据外媒报道，三星最新发布的折叠屏手机预售火热，目前已经收到Galaxy Z Fold3、Galaxy Z Flip3共计45万份预购订单，这仅仅是在韩国市场的数据。据市场分析师估计，三星新款折叠屏在韩国市场的总预订量将至少达到60万部，而这些机型仅代表锁定移动运营商的预订量，加上其它渠道的预订量，三星折叠屏Z Fold3/Flip3总订单有望超80万部。 值得注意的是，三星上一代折叠屏Fold 2在韩国的预购仅为8万台。对比三星另外两款旗舰，三星Z Fold3/Flip3预订量达到了Galaxy S21的两倍和Galaxy Note 20系列的1.5倍。由此可以看出，三星新款折叠屏在韩国当地还是非常受欢迎的。除此之外，据外媒报道，三星Z Fold3/Flip3受益于设备改进并降价，这两款新机在全球市场表现也很强劲，年销量有望突破百万部。 从去年开始，折叠屏这一手机新形态在众多手机厂商的产品中异军突起，成为一种全新的手机探索路径，包括华为、三星、小米等多个厂商都分别推出了自己的手机折叠屏，并且在市场上取得了不错的成绩。根据Counterpoint预计，2020年全球折叠屏手机出货量达到了280万部。2021年折叠屏手机市场将比2020年增长2倍以上，到2022年将实现急剧增长。随着折叠屏手机市场的快速成长，产业链公司望迎来机遇。 精研科技（300709）公司是国内MIM领域龙头，MIM产品广泛应用于折叠屏手机及智能穿戴等领域，公司产品已应用于苹果、OPPO、vivo、三星、小米等知名品牌终端。 宜安科技（300328）公司生产的液态金属铰链结构件用于折叠屏手机。 2021-04-22精研科技(300709)2020年年报点评:MIM前景可期 龙头潜力依然 积极推动新项目转量产保证MIM业务稳定增长，折叠屏/智能穿戴前景可期 4月19日公司发布年报，2020年实现营收15.64亿元(YoY:6.19%)，归母净利润1.42亿元(YoY:-17.17%)，低于我们此前预期的1.53亿元；4Q20实现营收4.50亿元(YoY:1.64%)，归母净利润0.55亿元(YoY:-20.19%)。在新冠疫情对手机等终端需求造成较大不利影响的背景下，公司营收同比增长主要得益于2H20大力推动新项目转量产，保证了MIM业务稳定增长；净利润同比下滑主要系部分传统MIM业务竞争加剧导致毛利率同比下滑。我们看好公司MIM业务在折叠屏、智能穿戴等新兴市场的发展机遇，预计21/22/23年EPS为1.77/2.36/3.10元，目标价53.13元，维持买入评级。 传统MIM业务竞争加剧致毛利率下滑，推动从“制造”向“智造”转型 20年公司毛利率29.76%(YoY:-8.05pct)，主要系：1)部分传统MIM业务竞争加剧；2)疫情导致全年订单分布不均、生产效率不达预 期。20年公司期间费用率18.62%(YoY:-2.84pct)，其中销售费用率同比提升0.40pct至2.26%，主要系市场开拓费用增加所致；管理费用率同比下降3.59pct至6.68%，主要系公司优化管理、降本增效所致；研发费用率同比提升0.23pct至9.54%，公司多款折叠屏手机转轴铰链项目、可穿戴表壳项目等重点研发项目进入了密集开发阶段。此外，根据公告，公司拟斥资5200万元采购AI外观缺陷检测设备及AI算力管理平台，推动从“制造”向“智造”转型。 折叠屏、智能穿戴快速发展，20年公司可穿戴设备类收入同比增长超70% 2020年公司智能手机类产品收入11.40亿元(YoY:-5.92%)，根据IDC数据，受疫情影响2020年全球智能手机出货量同比下降6.72%至12.80亿部，但全球折叠屏手机出货量同比增长767.30%至194.73万部；公司产品应用于苹果、OPPO、vivo、三星、小米等知名品牌终端 ，我们看好公司MIM产品在折叠屏手机中的广阔应用空间。