国家林草局、国家发改委近日联合印发《“十四五”林业草原保护发展规划纲要》，提出到2025年，我国森林覆盖率达到24.1%，森林蓄积量达到190亿立方米，草原综合植被盖度达到57%。我国实现“碳中和”基本上从两个方面展开，一是碳减排，比如节能、促进可再生能源的发展等；二是增加碳汇，即固定空气中的二氧化碳，增加森林覆盖率是重要基础。林业碳汇是碳中和进程中的“负碳”途径，具备碳汇量大、成本低、生态附加值高等特点。相关公司有岳阳林纸、福建金森。 2021-04-20岳阳林纸(600963)2021年一季报点评:提价落地盈利扩张 行业高景气增长有望延续 点评： 提价逐步落地，业绩同比高增。受益于行业景气上行，公司纸产品前期提价逐步落地以及销量增加，2021Q1营收、净利润同比增速为55.79%、91.35%，较2020Q4的1.36%、-26.11%环比大幅改善。公司Q1收入环比下降11.9%，主要系市政园林业务在四季度确认收入占 比较大而形成的高基数所致，预计造纸业务收入环比保持增长，带动一季度利润环比增长14.1%。 毛利率环比上升，费用率同比下降。从毛利率看，Q1毛利率为21.10%，较Q4的18.90%环比继续提升，主要受益于公司纸产品销售均价提升。从费用端看，Q1费用率同比降低2.75pct至11.48%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动-1.10/-0.81/+0.19/-1.03pct至4.04%/3.72%/3.20%/0.52%，其中销售、管理费率下降主要系收入规模增加所致，财务费率下降主要系低息贷款置换利息支出较同 期大幅减少导致。 行业高景气持续，低成本扩大优势。（1）文化纸方面，受益于2021年建党100周年，预计文化纸需求将同比增长5-8%，公司凭借自身品牌、产品品质以及央企背景在获取订单方面具有较强竞争力，同时党建材料用纸相对高端，有助于公司盈利进一步提升。包装纸方面，在限塑令与禁废令推动下，预计以纸代塑相关需求将保持旺盛。（2）在需求回暖、新增供给有限情况下，预计纸浆价格2021全年 将维持高位。公司目前自有纸浆自给率达50%，同时背靠中国纸业通过期现货采购提前锁定低价浆，成本优势明显，在浆价助推纸价上 涨背景下公司未来盈利将持续扩张。 盈利预测：预计2021-2023年EPS分别为0.36/0.43/0.49元，当前股价对应PE分别为15.18/12.40/11.11x。维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期，纸价不及预期，浆价波动。 |
