29日，国家发改委印发《关于进一步完善分时电价机制的通知》，要求系统峰谷差率超过40%的地方，峰谷电价价差原则上不低于4:1，其他地方原则上不低于3:1。此外，各地要在峰谷电价的基础上推行尖峰电价机制，在峰段电价基础上，上浮比例原则上不低于20%。面向未来，“源网荷储一体化”和“风光水火储一体化”模式将实现多能互补，储能行业空间将逐步打开。相关公司有宁德时代（300750）、阳光电源（300274）、南都电源（300068）；其他公司有派能科技、锦浪科技（300763）。 2021-05-14阳光电源(300274)2020年年报及2021年一季报点评:业绩符合预期 逆变器龙头强者恒强 维持“增持”评级。维持2021~2022年EPS预测2.03、2.81元，预计2023年EPS3.55元，维持目标价121.80元。公司公告2020年年报 及2021年一季报，业绩高增符合预期。公司在逆变器领域龙头地位稳固，海外市场持续发力，储能业务快速增长，业绩持续高增可期，维持“增持”评级。 风光逆变器出货高增长，龙头地位稳固。公司全年光伏逆变器业务实现营业收入75.15亿元，同比增长105.98%；实现出货33.52GW ，同比增长103.89%，全球市占率达27%，其中国内13GW，海外22GW，累计实现装机超154GW。公司在全球市场品牌和渠道优势显著，将 继续凭借优秀的成本降低能力和技术研发能力，持续抢占光伏逆变器海外市场份额。风电变流器全年实现营收14.15亿元，同比增长381.63%，出货量16GW，同比增长351%，已与国内前十大风电整机厂均实现批量合作。 储能业务快速成长，有望成为业绩新亮点。公司2020年实现储能系统全球发货800MWh，已广泛应用在美、英、德等成熟电力市场，储能变流器、系统集成市场出货量均位列中国第一。公司积极布局储能市场，伴随近期储能相关政策的出台及新能源配储经济性提升，需求有望快速启动。公司借力已有品牌和渠道优势，储能业务有望成为业绩新亮点。公司拟定增募资41.56亿元用于100GW装备制造基地项目，其中70GW光伏逆变器、15GW风电逆变器、15GW储能逆变器，扩充产能布局，强化龙头地位。 催化剂。逆变器市占率提升、储能业务加速放量。 风险提示。疫情及贸易保护影响全球光伏新增装机。 2020-11-06南都电源(300068)2020年三季报点评:业绩符合申万宏源预期 5G与储能业务蓄势待发 业绩符合申万宏源预期，三季度营收、净利润大幅增长。2020 年前三季度，公司实现营业收入74.37 亿元，同比增长14.80%；实 现归属于上市公司股东的净利润4.66 亿元，同比增长41.40%，业绩大幅提升主要系本期通信5G 及数据中心业务、民用动力业务业绩贡献增加、积极降本增效及业绩补偿因素共同影响所致。2020 年第三季度，公司实现营业收入33.28 亿元，同比增长33.35%；实现归母 净利润1.63 亿元，同比增长110.12%。前三季度，公司实现销售费用2.45 亿元，同比下降8.18%；实现管理费用1.51 亿元，同比下降15.31%；实现财务费用1.80 亿元，同比增长19.68%；实现销售毛利率12.84%，同比增长1.35 个百分点。 受益通信5G 建设步伐加快，开启募投配套下游需求。2020 年以来，我国政府密集部署5G 等新基建项目，我国基础电信运营商今 年5G 投资预算接近2000 亿元，未来五年单年新增市场空间接近百亿元级别。公司在通信领域的客户资源丰富，2020 年公司多次中标 基础运营商锂电标杆项目，参与完成了多项行业标准的制修订工作，行业领先地位稳定。