8月31日，白羽肉鸡苗价格继续小幅回涨。其中，山东白羽肉鸡苗均价2.55元/羽，较前一日上涨0.03元；辽宁肉鸡苗均价2.96元/羽，较前一日是上涨0.05元。从近期的价格来看，鸡苗价格已经连续多次上调，较上个月平均上涨了23%以上。 自去年以来，由于鸡苗行情一直低迷，引发大量的种鸡养殖场户或大规模减产，或直接退出了该行业。因此，目前社会种鸡整体存栏量也不多。即使看到鸡苗行情回暖，鸡苗孵化场想迅速增加孵化量也会受到种鸡数量的限制。而如果重新开始扩大种鸡养殖规模，从养殖到产蛋再到出苗，至少也需要几个月的时间。另外，近期成品鸡行情逐渐回暖，8月第四周全国肉鸡棚前收购价格为8.24元/公斤，环比上涨0.73%，肉鸡养殖连续第四周盈利。随着养殖户开始扭亏为盈，养殖户对后市的看涨预期升温，这加大了进苗的积极性，对鸡苗价格形成支撑。综合来看，短期鸡苗行情有望继续向好，建议关注益生股份（002458）、民和股份（002234）等。 2021-05-14益生股份(002458)2021年一季报点评:行业低谷期 公司稳步扩张 维持“增持”。由于白羽鸡整体存栏位于高位，我们认为整个白羽肉鸡产业链价格维持相对低位，我们下调公司21-22年EPS预测至0.39（-3.53）元、0.44（-2.93）元，预测2022年EPS为0.63元，给予公司行业平均30倍PE，下调目标价至11.7（-11.22）元/股。 公司披露2021年一季度业绩，业绩符合预期。由于饲料原料涨价及鸡苗价格下跌影响，公司产品毛利率下降，2021年一季度公司实现营业收入5.81亿元，同比增长5.34％，实现归母净利1.12亿元，同比下降42.79％。 供给充足，鸡苗盈利将位于相对低位。2021年3月后，鸡苗价格有所回暖，从一月份的不到2元上涨到4月份的最高6元，鸡苗价格的回暖一定程度上改善了其一季度的盈利状况。但从供需角度来分析，需求方面，鸡苗价格回暖一定程度上源于节后临时性补栏需求，属于偏短期行为；从长期供给方面，由于2019年祖代引种量大，行业父母代、商品代鸡苗产能预计继续上升，从鸡苗定价方式的角度来看，整体鸡苗盈利将位于相对低位。 未来公司有望种猪、种鸡产能同步扩张，公司业绩有望底部逐步回升。由于产能落地，商品代鸡苗逐步放量，预计2021年公司销售商品代鸡苗约4.5亿只，父母代鸡苗约1200万套。未来出栏量方面，公司通过与行业龙头企业强强联合、采取兼并、合作等方式，继续 扩大养殖规模，享受量价齐升。此外，公司仍在大力拓展种猪产能，公司业绩有望底部逐步回升。 风险提示：鸡苗价格低于预期，疫情带来的不确定性。 2021-04-30民和股份(002234)2020年年报及2021年一季报点评:禽链短期上行 Q1业绩修复明显 点评： 行业景气度低迷，公司2020年盈利大幅下降。2020年公司归母净利润跌至0.67亿元，同比-95.86%，这主要是由于报告期内，公司 主营产品商品代鸡苗售价大幅下降，收入降低，毛利下降，导致公司盈利严重下跌。2020年初新冠疫情严重，全国多地养殖户无法补栏，鸡苗价格一路下跌。后续因开学延迟，旅游停滞，餐饮恢复缓慢，鸡肉消费断崖式下跌，鸡肉产品价格低迷，叠加2019年白羽祖代引种增加导致产能在20Q3释放，鸡肉市场的低迷与鸡苗供应量增长助推了鸡苗价格持续下跌。20Q4随着小规模种鸡场的去产能，鸡苗供应出现拐点，鸡苗价格开始回升。全年禽产业链景气度低迷，公司主营业务收入严重受挫，其中雏鸡毛利率从73.15跌至36.36%，整体盈 利大幅下跌。 Q1禽链供应偏紧，公司盈利改善明显。公司21Q1实现营收5.06亿元，，同比增长14.44%；实现归母净利润1.69亿元，同比减少8.30%。公司一季度扭亏为盈，主要系肉禽产业链景气度短期上行导致公司肉禽业务收入大幅改善。一季度以来，整个肉禽产业链的供应是 偏紧的，一方面饲料工业协会报道一季度肉禽饲料产量为1911万吨，同比减少9.7%，另一方面兽药企业披露的一季度禽用疫苗批签发数据也相对较低，因此可以推测出，整个禽产业链在21Q1是处于收缩状态。肉鸡供应低于市场预期，毛鸡价格在春节后拉至高位，3月起 逐步恢复；肉鸡苗价格则受益于供应偏紧和毛鸡价格拉动持续上涨，全面突破5元/羽后维持在高位震荡。公司一季度迎来禽链景气度上行，肉禽业务收入显著提高，毛利明显改善。 供应增加而需求不振，短期警惕肉禽价格回落。根据博雅和讯测算，4月份肉鸡出栏量环比增加5%左右，肉鸡供应量增加，预计鸡 价较3月份有所回落，后续5-6月份，毛鸡供应量仍有增长空间，若终端需求持续低迷，毛鸡Q2或将跌破8.0元/公斤，鸡苗价格或将受此牵连加快跌势，利空肉禽养殖户，预计公司Q2毛利率承压。 月末新股融资顺利，全面布局产业链。4月末，公司新股发行顺利，募得资金5.7亿元，用于年存栏80万套父母代肉种鸡养殖园区项目、年孵化1亿只商品代肉雏鸡孵化厂建设项目、肉制品加工项目及熟食制品加工项目。其中蓬莱和潍坊两个熟食品项目，有望在年内 生产运营。在非洲猪瘟致使肉禽养殖迎来新一轮增长机会，下游熟食制品潜存广阔市场空间的背景下，公司依靠自身技术研发及品牌等优势，把握行业发展机遇，扩大现有商品代肉雏鸡产能，进一步提升市场份额，延伸产业链布局，发挥纵向一体化协同效应。 投资建议 公司作为中国父母代笼养种鸡龙头企业，30多年来一直致力于父母代肉种鸡饲养和商品代肉鸡苗的生产，在肉鸡的繁育与推广方面具有行业领先的技术和成熟的经验，“民和”牌商品代鸡苗在白羽肉鸡行业中享有较高的声誉。公司全面布局肉禽产业链，若项目进展顺利，未来2-3年公司有望迎来新一轮增长。我们认为公司21-23年归母净利润预测值为6.53/7.75/6.87亿元，EPS分别为2.16/2.56/2.27，对应PE分别为7.0/5.9/6.6.2倍，维持“增持”评级。 风险提示：项目进展不及预期、行业景气度持续下行。 |
