近年来，“快手菜”越来越受消费者的青睐，预制菜产业也随之蓬勃发展。日前，广东肇庆恒兴水产科技有限公司表示，这两天生产出来的货马上要装车运输，很多车在排队等着拉货。公司今年的销量比去年翻了一番，日销达到十万份以上。 我国预制菜行业正处于市场快速发展阶段，根据食品饮料创新营的采访与调研数据，目前国内预制菜行业市场规模在2500-3000亿之间，销售渠道85%以上集中于B端，并在其中的渗透率达到8%左右。根据中商产业研究院报告显示，如果按照每年20%的复合增长速度估算，未来6-7年我国预制菜市场或将超万亿元规模，长期来看我国预制菜行业规模有望实现3万亿元。在广阔市场空间的吸引下，企业和科研机构对预制菜的开发力度在逐步加大。 当前预制菜行业区域特征明显，竞争格局分散，仍处于跑马圈地阶段，上市企业可以借助资本市场融资优势抢先布局市场，享受行业快速发展的红利，建议关注味知香（605089），千味央厨（001215）等。 2021-06-11味知香(605089)味知美食 香满天下 投资要点： 首次覆盖，给予增持评级。预制菜赛道发展起步、空间广阔，公司产能优化奠定基础，在明显先发优势下渠道拓展加速、品牌建设加大有望尽享行业红利。预计2021-2023年EPS分别为1.78、2.38、3.13元，参考可比公司给予2022年53XPE，给予目标价126元。 味知香：半成品菜领军企业，盈利能力显著。公司是行业中成立较早的专业半成品菜龙头，深耕华东市场，拥有肉禽类、水产类等五大产品线，通过双品牌双渠道覆盖C端和B端（7:3）。公司成本管控保持毛利率水平稳定，低费用投入下净利率（2020年20%）显著高于同类企业。 预制菜行业：空间广阔，BC同步。从海外市场来看，预制菜在美日等国家发展成熟，美国市场中食品制造巨头雀巢市占率第一，旗下通过并购整合形成了众多子品牌矩阵。日本冷冻加工食品发展与经济发展、家庭结构呈现高度相关性，70年代前后进入快速发展期，且B端率先发展。我国预制菜发展始于21 世纪初期，赛道仍处于渗透率提升红利期，C端便利性需求、B端优化成本的驱动下，B、C两端同步发展。 渠道多维拓展，供应链优势显著。渠道端C端着重打造加盟店体系，加盟店从2017年的58家拓展至2020年1117家（其中2018、2019 年部分来自经销转加盟），单店开门门槛低、经营难度小、盈利情况好，同时C端加大商超合作、B端大客户拓展加速，供应链异地扩展难度相对较低，未来有望通过先加密再扩张实现走出华东，快速成长可期。 风险提示：原材料变动风险、品牌被仿冒风险等。 |
