印尼宣布禁止出口棕榈油，国际豆油刷新历史新高！ 4月22日晚，全球最大棕榈油生产国——印尼总统维多多宣布,将从4月28日起停止出口“所有食用油和棕榈油原材料”。 印尼这一新政，立即在全球食品油市场引起巨震，国际油脂品种价格大幅攀升。其中，芝加哥商品交易所（CBOT）的豆油期货价格直线飙升，创下83.21美分的历史最高纪录，并带动国内三大油脂价格大幅攀升。统计显示，今年国际豆油价格上涨近50%，而棕榈油价格上涨近40%。 值得注意的是，在今年一季度，来自印尼的棕榈油占据了国内进口的52%。由于印尼出口限制，可能进一步推动国内食用油价格上涨。过去一年多时间，国内食用油价格涨幅远低于国际市场。 面对国际市场食用油价格的攀升压力，国内期货市场也在扩大油料品种风险管理工具箱，为企业规避市场风险提供新渠道。4月21日，大商所发布公告，就黄大豆1号、黄大豆2号和豆油期货期权合约向市场公开征求意见，并将于4月28日截止，这意味着该三个品种期权的上市已为期不远。 印尼宣布禁止出口棕榈油，全球植物油价格刷新历史高点 4月22日，印尼总统维多多宣布，将从4月28日起，执行食用油和棕榈油原料的出口禁令。 棕榈油通常被用于生产食用油、加工食品乃至化妆品和生物燃料等商品。印尼是全球最大的棕榈油生产国，占全球供应量的一半以上。而中国和印度是印尼棕榈油的主要进口国。 早在2021年10月份，印尼总统维多多就曾经表示印尼将在未来“某个时候”停止出口毛棕榈油。今年年初作为主要煤炭出口国的印尼曾下令禁止出口煤炭，导致全球煤炭价格大幅飙升。 今年1月27日，印尼出台国内市场义务（DMO）政策，要求棕榈油出口商必须将计划出口量的20%在国内销售；3月9日将这一比例提高到30%。3月17日印尼取消了DMO政策，改为提高出口费。 印尼这一新政，立即在全球食品油市场引起巨震。22日晚盘时间，美国豆油期货迅速冲至历史新高。芝加哥商品交易所（CBOT）的豆油期货价格直线飙升，盘中基准期约一度上涨4.5%，创下83.21美分的历史最高纪录。国内夜盘开盘后，三大油脂全线上涨，棕榈油一度涨超7%，豆油、菜油盘中一度涨超3%。 今年以来，全球植物油价格持续飙升，美国豆油价格累计涨幅已经近50%，而国际棕榈油价格涨幅近40%。此前，联合国粮农组织4月8日发布数据显示，植物油价格指数3月环比增幅为23.2%，原因是葵花籽油报价上涨，而乌克兰是全球主要的葵花籽油出口国。 “葵花籽油和原油价格上行还导致棕榈油、大豆油和菜籽油价格大幅上涨，其中南美出口减少引发担忧为大豆油价格提供了进一步的支撑。”联合国粮农组织称，乌克兰所处的黑海地区葵花籽油产量占全球的60%，而其出口量更是占全球的76%。 印尼棕榈油占据中国进口一半 根据中国海关总署的统计数据显示，今年一季度我国棕榈油主要进口国为印度尼西亚和马来西亚，其中我国从印度尼西亚进口棕榈油25.83万吨，占比52%，从马来西亚进口棕榈油24.28万吨，占比48%。主要进口省份从多到少依次为江苏省、广东省、浙江省及天津市。 相对于棕榈油进口规模，中国对于用于压榨豆油的大豆进口规模更为庞大。海关总署数据显示，2021年我国大豆进口量为9652万吨，进口金额535亿美元，对外依存度长期在80%以上。 不过，与全球食用油价格剧烈震荡相比，国内食用油价格波动较小。在过去的2021年，国家统计局的数据显示，国内食用油价格上涨6.9%，远低于全球食用油65.8%的涨幅。而进入2022年，目前国内食用油价格虽已连续多周上升，但整体幅度不大。商务部市场运行监测系统显示，4月11日至17日，全国食用农产品市场内，豆油、菜籽油、花生油批发价格分别上涨0.7%、0.7%和0.1%。 另就36个大中城市食用农产品零售价格情况看，4月11日至17日，豆油、花生油、菜籽油、调和油环比分别上涨0.7%、0.0%、0.3%和0.2%，同比分别上涨6.4%、2.9%、8.9%和8%。 国内扩大油料品种风险管理工具箱 面对国际市场食用油价格的攀升压力，2022年中央一号文件再次提出，大力实施大豆和油料产能提升工程。而国内期货市场也在扩大油料品种风险管理工具箱，为企业规避市场风险提供新渠道。 4月21日，大商所发布公告，就黄大豆1号、黄大豆2号和豆油期货期权合约向市场公开征求意见，并将于4月28日截止，这意味着该三个品种期权的上市已为期不远。 