据媒体报道，在2021广州车展期间，小鹏全新智能旗舰SUV――小鹏G9的神秘面纱揭开，作为最新全球设计语言下的首款车型，小鹏G9搭载了XPower 3.0动力系统，是国内首款基于800V高压SiC平台的量产车，未来将实现超充5min，补能超过200km的能力，同时，电驱系统最高效率可达95%以上。 除了小鹏汽车外，广汽埃安、e平台、吉利极氪、理想汽车、北汽极狐等车企已经布局了800V快充技术，并有望在2021年底后陆续实现量产。2022年预计为国内800V电压平台发展元年。车载电源已经开始大规模的应用SiC器件，预计未来SiC在高端车型的电机控制器领域渗透率将会逐渐提升。碳化硅SiC器件具有高频率、高效率、小体积等优点，800V电压平台升级也是其渗透率提升动力之一，未来将大规模应用。分析师认为，800V电压平台下，涉及到高压的器件都需要升级，提高绝缘耐压等级，车载电源、电动力系统零部件最受益于800V电压平台升级。 方正电机（002196）6月接受机构调研时表示，公司已获取某新势力造车企业新车型定点，正在为其开发800伏高压驱动电机，预计明年下半年量产。 欣锐科技（300745）是碳化硅车载高压电控龙头，受益于800V平台及SiC应用。 2021-01-05方正电机(002196)电机行业专家 驱动电机加速成长 微特电机多年深耕，相关业务全面发展。公司目前主要业务包括缝纫电机、雨刮器电机、汽车控制器、小电器电机电控和新能源驱动电机等。公司经营进入稳定期，盈利情况企稳。 汽车电动化为新能源乘用车驱动电机创造广阔空间。作为电动车增量部件“三电”之一，驱动电机总成价值量占比5%-10%。汽车电动化大势所趋，新能车档次升级+豪华车双电机配备趋势提升驱动电机的单车价值量，驱动电机行业“量价齐升”。我们预计2025 年电机总成市场空间709 亿元，驱动电机市场248 亿元，5 年CAGR 达35%。 行业出清，格局重塑，方正第三方领先地位凸显。当前驱动电机市场自产、合资、第三方三分天下，我们预计在规模化、成熟化产业进程下，第三方公司将更为受益。近年来市场的激烈竞争以及特殊的产业链供应关系，使得市场集中的趋势仍在继续。方正逐渐成长为第三方领军企业，2019 年市占率6%（4th）公司领先地位进一步凸显。 踩点下游真实需求，公司加速成长。2020 年疫情后，终端市场C 端主导的趋势逐渐确立，“漏斗型”的需求结构逐渐形成，爆款 车型在车级两端涌现。公司凭借与五菱的长期合作持续增配“爆款小车”宏光MINI，同时配套高端豪华车小鹏P7。产品结构进一步优化，铸造品牌效应，有望实现客户的持续突破。 新技术研发铸造长期竞争力。公司持续研发投入，2019 年研发支出为1.1 亿元，研发费用率高达7.4%。扁线电机研发顺利进行， 成为蔚然动力的合格供应商。在目前驱动电机行业较为垂直独立的供应体系中，公司以Tier2 的形式切入，变相的扩大自身份额。 盈利预测及评级： 我们预计公司2020-2022 年分别实现营收11.92/15.57/19.24 亿元，实现归母净利润-0.17/0.70/1.58 亿元， 对应PE为-211.48/50.79/22.35 倍。公司目前处于业绩拐点，订单充足盈利转好，边际向上。驱动电机业务配套高端华车，完善产品布局，第三方驱动电机专家加速成长。首次覆盖，给予买入评级。 风险提示：新能源汽车销量不及预期，驱动电机技术发展不及预期等 |
