据报道，全国首条第四代半导体的生产线――晋城市光机电产业研究院引进的锑化物半导体项目目前已经进入试运行阶段，预计明年将达到1万支芯片的产能。锑化物激光器芯片生产项目是晋城市光机电产业研究院引进中科院半导体研究所牛智川教授团队落地的首期项目，围绕锑化物半导体激光芯片核心技术，研制锑化物大功率激光芯片和单模激光芯片，将广泛应用于激光加工、医疗切割等不同领域。 点评：随着量子信息、人工智能等高新技术的发展，半导体新体系及其微电子等多功能器件技术也在更新迭代。虽然前三代半导体技术持续发展，但已显现出难以以同时满足高性能、低成本的要求。新体系中的锑化物半导体在开发下一代的小体积、轻重量、低功耗、低成本器件，及其要求极为苛刻的应用方面具有不可替代的独特优势，占据了第四代半导体的核心地位。国外已将锑化物半导体相关的材料和器件列为出口封锁和垄断技术。 奥普光电（002338）大股东中科院长春光学精密机械与物理研究所联手牛智川教授团队合作锑化物高功率半导体激光器项目，将其能量转换效率从9.8%提高到30.5%。 湖南黄金（002155）为全球锑矿开发龙头企业，锑锭及氧化锑产量位居全国第二，拥有自主开发的全球领先的金锑（钨）伴生资源核心分离技术。 2021-03-25湖南黄金(002155)2020年年报点评:黄金板块支撑业绩 锑钨有待改善 2020年业绩低于我们预期 公司公布2020年业绩：收入150.01亿元，同比+8.56%；归母净利润2.25元，对应每股盈利0.19元，同比+40.98%；2020Q4收入39.03亿元，同比/环比+55.9%/9.4%；归母净利润0.21亿元，同比/环比-63.8%/-81.2%。业绩低于我们预期，主要因锑钨板块承压。 2020年金价总体维持高位，但公司黄金产量略有下滑，黄金板块毛利抬升幅度不明显。2020年伦敦金现均价1891美元/盎司。但公 司全年黄金产量36.2吨，同比-12.13%，其中自产4.8吨，同比-2.2%。但由于金价较高，黄金板块仍实行毛利率7.27%，同比小幅增长0.91ppt，带动公司全年毛利率达到8.64%，同比增长0.3ppt。 锑钨量价下行，板块有所承压。2020年国内锑锭/钨精矿均价为3.84/8.48万元/吨，同比-9.1%/-4.8%。公司全年锑/钨产品产量3.5万吨/2181标吨，同比-1.1%/-8.8%；自产锑/钨精矿2.01万吨/2114标吨，同比-1.85%/+10.51%。由于产销和价格下降，锑/钨营收同比-10.75%/-17.76%，毛利率23.5%/20.4%，同比-3.2/+3.6ppt。 公司四季度业绩较低原因为：1）管理费用增幅较大，4Q20管理费用环比+38.4%至1.95亿元，费用率环比+1ppt至5%；2）资产减值 损失计提较多，4Q20公司资产减值损失环比+71.4%至0.78亿元，全年共计提1.24亿元，同比+83.7%，主要系存货/固定资产减值损失同 比+1.68x/1.37x至0.12/0.82亿元。 发展趋势 公司公布2021年经营计划，预计黄金/锑产品/钨产品产量4.57吨/3.64万吨/2500标吨，同比+26%/+2.7%/持平，营收目标193亿元人民币，同比+28.7%。2020年末公司保有资源储量矿石量同比增加388.32万吨，金属量方面黄金同比增加5.56万吨，锑同比增加4.23万吨，钨同比减少417吨，增储或为未来扩产提供基础。 2021年全球经济复苏，长端利率和实际利率抬升，金价或承压。截至3月19日，美国长端利率已突破1.7%，实际利率由2020年低点-1.2%回升至-0.57%。实际利率虽有所回升，但仍是较高负数水平，短期流动性环境依然宽松，2021年我们预计金价震荡下行。 盈利预测与估值 我们考虑黄金价格受美国实际利率上行影响或承压，公司2021年产量新指引较前预测有所下降，我们下调2021年盈利预测25.6%至3.48亿元，我们引入2022盈利预测3.74亿元。当前股价对应2021/2022年28.9x/26.8x市盈率。但考虑金价短期仍有支撑，我们维持中性 评级和10.10元目标价，对应2021/2022年34.8x/32.6x市盈率，较当前股价有21.0%的上行空间。 风险 金属价格下跌。 |