目前，大商所已上市了黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕和豆油期货，形成了较为完整的期货品种体系，并推出国内首个商品期权——豆粕期权。2021年，豆粕期权成交3799万手，成交规模连续四年居全国商品期权市场第1位，连续两年位列全球农产品期权市场第1位。 此次3个期权合约设计上，大商所继续沿用分段的行权价格间距设计思路。对于豆油期权，当行权价格位于5000至10000元/吨之间时，行权价格间距为100元/吨，区间以下和以上分别取50元/吨和200元/吨；对于黄大豆1号和黄大豆2号期权，当行权价格位于2500至5000元/吨之间时，行权价格间距为50元/吨，区间以下和以上分别取25元/吨和100元/吨。 行权价格覆盖标的期货合约上一交易日结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围。此外，大豆系列期权合约类型均为看涨期权和看跌期权；交易单位均为1手标的期货合约；最小变动价位均为0.5元/吨；涨跌停板幅度均与标的期货合约涨跌停板幅度相同；行权方式均为美式，买方可以在到期日之前任一交易日的交易时间，以及到期日15:30之前提出行权申请。 银河期货北京分公司期现业务总监郎羽表示，今年受新冠疫情持续、南美拉尼娜气候和地缘政治冲突等多重因素叠加影响，期权和期货市场量价联动，在市场风险急剧增加的情况下，客户积极参与期权交易，通过期权工具管理市场风险，有效缓释了标的期货市场的压力，充分发挥了期权的功能。“此时在期货工具基础上，运用期权独有的波动率交易策略，可以实现对标的期货市场不确定性风险进行有效管理。” 显然，随着更多大豆产业链的期权品种上市，这些期权品种可与期货形成合力，丰富产业管理波动性风险手段，更好服务我国大豆产业平稳健康发展，进而促进国内食用油市场稳定健康发展。 您整理的2021年棕榈油概念股： 1、赞宇科技：公司主要产品的原料是棕榈油、棕榈仁油等植物或动物油脂。 从近五年营收复合增长来看，近五年营收复合增长为15.66%，过去五年营收最低为2016年的43.61亿元，最高为2020年的78.04亿元。 2、*ST华塑：批发、零售针纺织品，农副产品(不含棉花、蚕茧、烟叶、粮油)，普通机械及配件，日用杂品、金属材料(不含稀贵金属)，百货，仪表，仪器及配件，棕榈油；种植业；养殖业；房屋不动产租赁；化工产品及原料(除危险化学品、监控化学品、烟花爆竹、民用爆炸物品、易制毒化学品)、金属制品、矿产品；从事货物进出口及技术进出口业务。 从近五年营收复合增长来看，近五年营收复合增长为-10.73%，过去五年营收最低为2020年的5008万元，最高为2017年的22.41亿元。 3、金龙鱼：厨房食品有食用油、大米、面粉，饲料原料有豆粕、麸皮、米糠粕，油脂科技产品以棕榈油油脂为原料生产的油脂基础化学品。 从近五年营收复合增长来看，近五年营收复合增长为9.92%，过去五年营收最低为2016年的1335亿元，最高为2020年的1949亿元。 赞宇科技(002637)2021年报点评：油化表活持续扩张 OEM将带来成长新空间 04-20 8:45 事件：2022年4月19日，赞宇科技发布2021年年报：实现营业收入112.01亿元，同比上升43.54%；实现归属于上市公司股东的净利润7.96亿元，同比上升130.92%；加权平均净资产收益率为21.88%，同比增加9.56个百分点。销售毛利率14.80%，同比减少1.02个百分点；销售净利率7.18%，同比增加2.59个百分点。 其中，2021年Q4实现营收31.82亿元，同比+18.92%，环比+5.53%；实现归母净利润1.92亿元，同比+1007.41%，环比+16.21%；加权平均净资产收益率为4.87%，同比增加5.60个百分点，环比增加0.48个百分点。销售毛利率7.34%，同比减少8.97个百分点，环比减少7.73个百分点；销售净利率5.39%，同比增加5.67个百分点，环比减少0.40个百分点。 点评： 主要产品价格大幅上涨，公司业绩迎来大幅提升受全球货币政策宽松及通涨预期影响，加上疫情反复、国际航运受阻、全球供应链受到冲击、国内安全环保政策及双控政策的影响，造成棕榈油等原料及产品价格持续大幅震荡上涨，也带动公司主营业务盈利能力的提升。