乙腈是生产核酸检测试剂的核心上游原料 4月22日，在江苏连云港石化产业基地，两辆满载近30吨乙腈的专用罐车从斯尔邦石化出发，紧急运往位于上海的下游厂家，用于生产核酸检测试剂原料，避免了企业因原料断供而被迫停产。 乙腈是生产核酸检测试剂的核心上游原料。上海兆维生物工程有限公司（以下简称“兆维生物”）是当地最大的核酸检测试剂原药生产企业，上海星可高纯溶剂有限公司（以下简称“上海星可”）则是兆维生物生产用核心原料乙腈等系列高纯溶剂的第一大供应商。 上海星可无法稳定为兆维生物提供生产用原料，可能导致兆维生物因供应链断裂而被迫停产的连锁反应。如果核酸试剂跟不上，疫情筛查工作也可能受到重大影响。在此背景下，上海星可致函斯尔邦石化，希望后者能优先考虑并满额供应乙腈原料。 斯尔邦石化系东方盛虹（000301）的全资子公司，作为国内最大的乙腈生产企业，斯尔邦石化的乙腈月产能达到1500吨，主要供给长约客户和海外客户，长期供不应求。 “考虑到上海的疫情防控间不容发，举国关注，我们营销人员紧急暂停现货销售，并与其他客户友好协商，协调出乙腈确保上海星可和兆维生物原料不断供，避免了它们的停产危机。”盛虹石化产业集团总裁、斯尔邦石化总经理白玮表示。 货源有了保障，物流成为此次供货能否成功的关键。经上海市经济和信息化委员会与长三角一体化抗疫机构协调，上海星可前往连云港取货的特定车辆获批，斯尔邦石化立即组织专班全程接送和协调手续，并规范完成车辆的防疫消杀等工作。斯尔邦石化有机化工销售部经理杨浩介绍，“目前，我们已完成上百吨乙腈产品发货，后续产品也在按计划安排。” 醋化股份（603968）： 醋化股份在毛利率方面，从2017年到2020年，分别为19.47%、19.14%、21.78%、21.72%。 公司作为高新技术企业，同时被国家科技部认定的国家火炬计划重点高新技术企业，江苏省经贸委认定的江苏省科技型中小企业，先后承担了多项国家或江苏省的火炬计划、星火计划项目，公司“山梨酸钾”、“2-氰基吡啶”、“3-氰基吡啶”、“乙腈”等多个主要产品被授予了国家重点新产品或江苏省科技新产品的称号。 9月9日消息，醋化股份3日内股价上涨8.01%，最新报17.97元，涨9.98%，成交额3.08亿元。 9月9日消息，醋化股份资金净流入5246.33万元，超大单净流入2983.91万元，换手率8.73%，成交金额3.08亿元。 大庆华科（000985）： 大庆华科在毛利率方面，从2017年到2020年，分别为10.17%、5.91%、8.06%、7.38%。 报告期公司的主营业务没有变化，因整体经济环境景气度下降、市场需求萎缩、石化行业产品价格下行、原料供应减少和公司生产装置扩能改造等不利因素的影响，公司经理层积极应对，但经营状况仍不够理想，年销售C9系列石油树脂、C5系列石油树脂、精制乙腈、聚丙烯粉料、改性聚烯烃塑料、医药等产品总量超过20万吨。 9月9日晚间复盘最新消息，大庆华科5日内股价上涨4.21%，截至收盘，该股报13.05元涨1.95% 。 今日（9月9日）资金净流出53.07万元，换手率2.26%，成交金额3821.28万元。 西陇科学（002584）： 西陇科学在毛利率方面，从2017年到2020年，分别为13.57%、16.02%、15.94%、7.68%。 化学试剂产品有各类规格的氨水、氢氧化钠、盐酸、硫酸、甲醇、乙腈、丙酮等，既应用于实验室研发及分析检测领域，也应用于工业化生产，如电子元器件、平板显示器、电池电解液、光电玻璃等制造领域，以及能源、新材料、日化、生物医药等行业。 9月9日晚间复盘最新消息，西陇科学昨收7.4元，截至下午三点收盘，该股跌0.81%报7.34元 。 9月9日消息，资金净流出1056.24万元，超大单净流出387.85万元，成交金额1.35亿元。
大庆华科(000985)：业绩平稳增长 关注中石油专业化改革预期 2018-04-24 15:05 事件： 公司发布17年年报，17年公司实现营业收入15.3亿元，同比增长48.2%；实现归属于上市公司股东的净利润4815.5万元，同比增长44.43%；实现EPS0.37元。其中，Q4单季实现营业收入4.37亿元，实现归属于上市公司股东的净利润1112.1万元。 评论： 公司主业经营平稳，转让无形资产增厚业绩。17年公司经营情况总体平稳，三季度公司向扬子江药业转让五虎丹胶囊药品新药技术，转让收入在三季报确认计入营业外收入，增厚近1000万元利润。扣除资产转让因素，公司主业的经营业绩仍有明显改善。