2020年公司可穿戴设备类产品收入2.01亿元(YoY:70.62%)，根据IDC数据，2020年全球可穿戴设备出货量同比增长28.36%至4.45亿部，IDC预计2025年出货量将达到7.82亿部，对应21-25年CAGR为11.96%，全球可穿戴设备市场方兴未艾、前景广阔。 MIM龙头潜力依然，给予目标价53.13元，维持买入评级 考虑到公司部分传统MIM业务竞争加剧，我们调整21/22年公司归母净利润预期至2.05/2.73亿元（前值：2.52/3.31亿元），预计23年归母净利润为3.58亿元。参考可比公司2021年Wind一致预期均值24.93倍PE估值，考虑公司MIM业务在智能穿戴、折叠屏等新兴市场的开拓潜力，给予2021年30倍PE估值，目标价53.13元（前值：71.86元），维持买入评级。 风险提示：MIM工艺渗透速率不及预期；折叠屏手机出货量不及预期风险。 2021-05-27宜安科技(300328)研发升级 镁铝合金、液态金属、医用镁材齐发力 核心看点： 镁铝合金、液态金属、医用镁材领域的行业引领者。公司拥有完整的镁铝合金产业链条，立足主业，卡位布局液态金属、医用镁材领域，构筑公司新兴增长点。旗下逸昊金属、镁安医疗是公司发力液态金属、医用镁材"主战场"。液态金属将带来第三次材料工业革命，公司掌握配方、压铸核心专利。液态金属（又称：非晶合金）具有高强度、高硬度、耐磨、耐腐蚀等优良物理化学性能，随着压铸工艺的进步，目前具备大批量生产潜能，且具备复杂结构一次成型能力，成本效率优势显着。公司掌握液态金属配方、工艺设备核心专利。董事长100%控股的香港液态金属有限公司旗下LQMT 公司（美国）与公司发挥协同作用，巩固公司液态金属领先地位。锆基液态金属 材料已正式被选为华为二代折叠屏手机Mate Xs 铰链重要材质，随着锆基金属应用推广，公司产品市场空间广阔。 生物可降解医用镁合金造福骨科患者，临床、产业化进程稳步推进。镁是人体常量元素，植入人体后可以降解吸收，避免二次手术的痛苦与风险，力学性能与人体骨组织接近；且镁离子可促进骨成型，加快成骨速度，成本低于传统钛合金材料，因此在骨科应用中具有明显优势。公司高纯镁骨钉国内临床试验稳步推进，并成功获得欧盟CE 认证证书，获得欧盟市场准入权，未来将打开百亿级别的蓝 海市场。 新能源车加速汽车轻量化进程，携手云海金属打造铝镁合金"长三角+珠三角"布局。镁铝合金是汽车轻量化结构材料，当下新能源 汽车普遍存在重量超重、续航里程短等问题，提高整车轻量化材料占比是提高新能源车续航里程的有效途径，新能源车产业发展、环保等国家政策出台将加速汽车轻量化进程。2020 年，公司"巢湖宜安云海轻合金精密压铸件生产基地项目"二期建设完成（一期2017 年投产），实现原材稳定供应、"珠三角+长三角"双中心布局区位优势，已进入比亚迪、特斯拉等国内外知名客户供应链。 投资建议：公司液态合金掌握核心配方与设备专利，锆基液态金属切入核心手机厂商供应链有望为公司打开业务盈利增长点；另一方面，公司在新能源汽车轻量化材料方面已积累丰富经验与研发优势，产品顺利进入国内外知名客户供应链，后续有望享受市场增量收益。公司具备医用镁合金产业化积累与先入优势，镁合金医用临床推广后产业价值有望兑现。我们预计公司2021-2023 年归母净利润分别为0.41、0.55、0.74 亿元，对应PE 107.4、80.0、59.1 倍，考虑到公司当前业务尚处前期推广阶段，后续业绩增长仍存不确定性，首次覆盖给予"持有"评级。 风险提示：相关新材料订单低于预期；液态金属产业化不及预期；镁、铝合金主业业绩不及预期；医用镁合金临床应用慢于预期。 |