其中，2021年，公司实现营收112.01亿元，同比上升43.54%；实现归母净利润7.96亿元，同比上升130.92%。分业务板块来看，2021年油化产品实现营收72.85亿元，同比增长76.30%；平均价格达9266.09元/吨，同比增长86.33%；毛利率达14.40%，同比增加2.44个百分点；表活产品实现营收30.99亿元，同比增长5.98%；平均价格达7228.73元/吨，同比增长16.81%；毛利率达14.41%，同比减少4.43个百分点。2021年Q4，公司实现营收31.82亿元，环比+5.53%；实现归母净利润1.92亿元，环比+16.21%；毛利率达7.24%，环比减少7.73个百分点。毛利率下滑由于本报告期会计准则发生调整，运费转至营业成本，因此相关冲抵在2021Q4进行，造成当季度营业成本大幅提升，而销售费用为负。 期间费用方面，公司2021年销售/管理/财务费用率分别为0.63%/3.03%/0.62%，较去年同期变化分别为-2.62%/-1.05%/-0.61%，费用控制良好；同时，2021年公司经营活动产生现金流量净额达1.80亿元，同比下滑64.24%，主要由于本期为应对原材料价格上涨，提前锁定原材料价格，导致材料采购支出增加；因此，截至2021年末，公司存货达13.02亿元，较2020年末增长38.50%。 杜库达具成本优势，杭油化产能投放贡献业绩增量公司是国内油脂化工龙头企业之一，截至报告期末，公司拥有油化产能达81万吨/年，国内市场占有率达三分之一以上。同时，公司积极进行产能扩张，杭油化10万吨/年新增产能正处于建设收尾阶段，项目主要包括4万吨/年单硬脂酸甘油酯、1万吨/年月桂酸甘油酯、2万吨/年OPO结构酯、2万吨/年油酸和1万吨/年合成酯，其中油酸已试车出产品，其余装置安装已接近尾声，2万吨/年OPO预计2022年6月可进行试产。作为婴幼儿营养补充剂，OPO市场价约5万元/吨，具有高附加值；同时，中原日化生态产业园25万吨/年油脂化学品产能也积极推进中。现有产能方面，公司杜库达基地拥有油化产能45万吨/年，因其位于印尼雅加达保税区，在棕榈油采购价格、税收政策、生产成本等方面优势尽显。2021年，杜库达子公司实现营收38.49亿元，同比增长115.68%；实现净利润3.95亿元，同比增长504.6%，业绩大幅提升。随着产品结构不断油化，和杜库达成本优势的持续凸显，公司油化业务盈利能力有望持续增强。 表活产能持续扩张，灵活采购策略实现效益最大化在表面活性剂领域，公司仍具较强话语权，其中公司第一大产品AES及第二大产品LAS市占率均保持同行业第一位。目前，公司具有表活产能104万吨/年，同时还有30万吨/年新产能正积极建设中。在产能布局上，公司进行了全国性生产基地合理布局，疫情背景下，在客户交付能力及运输成本管理方面具有明显优势。同时，公司采取“多点持续跟踪、综合最优采购”的策略，针对表活直接原材料脂肪醇聚氧乙烯醚，公司已建立了稳定的“天然油脂——脂肪醇——脂肪醇聚氧乙烯醚”的委托加工链，当油脂价格合适时，公司直接采购油脂，经两道加工得到脂肪醇聚氧乙烯醚；当脂肪醇价格合适时，公司直接采购脂肪醇，经一道加工得到脂肪醇聚氧乙烯醚；当脂肪醇聚氧乙烯醚价格合适时，公司直接采购脂肪醇聚氧乙烯醚。 通过灵活的采购策略，在当前上游原料价格波动较大的情况下，可实现成本的最低化和效益的最大化。随着公司产销规模扩大，和成本控制水平的提升，表活竞争力及盈利能力将得到进一步增强。 拓展液洗OEM业务，有望带来新业绩增长点 公司始终坚持围绕主业做大做强的发展战略，除持续新建油化和表面活性剂产能外，还积极进行产业链延伸，切入日化消费品OEM领域。目前，公司在江苏镇江10万吨/年OEM产能经过两年试运行，目前客户稳定。2021年公司加工业务实现营收1.22亿元，同比增长48.01%；销售毛利率大26.14%，加工数量达7.71万吨。同时，公司加速在相关领域的布局，中原日化生态产业园50万吨/年OEM产能正处于建设阶段，预计2022年可达产贡献业绩增量；眉山年产50万吨日化产品项目环评批复正在申请中；沧州年产50万吨洗涤用品产能也积极推进中，项目土地也分别于2021年10月和2021年12月竞得。