此外，公司计划募资不超过14.16 亿元主要用于建设“年产2000MWh5G 通信及储能锂电池建设项目”、“年产2000MWh 高能量密度动力锂电池建设项目”及“新能源电池研发中心项目”等，本次募投项目的顺利进行将有利于提高公司锂电产能，以配套下游巨额需求。 打入北美储能市场，公司储能系统通过领先标准安全认证。2020 年，公司与美国某公司签署了建设总容量超过55MWh 的光伏侧储 能项目的合作协议。截至7 月第一批储能系统已生产完成，将在未来一个月进行最后的调试总装，完成发货。为了配合项目的推进，公司MW级集装箱式锂电储能系统申请并获得UL9540 和UL9540A 认证，标志着公司储能系统获得全球储能领先标准安全认证认可，打通了 北美储能市场的绿色通道。 上调盈利预测，维持“增持”评级：公司是国内铅酸电池龙头，受益全球5G 基站、储能建设。我们上调公司盈利预测，预计公司20-22 年归母净利润分别为5.97、7.31 和8.91亿元（上调前分别为5.47、6.87 和8.68 亿元），对应20-22 年EPS 分别为0.69、0.85、1.04 元/股，当前股价对应PE 分别为25、20、16 倍。维持“增持”评级。 风险提示：5G 基站建设不及预期；公司中标项目实施进度不及预期。 2021-04-29锦浪科技(300763)2020年年报及2021年一季报点评:加速全球化布局 逆变器出货量高速增长 业绩略超预期，2021年一季度归母净利润同比增长81.29%。公司2020年实现营业总收入20.84亿元，同比增长82.98%；实现归母净 利润3.18亿元，同比增长151.30%；经营活动现金流量净额为3.65亿元，同比增长154.23%。公司2021年第一季度实现营业总收入6.17亿元，同比增长119.04%；实现归母净利润1.06亿元，同比增长81.29%。公司业绩增长主要原因系公司积极推进“国内与国外市场并行发 展”的全球化战略布局，主要产品光伏并网逆变器出货量大幅提升。 全球化布局显成效，并网逆变器及储能逆变器业务高速增长。2020年，公司并网逆变器实现营业收入19.82亿元，营收占比95.08% ，实现销量48.17万台，同比增长84.69%；毛利率为31.40%；储能逆变器业务实现营业收入0.37亿元，同比增长115.42%。2020年，公司凭借在全球各国获得的产品认证以及前期公司在海外市场营销渠道的大力铺设与沉淀，在海外传统市场和新兴市场的销售快速增长，欧洲、美国、东南亚、澳大利亚、拉美等市场持续领先。公司海外出口金额12.60亿元，同比增长76.78%。 非公开发行缓解产能瓶颈，推出1500V产品顺应大功率趋势。截至2020年底，公司已建成逆变器产能25万台/年，IPO募投项目“年 产12万台分布式组串并网逆变器新建项目”预计2021年6月达产，2020年非公开发行募投项目“年产40万台组串式并网及储能逆变器新 建项目”预计建设期为2年，两个项目完全达产后公司逆变器产能将增加至77万台/年。2020年公司继续领航逆变器功率的密度革新，推出GCI-230K-EHV锦浪超大功率1500V组串式逆变器，以满足市场大功率组件应用需求。 上调盈利预测，维持“增持”评级：公司是全球领先的组串式逆变器供应商，积极布局储能逆变器业务。考虑到全球光伏需求有望超预期，同时公司逆变器产品性价比高，海外市占率加速提升，逆变器出货量有望超预期。我们上调公司2021-2022年盈利预测，预计 归母净利润分别为5.50、8.00亿元（上调前分别为4.61、6.12亿元），新增2023年盈利预测，预计归母净利润为10.37亿元，对应2021-2023年EPS分别为3.77、5.49、7.12元/股，目前股价对应PE分别为49倍、33倍、26倍。维持“增持”评级。 风险提示：全球光伏新增装机不及预期；逆变器价格下跌超预期；储能逆变器市场开拓不及预期。 |
