中共中央、国务院印发《横琴粤澳深度合作区建设总体方案》，并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。方案确立了到2024年、2029年、2035年的发展目标。其中，到2035年，“一国两制”强大生命力和优越性全面彰显，合作区经济实力和科技竞争力大幅提升，公共服务和社会保障体系高效运转，琴澳一体化发展体制机制更加完善，促进澳门经济适度多元发展的目标基本实现。 方案提到，支持澳门轻轨延伸至合作区与珠海城市轨道线网联通，融入内地轨道交通网，加强合作区与珠海机场、珠海港（000507）功能协调和产业联动。布局建设一批发展急需的科技基础设施，组织实施国际大科学计划和大科学工程，高标准建设澳门大学、澳门科技大学等院校的产学研示范基地，构建技术创新与转化中心，推动合作区打造粤港澳大湾区国际科技创新中心的重要支点。大力发展集成电路、电子元器件、新材料、新能源、大数据、人工智能、物联网、生物医药产业。 此外，方案提到，对合作区符合条件的产业企业减按15%的税率征收企业所得税对企业符合条件的资本性支出，允许在支出发生当期一次性税前扣除或加速折旧和摊销。对在合作区设立的旅游业、现代服务业、高新技术产业企业新增境外直接投资取得的所得，免征企业所得税。 随着《方案》的发布，横琴合作区建设将迎来全面提速，珠海本地公司将受益于横琴、澳门一体化建设带来的产业集群效应，迎来重大发展机遇。 华金资本（000532）公司主营业务包括投资与管理、电子设备制造及医疗器械等，下属的股权投资平台基本都设立在横琴。 华发股份（600325）公司是珠海国资旗下最大的房地产开发企业。 光库科技（300620）公司是珠海本地主营光纤器件类公司，上半年公司铌酸锂调制器及光子集成产品实现规模量产。 2021-05-13华发股份(600325)2020年年报点评:销售首破千亿 业绩平稳略增 20 年营收同比+54%、业绩同比+4%，符合市场预期。20 年实现营业收入510.1 亿元，同比+53.9%；营业利润63.6 亿元，同比+45.9%；利润总额62.5 亿元，同比+42.3%；归母净利润29.0 亿元，同比+4.3%；扣非归母净利润28.0 亿元，同比+0.4%；摊薄每股收益1.37 元，同比+3.8%；摊薄净资产收益率13.9，同比-0.2ct。毛利率和净利率为24.3%和8.9%，同比分别-5.3pct 和-1.1pct。营业税及附 加/营收为6.7%（同比-2.8pct），其中土增税/营收为5.7%（同比-2.7pct）。三费率合计为6.3%，同比-2.7pct，其中管理、销售与财 务费用率分别为2.9%（同比-1.2pct）、2.8%（同比-1.2pct）和0.5%（同比-0.3pct）。投资净收益4.6 亿元，同比-36.3%。公司三费 率管控良好、税金等支出减少有效对冲了毛利下滑的影响，因此净利率下行幅度较小。20 年末，公司预收款达526 亿元，可覆盖20年 营收1.03 倍。此外，拟每10 股分红4.5 元，分红率为32.8%，股息率达7.2%。 20 年销售额同比+31%、保持高增趋势，拿地相对积极。20 年实现签约金额1,205 亿元，同比+30.9%；实现签约面积504 万平，同比+27.3%。销售均价23,909 元/平，同比+2.6%；拿地端，根据公告整理不完全统计，20 年土地市场新获15 个项目，新增建面约549万平，新增建面/销售面积比值为108.9%，拿地相对积极。公司20 年新开工面积740 万平，同比+13.7%，竣工面积315 万平，同比+12.5%。20 年末公司土储806 万平，其中长三角区域和长江经济带占比56.7%，大湾区占比41.6%。按20 年销售价格计算可售货值逾1,900 亿元，预计21 年全年销售将保持稳增。 三条红线橙档，负债率微降，拓展多元化融资、成本微降。至20 年末，公司资产负债率80.3%（同比-1.2pct），剔预资产负债率 为76.5%（同比+1.1pct），净负债率181.6%（同比-2.4pct），现金短债比1.1 倍。公司成功落地永续中票、长租公寓类 REITS、供应 链 ABS、超短融、境外美元债、商业地产 CMBN 等创新产品业务，进一步改善资金资本结构，为公司可持续发展提供坚实保障。公司主体信用评级及各项融资产品评级均维持在“AAA”。公司20 年整体平均融资成本为6.17%，同比-0.18pct。 投资建议：销售首破千亿，业绩平稳略增，维持“增持”评级。华发股份近来销售实现快速增长，土地储备充足且聚焦核心都市圈，关注后续三道红线指标改善情况。考虑到结算毛利率的下行，我们将2021-22 年每股收益预测分别下调至1.58、1.82 元（原预计2021-22年为1.93/2.33 元），并引入23 年为2.08 元，当前价格对应的21PE 为3.9X，对应股息率达7.2%，维持“增持”评级。 2021-05-11光库科技(300620)2021年一季报点评:铌酸锂业务发力 净利润大增 事件：光库科技2021 年Q1 营收1.5 亿元（同比+91%，环比持平），归母净利润0.25 亿（同比+208%，环比+61%），扣非归母净利润0.22 亿元（同比+328%）。 铌酸锂业务发力。2020年公司光纤激光器件业务收入2.5亿元（同比+24%）， 毛利率46.61%（持平），光通讯器件收入1.6亿元（ 同比+5%）,毛利率44.98% （同比+9.4PCT）；铌酸锂调制器等业务收入0.44亿元。米兰光库2020年营收0.44亿元，净利润为-0.13亿元 ；2021年Q1米兰光库实现盈利534万元，公司规划未来推出薄膜铌酸锂高速调整器和模块系列产品。我们认为伴随公司产能逐步提升， 铌酸锂业务有望加速发力。 费用稳步增长。2020年公司销售费用0.13亿元（-7%），管理费用0.78亿元（+23%），研发费用0.49亿元（+31%），财务费用0.16 亿元（大增）。2021 年Q1管理费用0.18亿元（同比+49%），研发费用0.16亿元（同比+102%）； 存货1.2亿元（同比+37%）。 珠海国资入股，长期可期。2021年1月18日，公司公告按照45元/股的价格； 公司控股股东Infinimax将转让公司总股本5.57%；Pro-Tech将转让公司总股本3.48%给华实控股；华实控股合计受让上市公司总股本9.05%。本次股份转让实施完毕后，华实控股将持有公司 股份23.95%及受托5.62%的公司表决权，合计控制公司29.57%股份的表决权，公司的控股股东将变更为华实控股， 实际控制人将变更为珠海国资委。目前公司实际控制人已经变更为珠海国资委，我们认为后续公司发展有望进一步加速。 盈利预测。我们预计公司2021-2023年归属母公司股东净利润分别为1.29亿元、1.75亿元、2.33亿元，EPS为1.19元、1.61元、2.15元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平，给予公司2021年动态PE区间35-45X，对应合理价值区间41.65-53.55元，“优于大市 ”评级。 风险提示。激光行业景气度低于预期、光通讯器件价格竞争超预期、铌酸锂业务进展低于预期。 |
