1月13日国内原料药泛酸钙价格大涨41.98%至230元/公斤，较2021年6月10号报价75元/公斤上涨206%。受能耗政策及成本上涨影响，工厂挺价意愿较强。目前泛酸钙价格处于波动周期底部向上回升阶段，产品价格进一步回升后，相关公司泛酸钙板块盈利将大幅提升。 亿帆医药（002019）在全球泛酸钙市场占有率逾四成。 兄弟科技（002562）年产5000吨泛酸钙项目已建成投产。 2021-06-01亿帆医药(002019)F-627获得FDA受理 创新药研发获突破 事件：公司控股子公司EviveBiotechLtd自主研发的重组人粒细胞集落刺激因子-Fc融合蛋白（F-627）用于预防及治疗肿瘤患者在 化疗过程中引起的嗜中性粒细胞减少症收到美国食品药品管理局（FDA）的受理函，正式接受F-627的上市申请。 F-627获得FDA受理，创新研发获得突破。F-627是基于亿一生物现有具有自主知识产权Di-KineTM双分子技术平台开发的创新生物药品种，是基于Fc融合蛋白技术，由CHO细胞表达的rhG-CSF二聚体，具有长效和强效的生物学特点。目前F-627主要应用于预防及治疗肿 瘤患者在化疗过程中引起的嗜中性粒细胞减少症，可使肿瘤化疗患者嗜中性粒细胞迅速增殖和恢复，从而增强了免疫系统抵抗感染的能力，以防止患者在化疗期间死于感染或者其他相关并发症。目前FDA正式接受亿一生物F627的BLA申请，进入技术审核阶段，标志公司创新研发获得进一步突破。 升白药海外市场空间较大，F-627有望抢占一定市场份额。海外最先推出升白药的是安进公司，其两个G-CSF产品在2015年高峰时期销售额合计达到57亿美元，再加上大量获批的短效G-CSF以及欧洲获批的TEVA的利培非格司亭（lonquex），预计国外G-CSF总体销售额 约60亿美元，近几年的规模维持稳定。目前全球升白药研发竞争格局较好，公司产品有望成为第六或第七个在美国上市的长效升白药，同时也是国内第一个在美国上市的长效G-CSF，未来上市后有望抢占一定市场份额。 国内升白药市场空间广阔，F-627有望成为10亿大品种。预计国内升白药市场规模有望超过100亿元，且未来长效剂型有望成为主流。目前国内长效G-CSF研发竞争格局较好，公司在国内也有望率先上市，预计未来有望成为超过10亿的大品种，成为新的业绩增长点。 盈利预测与评级。预计2021-2023年EPS分别为0.68元、0.80元、0.95元，对应PE分别为29倍、25倍、21倍。亿一生物创新药的研发不断突破，公司创新转型持续加速，有望进入快速成长阶段，维持“持有”评级。 风险提示：原料药价格下跌、医保对接缓慢、新药研发进展低于预期等风险。 2020-10-27兄弟科技(002562)2020年三季报点评:业绩符合预期 苯二酚及碘造影剂项目有望推动公司成长 点评： 产品价格回落，Q3 单季度盈利环比下滑。公司维生素产品价格环比出现回落，根据 Wind 资讯，三季度 VB1/VK3/VB5 三季度均价分别为 159 元/KG、85.5 元/KG 和 83.3 元/KG，环比下跌 10.17%、26.70%和 74.25%。因产品价格下滑，公司三季度实现营业收入 4.65 亿元，环比下滑 6.36%，毛利率 22.94%，环比下降 18.14pct，归母净利润 2131.87 万元，环比下滑 41.41%。 苯二酚及衍生物、碘造影剂等项目有望步入收获期。 公司于江西彭泽矶山工业园投资建设苯二酚及衍生物、碘造影剂两个项目。 其中年产 2 万吨苯二酚、3.11 万吨苯二酚衍生物项目投产可使公司成为全球苯二酚产业链的有力竞争者，并提高公司在食品添加剂、饲料添加剂等领域的市场影响力，项目总投资额 12.6 亿元，公司预计达产后实现年销售收入 16.30 亿元，净利润 1.91 亿元。1000 吨碘造影剂及中间体项目相关产品应用于加强型CT造影检查，投产后公司将在现有的单一维生素原料药业务基础上，增加碘造影剂原料药及其中间体产品，实现从精细化工向医药中间体、医药原料药垂直一体化的战略，项目总投资 3.2 亿元，公司预计达产后实现 年销售收入 9.7 亿元，净利润 1.29 亿元。目前两个项目均已符合投产条件，其中碘造影剂原料药产品仍需完成相关审评审批或认证 后才可在全球不同市场区域上市销售。随着碘造影剂、 苯二酚项目产能逐步投产，公司业绩有望步入成长期。 募投项目打开公司成长空间。公司定增募集资金不超过 12.0 亿元用于年产 3万吨天然香料项目建设、兄弟科技研究院建设及补充流动资金。年产 3 万吨天然香料项目致力于打造完整的松节油产业链，产品结构完善，具有较强的综合竞争力，项目总投资 8.89 亿 元，建设期为 3 年，公司预计全部达产后第一年实现年销售收入 15.31 亿元，净利润 2.06 亿元，总投资收益率（税后） 23.20%， 投资回收期（不含建设期）5.4 年。项目分两期建设，一期项目新建 6,000 吨二氢月桂烯醇、500 吨α-松油醇及 5300 吨松油、2000 吨月桂烯，合计 16,800 吨，二期新建 1,000 吨月桂烯、1,000 吨乙酸异龙脑酯、3,000 吨龙涎酮、8000 吨合成樟脑及 200 吨檀香醚，二期项目产品总和 13,200 吨。公司非公开发行募资已于 2020 年 8 月 25 日获核准，新项目建设有望打开公司成长空间。 盈利预测及评级：预计公司 2020-2022 年归母净利润分别为 1.26/2.02/2.98亿元，对应 PE 分别为 46.2/28.9/19.5 倍，因公司江西新项目有望进入收获期，募投项目打开成长空间，维持“买入”评级。 风险提示事件： 维生素产品价格下滑；江西二期项目建设投产及销售不及预期；募投项目推进不及预期的风险。 |
