据报道，华为将于11月17日举办新品发布会，这次发布会涵盖耳机、PC、VR、手表等新品。其中，华为全新VR眼镜第二代相比于第一代提升更多，而且还增加了游戏套装，能够带来更加沉浸式的游戏体验。 同时，据天眼查App显示，11月9日，华为技术有限公司获得“双模式耳机”专利授权，授权公告号为CN111133364B。专利摘要显示，双模式VR和AR耳机包括头部连接装置、连接装置的主框架和枢轴框架（包括支架、反射屏）。该枢轴框架枢接至主框架上，可使枢轴框架在第一枢轴框架和第二枢轴框架之间移动。 华西证券（002926）认为，对于VR/AR创新，核心供应链将早于终端销售爆发而提供成熟和高性价比方案，进而唤起品牌大厂的终端销售拐点和拉动软件&内容扩容，供应链挖掘具备非常高的前瞻准确性和产业预判性。预判，VR时代已经到来，随着上游核心元件光学和显示配套日渐成熟，下游软件生态逐步完善，随着SONY、Oculus和HTC在今年下半年和明年会陆续推出新款产品，预计22年VR出货量有望翻倍，跨过一千万门槛。 AR市场也静待培育，有望成为下一个类手机终端市场！各大科技公司如苹果、Facebook、谷歌和微软等企业均在AR领域进行深入布局。AR依然是巨头们看好的下一个大蓝海，其蕴含广阔产业发展红利。 从上游供应端看，光学和显示是目前VR和AR的核心硬件。认为，在VR端光学和显示的组合是折叠光路+硅基OLED；AR端光学和显示的组合方案是光波导+MicroLED。VR三大核心指标FOV、PPD和Persistence均由光学透镜和屏幕决定。行业未来发展逐渐向折叠光路+硅基OLED方向发展。 光学和显示同样是决定了AR的关键性能。行业未来发展有望向MicroLED+衍射光波导的方案方向发展，但由于MicroLED目前还处于研发状态中，导致AR产品一直不能达到C端满意状态，预计25年全彩MicroLED有望量产。 重点推荐：歌尔股份（002241）（代工+光学）、韦尔股份（603501）（LCOS等）、瑞芯微（603893）（主控）、水晶光电（002273）（光学组件） 核心受益：舜宇光学科技（光学）、全志科技（300458）（主控）、联创电子（002036）（光学）、蓝特光学（光学）、京东方（屏幕）、深天马A（屏幕）。 2021-06-17瑞芯微(603893)面向万物智能时代 多维布局前景广阔 智能处理器芯片供应商，产品多维布局 公司成立于2001年11月25日，于2020年2月7日上市，是一家专注于智能应用处理器芯片、电源管理芯片及其他芯片的集成电路设计公司，主要致力于大规模集成电路及应用方案的设计、开发和销售，为客户提供芯片、算法等完整参考解决方案。公司产品涵盖智能应用处理器芯片、电源管理芯片、接口转换芯片、无线连接芯片及与自研芯片相关的组合器件等。经过多年的发展，公司在大规模SoC芯 片设计、图像信号处理、高清晰视频编解码、人工智能系统、系统软件开发上积累了丰富的技术和经验，形成了多层次、多平台的专业解决方案，涵盖各种新兴智能硬件，尤其是近年来快速发展的人工智能物联网（AIoT）应用领域。公司已经成为国内领先的AIoT芯片供应商，产品遍布生活、生产的周边，广泛应用于商用办公设备、安防、教育产品、汽车电子、工业智能设备以及消费电子等产业中。公司的产品结构优势主要体现在产品类型的多元化、产品的高可扩展性以及多元化的应用领域。产品类型方面，公司芯片产品品类齐全，特别是智能应用处理器产品线，包含入门级别、中等性能以及采用ARM高性能CPU的高性能应用处理器，适应不同终端产品的市场定位，既能够满足一线品牌高端市场的需求，也能够满足相对中低端市场的需求。