双十一余热未过，双十二便已迎面而来。有机构统计数据显示，淘宝、京东、拼多多电商大促背后的银发趋势越发明显，2.6亿的银发网民正持续释放消费潜力。据了解，得益于天猫“长辈会场”的倾力打造，银发用户已以23%的高比例，跃居淘宝新增群体的首位；而深入人心的到家配送“隔日达”，也促使京东中老年新增用户达到17.1%；在“万人拼团”的低价强吸引之下，拼多多的银发拉新用户同样高达24.4%。 我国即将步入重度人口老龄化社会。50岁以上“有钱有闲”的网上冲浪群体被称为“新老人”，是我国资产持有量最多、消费潜力最大的人群，这一群体的需求正在被激发和被关注。 今年以来，争夺适老化赛道的话语权，已经成为家电企业不约而同的行动。两会上，海尔集团总裁周云杰提出，要让老年群体享受到数字化、智慧化便利；美的推出中国首个适老化家电品牌“颐享套系”，将燃气灶、热水器、油烟机三类产品推向市场；格力也拿出了自己的拳头产品，为银发人群打造“馨天翁”系列长者空调。适老化产品迭出，行业标准也在紧锣密鼓地制定。6月，美的、海信等公司参与制定的《智能家用电器的适老化技术》系列标准正式发布；7月，小米、创维、海信、长虹、TCL、康佳、夏普等公司参与制定《智能电视适老化设计技术要求》团体标准正式发布。这些动作意味着，“适老化家电”正在加速从概念变为现实。 适老居家产品销量的猛增，足以佐证养老新模式下的旺盛消费需求。据京东研究院数据统计，2021年前三季度，56岁以上的银发用户对清洁家电需求猛增。如轻轻一按便可迅速清洁地面的家用洗地机，订单成交额同比增长809%，而智能晾衣机和擦地/擦窗机器人成交额也同比增长超75%。而在今年双十一预售期间，50岁以上的中老年用户在苏宁平台上同样表现非凡，扫地机器人下单量同比增长超100%。 可关注智能家居头部企业海尔智家（600690）、美的集团（000333）及海信视像（600060）等。 2021-06-01海尔智家(600690)员工持股掀开公司治理新篇章 投资要点： 员工持股计划落地，完善公司治理，绑定管理层与股东利益。为充分发挥和调动员工积极性，完善公司治理机制，实现管理层、核心员工与公司利益和股东利益绑定，健全公司薪酬管理体系，吸引人才加入更好促进公司发展，公司拟实施A股和H股核心员工持股计划 （2021-2025），其中A股持股计划2021年参与对象不超过1599人，提取激励基金额度7.08亿元，股票来源为回购A股股票；H股持股计划2021年参与对象主要包括董事、高级管理人员11人，其他核心管理人员24人，提取激励基金额度9000万元，股票来源为通过沪港通在二级市场购买H股股票。 考核目标设定符合市场期待。根据考核指标，2021年公司归母净利润教2020年备考归母净利润95.2亿元增长超过26%（120亿元），则持股计划标的股票权益40%全部归属持有人，如果增长幅度在20.8%-26%（115-120亿元），则由管委会决定持股计划股票权益的归属 比例；2022年公司归母净利润教2020年备考归母净利润年复合增长率超过18%（132.56亿元），则持股计划标的股票权益60%全部归属持有人，如果年复合增长率在14.4%-18%（124.59亿元-132.56亿元），则由管委会决定持股计划股票权益的归属比例。我们认为公司业绩考核目标设定符合市场期待，考虑到持股计划2021-2025年分期实施，整体激励力度相当可观。 公司股份回购加码，股价安全边际较高。根据2021年3月5日回购股份公告，公司拟回购总金额不超过人民币40亿元且不低于20亿元，回购价格为不超过人民币46元/股，回购数量不超过8,696万股，实施期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内。截至2021年5月20日，公司已累计回购A股1874万股，已支付的总金额为5.6亿元，回购股份均价30元/股；公司已累计回购H股990.14万股，已 支付总金额3.1亿港币，回购股份均价31.4港币/股。目前公司正处于数字化转型、高端化引领和海外经营提效的重要阶段，员工持股有助于锁定长期战略目标：根据公司规划，国内希望通过数字化和高端化提升经营效率，2020年销售和管理费用率同比下降1个pcts，控 费提效有望得到延续；海外市场仍处于抢份额、做规模、调结构阶段，2020年海外预计贡献净利润40亿，对应税后净利率大约4%，未来海外经营利润率继续稳步提升。 盈利预测与投资评级。海尔继高端品牌之后，力推三翼鸟场景品牌、生态品牌，全方位展现公司科技创新、技术引领、模式引领的实力。我们维持公司2021-2023年归母净利润分别为130亿元、150亿元和172亿元，分别同比增长46%、16%和15%，对应动态市盈率23倍 、19倍和17倍，维持“买入”投资评级。 |
