年产3.5 万吨LCP 复合材料并满足下游薄膜行业客户的树脂材料需求。公司竞争力有望持续提 升。 重庆特种材料项目预计今年起陆续落地。 据2020 年报，公司定增项目重庆长寿1 万吨/年高性能聚酰胺和1 万吨/年高性能聚砜（分2 期建设）目前在顺利推进建设，并计 划于2021 年逐步投产相关产能，其中PPA 已通过下游汽车电子继电器客户的测试和验证工作，进入批量供应阶段。公司将利用重庆的 区位优势实现在华南、华东和西南地区的产业布局，同时，项目产品将与公司现有特种工程高分子材料形成协同，实现进口替代、提高公司竞争力。另外，公司3 月20 日公布新的对外投资，拟投资5.25 亿元在湖州市建设年产10,000吨高性能新材料及半导体、5G 通讯 装备项目，本次投资有望助力公司向下游产业链延伸，满足现有及新增客户产品需求，增强含氟材料市场竞争力。 投资建议：买入-A 投资评级，我们预计公司2021 年-2023年的净利润分别为1.31、2.04、3.30 亿元。 风险提示：新材料认证及推广不及预期；项目投建不及预期；传统产品需求及价格下滑。 2021-02-01意华股份(002897)业绩预告符合预期 一体两翼协同发展 公司公告：公司发布2020 年业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润为18500 万元—22500 万元，同比增长321.23%-412.3%，实现扣除非经常性损益后的净利润16100 万元—20100 万元，同比增长434.9%-567.79%； 业绩符合预期，一体两翼协同发展。公司发布2020 年业绩预告，业绩符合预期，根据公司的预告区间中值计算，预计全年实现归 母净利润2.05 亿元，同比增长367%，实现扣除非经常性损益后的净利润1.81 亿元，同比增长501%，其中2020 Q4 单季实现归母净利润0.36 亿元，同比增长114%，环比下降14%。公司业绩增长的主要原因是公司于2019 年11 月收购了乐清意华新能源科技有限公司，带来业绩增长。公司收购意华新能源，布局光伏追踪支架领域，与大客户Nextracker 深度绑定，同时公司持续加大研发投入，研发投入全 部费用化，随着相关技术不断成熟落地，未来有望释放新的业绩增长空间。 5G 与云计算双重驱动，光产业链景气度高，看好5G 时代高速连接器发展。5G 时代引领社会从人联网络转变成物联网络，物与物 的大范围连接将迎来爆发，连接数的增长引发数据流量的激增，驱动通讯设备网口数量的需求大幅提升。2020 年运营商加快5G 网络建设速度，叠加疫情催生在线生活新变化，数字经济正起量，2020 年400G 有望放量，开启新一轮升级周期。公司于2015 年建立光互连 产品事业部，前瞻性布局5G 产品，是国内少数实现高速连接器量产的企业之一，技术壁垒高，有望支撑公司未来业绩发展，同时中美 博弈加速华为等设备商产业链国产化，带来公司业绩改善。我们判断，随着5G 及云基础设施建设的不断推进，通信连接器行业景气度 持续向上。 收购意华新能源，外延扩张增添新动力。公司自2010 年起，以连接器为核心先后收购或设立在通讯、消费电子和汽车等领域的公 司，于2019 年11 月收购乐清意华新能源科技有限公司，子公司意华新能源成立于2015年，主要从事光伏跟踪支架的制造与销售，2019-2021 年业绩承诺分别不低于0.65 亿元、0.75 亿元、0.85 亿元，意华新能源与大客户Nextracker深度绑定，有望增厚业绩，Nextracker 是全球光伏跟踪器龙头厂商，连续4 年保持市场领先。我们认为，公司精密模具制造能力、快速响应客户需求能力、高效的经营管理能力可进一步增加公司综合竞争力，业务协同发展带来规模效应。 投资建议：意华股份是国内通讯连接器领域龙头，产品涵盖通讯、消费电子、汽车、新能源等领域，我们认为，5G 时代产品升级 换代，看好5G 时代高速连接器发展，同时，公司外延并购汽车连接器领域和光伏追踪器领域，将为公司业绩增长带来新空间。我们预 计公司2020-2022 年净利润分别为1.98 亿元/2.75 亿元/3.65 亿元，EPS 分别为1.16 元/1.61 元/2.14 元，维持“买入”评级。 风险提示事件：连接器市场竞争加剧的风险；国际贸易冲突导致产业链格局不稳定的风险；公司收购标的发展不及预期的风险；市场系统性风险 2021-06-05盛路通信(002446)持续深耕军、民两用通信领域 未来持续发展可期 军民两用通信技术，底蕴深厚技术领先 公司是一家技术底蕴深厚的军、民两用通信技术企业，具有近 20 余年的发展历史。业务集研发、生产、销售、服务于一体，是国家级高新技术企业。 1） 军工电子方面，公司分别在我国的军工重镇南京和成都进行布局，主要从事微波器件、混合集成电路及相关组件、及复杂电磁环境下进行电子战的超宽带信号处理微系统的设计、开发、生产、销售与服务，在研发实力和业务规模方面，处于国内军用微波行业民营企业的前列； 2）民用通信方面，公司是国内领先的通信天线、射频设备、整体解决方案的研发、生产和销售企业，掌握通信天线、射频微波尤其是毫米波产品设计和制造的关键技术，相关产品研发能力处于国际先进水平。 