2020年，公司新一代视觉处理器RV1109/RV1126系列芯片面 世，该产品推出后，已迅速实现量产，在专业安防、汽车电子、智能家居领域得到客户充分认可；2020年底，新款人工智能通用处理器RK356X系列芯片的研发完成并顺利量产，新款产品采用22nm低功耗制程；同时，公司也在投入大量资源进行新款旗舰产品RK3588的研发工作，内置ARM高端CPU和GPU、高算力NPU、8K视频编解码器及48M图像信号处理器等高规格处理核心，进一步扩展高速接口能力，实现8K大屏、多路4K屏幕显示，以及5G、WiFi6、万兆以太网的连接，预计该产品将于2021年面世，可适用于PC类产品、边缘计算、云服务、大屏设备、视觉处理、8K视频处理等领域，进一步扩宽公司业务领域。公司丰富的产品布局有助于公司未来业务的快速增长，更高端产品的研发及落地将会助力公司在中高端市场的进一步开拓。 下游高景气度持续，新应用场景带来更大弹性 我们认为，万物互联带来了海量数据，AI技术的发展结合海量的数据则会带来整个产业的升级，从万物互联走向万物智能是个相辅相成的过程且发展趋势不可逆。随着移动互联网的快速普及和物联网的出现，人们生活进入了智能化时代，带动了芯片产业下游大量的行业类应用，智能家电、车联网、视觉识别、无人智能设备、人工智能、云计算等新需求、新产品、新产业不断涌现，趋动集成电路设计行业进入新一轮的快速增长周期，同时也促使集成电路设计企业开展新一轮的技术升级和产品突破。除了在公司原有赛道上持续发力外，公司在智慧安防、光电等新领域的产品也持续推出，后续新赛道作为公司重点发展方向之一，由于赛道自身所具有的非常大的市场规模和行业成长性，预计将为公司带来更大的业绩弹性。 投资建议 我们预计公司2021-2023年营收分别为28.37亿元、38.02亿元、56.33亿元，预计归母净利润分别为5.45亿元、7.54亿元、10.96亿 元，对应的PE分别为102.86倍、74.45倍、51.19倍，考虑到整个下游行业的高景气度、公司的产品布局和生态优势、公司在国内的行业地位，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 新产品研发进度与市场接受度不及预期；芯片需求出现大幅波动；上游晶圆代工产能紧张；宏观经济恶化。 2021-06-16水晶光电(002273)跟踪报告之一:AR风口再起 水晶多技术路线布局 事件：据华为官方消息，华为将于6月17日举办5G+AR全球线上+线下峰会，联合全球运营商、管制机构、合作伙伴、媒体、分析师 等，共促5G+AR生态繁荣。 2020年产品在旗舰机应用受疫情负面影响，公司积极推进多产品线布局。2020年受疫情影响，智能手机出货量下滑，客户需求出现调整，但多摄、变焦等新技术应用仍给公司传统业务领域带来新的市场机遇，公司20年光学元器件实现营收20.8亿元，同比增长3.9%。受疫情影响，消费电子终端对3D技术应用出现滞缓，窄带、DOE等产品销售低预期，公司生物识别业务收入4.4亿元，同比下降8%。公司薄膜光学面板业务完成了多产品线布局，在机器人、运动相机等项目实现批量出货，全年实现收入4.5亿元，同比增长48%。新型显示（AR+）围绕消费电子、行业应用、汽车电子三个应用方向，完成初期业务开发，实现收入2754万元，同比持平。 AR-HUD成功量产，进入红旗高端车型。公司开发的AR-HUD产品已成功进入红旗高端车型，是全球率先批量供应AR-HUD的几个企业之一。公司的AR-HUD产品采用TFT方案，在满足信息呈现效果的基础上，在体积和价格上都有较强的市场竞争优势，除红旗外，公司目前 和多家汽车品牌已经在进行业务的交流沟通。在车辆智能化趋势背景下，随着公司AR-HUD产品在不同车企应用的拓展，有望进一步贡献业绩增量。 积极布局AR眼镜多技术路径。据《日经亚洲》，苹果已和台积电合作开发micro-OLED显示器，并计划用于其即将推出的增强现实（AR）设备，苹果的介入有望拉动AR可穿戴设备快速放量。