与镇江OEM基地相比，新建产能大多与上游表面活性剂项目相配套，可做到原料自供，一体化优势显著。同时，随着OEM产能持续建设，规模优势将不断增强，未来有望成为公司新的业绩增长点。 科技创新引领发展，核心竞争力不断增强 赞宇科技作为由专业科研院所转制而来的表面活性剂企业，承接了原科研院所较强的专业研发力量和创新驱动发展的理念，研发费用一直稳步提升。 2021年，公司研发费用达1.40亿元，同比增长2.07%。2021年度，公司完成“尾气回用产业化技术”、“生物酶法关键技术”等新产品、新技术的研制，发表论文35篇，申请国家发明专利12项；申请国家、省、市级科研项目22项，获得立项9项；参与大型技改和生产工程项目，形成成果转化3项，科研成果显著。同时，公司也积极将科研成果进行产业化，持续推动公司产品结构的调整、产品品质的提升，其中自主研发的磺化新工艺将在新建项目中使用，新型绿色表面活性剂烷基糖苷APG、氨基酸盐等将建设规模化的生产装置，科技创新将持续引领公司发展，企业核心竞争力也将不断增强。 预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为11.05、13.92、16.63亿元，EPS为2.13、2.69、3.21元/股，对应PE为9、7、6倍，维持“买入”评级。 风险提示：政策落地情况、新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行。 金龙鱼(300999)公司点评：出台股权激励方案 彰显长期发展信心 04-01 14:57 事件：公司发布《2022 年限制性股票激励计划（草案）》，拟向1635 名公司任职董事、高管及核心技术/业务人员授予限制性股票2980 万股，约占公司总股本0.55%，授予价格以授予日前5 个交易日的公司股票平均收盘价为基准，以该基准价的80%为本次最终确定的限制性股票授予价格，且授予价格不低于30.76 元/股。 上市后出台股权激励计划，目标稳健。公司此次限制性股票激励计划草案要点如下：1）考核目标：22-23 年两年的合计产品销量不低于 9020 万吨， 22年-24 年三年的合计产品销量不低于 13725 万吨，22 年-25 年四年的合计产品销量不低于 18580 万吨，若恰好达成即公司21-25 年销量CAGR 为2.78%。2）授予对象：公司董事、高管及核心技术/业务人员，其中公司董事长/ 总裁/常务副总裁/副总裁/财务总监/董秘分别占此次激励计划授出权益总数的比重为1.01%/0.92%/0.76%/0.59%/0.44%/0.37%，其余1607名核心技术/业务人员占比 92.13%。3）解锁时间：分三期解锁，解锁比例分别为40%/30%/30%；4）摊销费用：若4 月授予，共计发生摊销费用63.91亿元，22-26 年分别摊销15.75/23.62/15.58/7.25/1.70 亿元。 建立长效激励机制，彰显长期发展信心。18-21 年公司产品销量由4050 万吨增长至4350 万吨，年CAGR 为2.4%，此次公司所拟业绩目标较为稳健，符合公司追求长期稳健发展的目标。长期来看，我们看好公司龙头优势，有望凭借产能持续扩充、渠道扩展、发展新业务等方式实现稳定增长。截至2021 年底，公司在全国共拥有71 个已投产生产基地，共拥有在建产能1268万吨。此外，公司渠道拓展持续推进，经销商数量达6,121 家，且渠道还在进一步下沉至县、乡镇、村，有助于公司提升市场覆盖度及渠道把控力。同时，公司积极开拓中央厨房、酱油、醋、酵母等全新高增长、互补性业务，泰州酱油二期项目建成后预计产能翻倍，杭州央厨预计即将投产，有望为公司业绩增长提供全新动力。此次激励计划出台深度绑定核心团队利益，有望充分调动员工积极性，彰显公司长期发展信心。 盈利预测： 我们预计公司2022/23/24 年分别实现营收2517.8/2804.3/3124.8 亿；分别实现归母净利润为66.6/81.0/90.9 亿元，同比61.3%/ 21.6%/12.2 %，对应PE 为40.3/33.2 /29.6，维持“增持”评级。 风险提示：原材料价格波动、行业竞争加剧、产能建设不及预期，新业务拓展不及预期 |
