截至24日晚间发稿时，LME镍期货上涨2.4%报20900美元/吨，近一周累计上涨8%，达到年内次高点。方正中期期货指出，今年前三季度全球主要镍生产商总体产量同比下滑，镍年度供需确定呈现缺口状态，LME镍库存持续走低。在印尼停止镍矿石出口后，菲律宾也有意推动逐步限制原矿出口。 需求方面，三元材料高镍化可以兼顾提高电池容量和降低电池成本，机构预计未来五年全球动力电池领域镍需求年均复合增速在48%以上。到2030年，动力电池领域的镍需求量占比将从目前的不足7%增至26%。 华友钴业（603799）旗下华越镍钴年产6万吨粗制氢氧化镍钴湿法冶炼项目预计今年底建成试产； 盛屯矿业在产项目合计拥有4万吨/年镍金属量产品； 中国中冶（601618）旗下瑞木镍钴项目估算保有镍金属量132万吨。 2021-05-14盛屯矿业(600711)2020年年报及2021年一季报点评:海外铜钴镍放量 业绩步入爆发期 公司发布2020年报和2021年一季报，一季度业绩大幅增长。 公司发布2020年年报，实现收入392亿元，归母净利润5909万元，扣非归母1.36亿元。其中四季度营业收入63.8亿元，同比下降49%，归母净利润亏损2.04亿元，环比三季度下降4.3亿元。公司2021年一季度实现收入115亿元，同比29%，环比增长80%；实现净利润8.2 亿元，归母净利润4.17亿元（同比增长15倍，环比增长6.2亿元），扣非归母净利润4.22亿元。 2020年公司生产铜2.82万金属吨，钴产品6,434金属吨，锌产品25万金属吨，锗产品12金属吨，镍产品4,318金属吨。2020年销售铜28,472吨，钴6,677吨，锌24.8万吨，镍2,751吨。其中镍销量较产量低1387吨。铜钴锌镍毛利率分别为40%、27%、8%和28%。 2020年四季度大幅亏损，主要因为四季度投资收益亏损2.7亿元，同时计提资产减值损失9090万元，计提信用减值损失2.3亿元。子公司盛屯环球资源2020年净利润3.5亿元，珠海科立鑫5795万元，四环锌锗1.83亿元。 铜镍是公司盈利关键点。2021一季度盈利大幅增长主因铜钴镍等金属价格上涨，同时印尼镍铁项目开始贡献利润。一季度少数股东损益4.03亿元，推测主要是印尼镍项目和刚果金铜钴项目贡献。公司分别持股36%和51%。 铜钴产能继续大幅扩张。刚果（金）子公司CCM 3万吨阴极铜，5,800金属吨粗制氢氧化钴项目，预计2021年建成投产。卡隆威铜钴矿山正在着手投建年产阴极铜30,028吨、粗制氢氧化钴3,556吨（金属量）项目，预计2022年建成投产。即未来两年内达到铜年产能10 万吨，粗制氢氧化钴年产能1.5万金属吨。镍方面继续积极寻求印尼等地优质镍项目并购机会。 维持“强烈推荐-A”投资评级。预计公司2021-2023年实现净利润12.4、16.5和21.2亿元，对应市盈率16、12和9.5倍，维持强烈推荐评级。 风险提示：金属价格大幅波动、汇兑风险、安全环保风险。 2021-06-21中国中冶(601618)新签同比增速45% 发展新兴产业升级数字化/绿色化 事件： 公司发布1-5月经营情况简报的公告。 评论： 维持增持。维持预测公司2021-23年EPS为0.42/0.48/0.55元增速11/14/14%；维持目标价4.39元，对应2021-23年10.5/9.1/8倍PE，增持。 前5月新签超预期高增45%，5月订单同比增速18%。（1）2021年1-5月新签合同额人民币4,685亿元，较上年同期增速45%，相比19年增速56%。（2）5月订单金额1,069亿元，较上年同期增速18%，相比19年增速54%，其中单笔10亿以上订单金额381亿元占比37%，新签印度尼西亚LAMAN200万t/a 氧化铝厂项目EPC 项目金额59亿元。 全球最大的冶金承包和运营商，依托丰富建设经验升级数字化/绿色化。（1）作为做冶金建设国家队，公司占领国内90%，全球60%的冶金市场，形成以工程/地产开发/装备制造/资源开发为“梁”，以冶金/房建/地产/市政/矿产/技术装备/钢构/环境工程/新能源/特色工程为“柱”的“四梁八柱”业务格局。（2）建设国内最大的单体冶金EPC 项目，中标全球首例氢能源开发利用示范项目河钢氢能 项目设计，中标业内规模最大的马钢铁前一体化智慧管控中心项目。（3）发力生态环保/特色主题工程/美丽乡村与智慧城市/康养产业等新兴产业，具备自主知识产权专利技术和专有技术，在大型焚烧发电咨询设计领域已占据到全国60%的市场份额。 镍钴铜矿产资源丰富，推进钢构业务形成产业集成优势。（1）公司镍矿年均达产率103%居世界湿法镍矿第一，2020年生产氢氧化 镍钴含镍3.4万吨、含钴2941 吨，在世界红土镍矿中单位现金生产成本最低，是全球现有已投产红土镍矿中达产率和运营水平最高的矿山。（2）锌矿实现采出矿量50.3 万吨，全年累计生产锌精矿含锌3.5万吨、铅精矿含铅7094 吨，实现利润过亿元。（3）铜金矿年生 产粗铜1.3万吨，实现分红利润过亿元（4）公司拥有多个国家级钢结构工程技术中心，钢结构基地设计总产能165万吨居行业前列，子 公司中冶钢构获“2020年度建筑钢结构行业竞争力50强企业”等多项大奖，将通过区域整合优势资源互补优化战略布局。 风险提示：宏观财政货币政策急转弯，全球疫情反复，镍钴价格滞涨等 |
