中国人民银行近日印发《金融科技发展规划(2022-2025年)》，提出要全面加强数据能力建设，在保障安全和隐私前提下推动数据有序共享与综合应用。建设绿色高可用数据中心，架设安全泛在的金融网络，布局先进高效的算力体系，进一步夯实金融创新发展的“数字底座”。 国家发改委此前提出，到2025年，数据中心要基本形成绿色集约的一体化运行格局，运行电能利用效率和可再生能源利用率明显提升。华创证券韩东指出，在国家明确碳中和目标的背景下，各地出台的数据中心政策对能耗指标要求不断提高，一线城市数据中心稀缺性将更严峻。同时节能要求趋严带动数据中心进入门槛提高，数据中心价格有望触底回升。 易华录（300212）的数据湖蓝光光磁融合可以降低PUE； 数据港（603881）是批发型IDC龙头厂商，已累计建成及已运营数据中心32个。 2021-06-08易华录(300212)数据湖基建龙头 于波澜之中把握新机遇 推荐逻辑：1.公司积极转型，凭借央企资源优势及大股东技术优势，打造“数据湖+”战略，数据湖建设及运营持续驱动公司业绩 良性增长；2.政策扶持+需求驱动，数据湖空间广阔，公司光电磁混合存储产品存储1PB数据50年的TCO成本仅为磁盘阵列的45%，方案经济环保，极具优势，截止2020年底，公司已建数据湖33个，形成了3042PB数据存储能力，多个湖已经实现超预期提前盈利，未来数据运营价值潜力巨大；3.与华为、移动等多家优秀企业达成战略合作，通过企业合作渠道联合推动数据湖生态合作共建和蓝光存储技术应用落地，2B端业务有望发力。 数据湖业务带动公司业绩良性增长：公司抓住数字经济的机遇，于2016年转型做大数据服务，以蓝光存储为特色，发展光电一体化的大数据基础设施业务，为业绩增长引入源头活水。截止2020年底，共计23个示范湖建成并投入运营，数字经济基础设施收入从2017年的9247万元增长至2020年的16.6亿，收入占比从3.1%提升至59.3%，2020年贡献了82.9%的毛利。考虑到我国巨大的公共数据体量，公司2G端业务仍有很大增长潜力，且数据运营价值仍有待挖掘，数据分析与交易的红海市场尚待开发，公司作为基础设施建设及运营方，具有先发优势。 与华为、三大运营商及多家云服务商达成战略合作，扩宽业务渠道：公司与华为在蓝光储存与鲲鹏数据湖建设等两大项目进行全面战略合作，依托华为在热存储、数字经济及云服务领域的技术、品牌和市场优势，升级蓝光存储产品的同时，扩大蓝光存储业务范围；为运营商提供数据存储底座，扩宽蓝光存储应用范围；同时公司已与多家云服务商签订战略合作协议，未来2B端业务有望加速放量。 盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023年归母净利润分别为6.2亿、8.8亿和11.6亿元，增速分别为-9.55%、41.2%和32.6%，对 应的PE分别为27X、19X和14X，低于可比公司2021年平均35X的水平。考虑到公司是国内蓝光存储业务唯一规模供应商，数据运营领先的服务商，具有巨大潜力，给予公司2021年35X的PE，对应目标价33.25元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：数据湖业务拓展或低于预期；公司收入确认及回款或低于预期；公司数据运营业务推进或低于预期等。 2021-05-11数据港(603881)2021年一季报点评:业绩基本符合预期 EBITDA同比高增 下调盈利预测，维持目标价和增持评级。考虑到公司扩张期费用端对利润的影响，下调公司2021-2023年归母净利润预测分别为1.86/3.01/4.26（前值为2.38/4.25/5.85）亿元，对应EPS分别为0.57/0.92/1.30元。考虑到公司EBITDA增速高于同行业，参考同行业估值水平，维持目标价50.18元和增持评级。 业绩基本符合预期，收入和EBITDA同比高增，扩张期费用端季节间波动较大。Q1收入同比+51.2%，环比+1.9%，因为Q1下游客户上 架速度和上架率基本和Q4持平。毛利率同比-2.77pct，环比-0.15pct，因为季度间新交付和上架情况不同带来的波动。财务费用率同比+3.03pct，环比+2.11pct，主要是扩张期有息负债季节间增加导致。 2020年末IT负载约为2018年的3.68倍，客户结构有望优化。公司在手订单丰富，2020年交付进度超预期，截至年末公司累计已建成及已运营数据中心25个，IT负载合计约250.3MW，折算成5kW标准机柜约50060个，IT负载较2019年末+77.5%，较2018年末+267.6%，未来随着整体上架率的提升、规模优势带来的费用摊薄，收入和利润端的释放只是时间问题。同时公司通过布局北京房山零售型项目、联通产业园项目、上海项目等举措，有望进一步优化客户结构。 催化剂：获得大客户数据中心需求意向函，导入新的客户。 风险提示：在建项目进展和客户上架或不及预期，大客户依赖风险。 |