剥离合正电子、优化业务结构，轻装上阵再度起航 受行业影响， 公司原子公司合正汽车电子业务收入明显下降，自 2019 年以来出现了持续大额的亏损。2020 年 9 月，公司出售 了合正电子 100%股权并完成了股权转让工商变更登记，公司不再持有合正电子的股权，合正电子将不再纳入公司合并报表范围。公司 剥离汽车电子业务，同时军工电子订单旺盛，未来有望持续提高盈利水平。公司 18-20 年归母净利润分别为1.21 亿、-7.57 亿和 1.81 亿元，20 年实现同比扭亏增长 123.95%。 国内军工产业需求加速增长，保持较强竞争力 公司的军工电子业务专注于微波毫米波器件、微波混合集成电路及相关组件、系统的设计、开发、生产、销售与服务。公司产品具有频率高、频带宽、小型化、集成度高、动态范围大、抗干扰能力强、宽温度范围、电磁兼容性能好等特点，可广泛应用于航空、航海、航天、通讯、遥感、遥测、各类雷达、电子对抗等高科技领域。目前，公司产品已在机载、舰载、弹载、车载等武器平台得到广泛应用，客户为国内大型的军工集团、科研院所、整机厂商等。同时，我国国防支出持续保持较高增长水平，近几年增速略微放缓，依旧保持稳定增长。2019 年我国国家财政国防支出 12122.1亿元，同比增长 7.46%。我们认为，国防支出持续增长，同时带动军工信息化建 设，有望促使公司军工电子业务在未来更进一步。 受益于 5G 建设，民用通信业务总体有望平稳向上 工信部数据表明，我国基站数量发展迅速。2020 年，全国移动通信基站总数达 931 万个，全年净增 90 万个。其中 4G 基站总数达到 575 万个，城镇地区实现深度覆盖。5G 网络建设稳步推进，按照适度超前原则，新建 5G基站超 60 万个，全部已开通 5G 基站 超过 71.8 万个，其中中国电信和中国联通共建共享 5G 基站超 33 万个，5G 网络已覆盖全国地级以上城市及重点县市。我们认为基 站数量在未来有望保持稳定增长，由此带动基站天线需求的增长有望为公司业务持续助力。 盈利预测与投资建议： 得益于公司军工电子订单持续景气、 5G 基站建设以及室分领域的稳步发展，同时公司具备优质的客户资 源以及完善的质量、交付能力，未来持续增长可期。预计公司 21-23 年净利润为 2.0 亿、2.5 亿和 3.1 亿元，对应 EPS 分别为 0.22、0.28 和 0.34 元。参考行业内可比公司估值水平，我们认为公司 21 年合理 PE 为 33x，对应目标价 7.26 元，首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：产业政策变化风险、公司技术发展不及预期、经营管理风险、海外业务不及预期、运营商资本开支不及预期等 2021-05-13信维通信(300136)2020年年报及2021年一季报点评:毛利率短期承压 多业务驱动长远发展 点评：1、收入稳健增长，毛利率短期承压。2020年，公司无线充电和5G天线业务实现快速增长，板对板和闪电头业务不断起量，LCP、UWB、BTB/RF-BTB、电阻等新业务尚在投入期，毛利率同比下降7.16pct至30.19%，净利率同比下降4.78pct至15.23%。一方面，受 全球疫情影响，料、工、费占收入比重有所增加，且A客户部分产品降价；另一方面，公司的产品结构有所改变，无线充电业务增长迅 速，影响了整体毛利率水平。此外，公司股权激励摊销费用约1.85亿元，全部在第四季度计入；人民币升值导致汇兑损失加大，影响业绩表现。公司经营活动产生的现金流量净额为14.98亿元，同比提升121.06%。2021年一季度，公司业绩处于此前预告上部区间，由于执行就地过年政策，人力和管理的成本有所增加。公司完成了对聚永昶100%股权的收购，快速实现电阻产品的研发与制造。 2、技术积累深厚，竞争优势持续。2020年，公司研发投入占比提升至9.54%，新增申请专利372件，其中5G天线140件，LCP专利21 件，BAW专利21件，SAW专利12件。天线业务：公司是安卓5G机型的主力供应商，LCP天线产品已经向多家客户送样测试；LCP传输线产品已用于高通5G基带芯片和5G毫米波天线模组之间的连接，实现了向客户的批量出货。无线充电业务：公司是全球唯一一家同时供应全球排名靠前的核心手机厂商无线充电的核心供应商，纳米晶、非晶、3D铁氧体性能优异，硬磁材料得到了A客户的认可，2021年将批量出 货；产品应用已实现从手机向无线耳机、IOT产品、智能汽车的拓展，今年将继续拓展手机发射端、手表、平板等项目。此外，公司已 完成20余款滤波器的产品设计，并启动了部分型号滤波器产品的试生产和测试工作；UWB天线与模组技术水平行业领先，已在多个领域 与国内外一线厂商联合开发UWB应用。 3、盈利预测与投资建议。公司始终聚焦泛射频领域，无线充电、5G天线等业务快速成长，EMI/EMC业务增长稳健，基于已有的大客户资源和技术积累，细分赛道龙头的地位稳固。我们预计公司2021-2023年归母净利润12.58亿元、15.88亿元、19.65亿元，对应2021年4月29日股价PE 22倍、17倍和14倍，维持“审慎增持”评级。 4、风险提示：大客户推进不及预期；公司新产品拓展不及预期。 |