公司在非光波导技术和光波导技术领域均有所布局，其中光波导技术包括反射式光波导技术和衍射式光波导技术。公司参股了全球AR反射光波导独家方案商Lumus，Lumus拥有反射光波导技术核心专利，结合公司具备的棱镜、光机等核心器件生产能力，未来有望受益于AR行业放量趋势。此外，公司是美国光波导厂商DigiLens中国首家特许合作伙伴，合作推进波导模组量产。 维持“买入”评级：公司镀膜工艺行业领先，业务由滤光片拓展至光学元器件多品类，我们持续看好公司在光学赛道的长期成长潜力，手机光学持续创新有望带动公司单机价值量持续上升，AR放量有望打开新成长空间，维持公司21~23年净利润预测5.4/6.3/7亿元，对应PE32X/28X/25X，维持“买入”评级。 风险提示：全球手机出货量低于预期风险，产品降价风险，AR产业化低于预期的风险。 2021-06-18全志科技(300458)跟踪报告之一:中国AIOT领军企业 国内SoC领导者，多元布局打造平台型企业。 全志科技是中国AIOT领军企业。 与阿里平头哥战略合作，共同布局RISC-V生态。 公司一直致力于为客户提供系统级的超大规模数模混合SoC、智能电源管理芯片、无线互联芯片以及相关软硬件的研究与应用技术 开发。 全志科技2021Q1经营靓丽。 盈利预测、估值与评级。考虑行业持续高景气，公司智能终端应用处理器芯片供不应求，价格上涨，同时毛利率与净利润率大幅提升。我们上调全志科技2021/2022年的营业收入为26.20亿元（+11%）、34.12亿元（+11%），新增公司23年收入预测为41.30亿元；上调公司21/22年归母净利润为4.12亿元（+87%）、5.29亿元（+79%），新增23年归母净利润预测为6.33亿元，当前233亿元市值对应21-23 年PE估值为57/44/37倍。 公司坚持“SoC+”和“智能大视频”的行业定位，围绕MANS战略路线持续进行技术领域的布局和投入。公司在布局ARM生态基础上 ，携手阿里布局RISC-V生态，在智能硬件、平板电脑、工业交通以及高清视频解码领域推出符合客户需求的SoC产品，有望深度受益于5G和AIoT的产业趋势，我们维持“买入”评级。 风险提示。IC产品市场竞争加剧；毛利率下滑风险；汇率波动风险 2021-06-22联创电子(002036)光学赛道持续优秀 车载镜头高增长可期 光学行业新星企业，掌握优质客户群。联创电子成立于2009 年，并于2015年成功上市。公司专门从事各类光学镜片、镜头、影像 模组的研发和生产。潜心打造核心技术优势，其光学镜头的研发设计、精密光学模具加工（塑胶镜片、塑胶结构件和模具等）、模造玻璃镜片成型、高清广角镜头制造能力均接近一流水平。公司不仅跟闻泰、华勤等消费电子ODM 厂商保持良好合作关系，也直接供给GoPro、特斯拉等海内外知名客户。 深度布局车载镜头市场，成功进入特斯拉车载镜头供应链。自动驾驶市场快速发展，车载镜头市场迎来快速发展期。公司于2009年成立光学事业部， 2016年通过特斯拉认证，2018 年开始批量供货特斯拉，2019 年通过全球自动驾驶龙头MobilEye 认证，2020 年 成为华为自动驾驶镜头供应商。此外公司积极接洽国内造车新势力，未来有望实现在蔚来、特斯拉等企业批量供货。 盈利预测、估值及投资评级。公司车载镜头卡位较好，高清广角镜头及手机镜头技术积累深厚，未来有望持续受益。我们预测2021-2023 年公司归母净利润分别为4.30/5.36/6.56 亿元，对应EPS 分别为0.41/0.51/0.63 元，考虑到光学赛道优质且公司在车载镜头的积极卡位，参考行业永新光学等可对比公司估值，给予2021 年35 倍PE，对应目标价14.35 元，首次覆盖，给予“强推”评级。 风险提示：手机需求不及预期，自动驾驶渗透率不及预期，新冠疫情海外蔓延。 |