目前聚丙烯业务是公司第一大业务，营收占比30%左右。由于聚丙烯连续化生产装置在16年同期产销量较小，17年聚丙烯业务营业收入大幅增加62.55%，毛利率达10.79%，同比增加1.24pct；轻芳烃、乙烯焦油等产品的营业收入均增加明显。 公司是中石油集团在A股仅存的资本运作平台。自2016年上半年，中石油集团全面深化改革实施意见和工程建设业务重组改制框架方案确定以来，其国企改革步伐明显加快，专业化重组迈出重要步伐。目前中石油集团未上市的资产和业务，按公司口径划分主要是工程技术服务（上游勘探油服业务）、石油装备制造、科研及事业单位和其他业务。其中油服业务整体上市的预期最为强烈。 17年11月，中石油审议并原则通过了《中国石油工程技术业务改革重组框架方案》，方案明确组建中国石油集团油田服务有限公司（中油油服），改制设立股份有限公司并择机整体上市。根据公开信息，中油油服下设13个职能部门，旗下拥有西部钻探、长城钻探、东方物探等核心油服资产。在现有资产划分归属调整完毕后，还将本着合理精简的原则，对下属企业间的业务结构进行优化整合。时间表显示，中油油服将于18年12月前完成川庆钻探工程建设、大庆油田大庆钻探物探业务的移交，完成矿区业务移交。条件具备时实现公司整体上市。根据相关资料，中油油服近三年营收维持在1000亿元左右，整体规模与实力稳居世界主要油服公司前列。 参考中石油此前的专业化改革思路，未来相关运作很有可能仍将采取借壳上市手段。大庆华科是中石油集团在A股仅存的资本运作平台，具备平台价值。 盈利预测及投资建议。基于当前主业，我们预计公司18-20年归属于上市公司股东的净利润分别为5200万、6200万和7100万元，EPS分别为0.40、0.48和0.55元。鉴于中石油专业化改革预期兑现进度尚不明朗，暂不给予投资评级。 风险提示：专业化改革预期落空。 西陇科学(002584)：拟投资艾克韦 医疗健康领域布局再进一步 2017-12-18 20:29 事项： 近期公司发布公告，将以自有资金收购山东艾克韦70%的股权，估值将以2017年经过审计之后的扣非净利润为基础给予18倍估值水平。 主要观点 1.标的资产山东艾克韦简析 根据公司公告，西陇科学与交易方签订了框架协议，上市公司将通过现金形式收购标的资产山东艾克韦70%的股权。标的资产估值定价将以2017年经过审计的扣费之后的净利润为基数给予18倍PE水平。对应的金额目前无法确定，我们根据公司披露的标的资产的业务和业绩情况加以推算： 艾克韦2016年收入规模3760万元，净利润944.49万元，净利润率为25%；2017年1-9月份收入规模4596万元，净利润2448万元，净利润率约为53.3%。从今年前三季度的情况来看，按照单季度平均分布进行线性外推，2017年全年的收入规模估计为6100万元左右，净利润估计在3000万元左右。标的资产的净利润率达到50%左右的水平。目前A股相关上市公司尚没有能达到这一盈利水平的。 但是从公司公告和其他公开信息（艾克韦网站，cfda）来看，标的资产业务有别于A股相关上市公司。山东艾克韦的业务主要包括分子诊断产品和相关服务，应用领域主要涵盖流行性疾病（传染病）和食品安全等领域，公司构建的技术平台包括多重PCR、RT-pcr、高通量测序和质谱技术等多个先进技术和应用平台。同时公司被发改委认定为国家基因检测技术应用示范中心，公司具有第三方医学实验室资质，以及为临床提供核酸诊断服务资质。从以上信息可以推测，山东艾克韦提供的产品和服务包含了临床和非临床两个领域，临床领域，公司具有第三方医学检验所资质的话可以和医疗机构开展临床检验项目和科研领域的合作；如果是非临床领域的应用，诊断试剂产品无需取得cfda颁发的医疗器械注册证书，产品和服务价格形成机制受目前医疗控费等政策影响较小，有可能实现较高的利润空间。 所以，按照我们对山东艾克韦2017年收入和净利润的线性外推预测，2017年大概3000万元左右的净利润，按照公司的框架协议，给予18倍pe，那么标的资产的估值在5亿元人民币左右（或者以上），上市公司获取70%股权对应的金额约为3.5亿元以上。 2.医疗健康领域布局再进一步，技术平台不断丰满 西陇科学在医疗健康领域的布局稳步扎实推进，从新大陆生物，湖南永和阳光，到fulgent，福建福君基因，再到现在的艾克韦，在几年的时间中，从化学试剂领域切入IVD行业，从IVD行业中的生化诊断领域，通过投资并购渗透到基因检测领域，投资海外基因检测服务公司fulgent，然后在国内成立自己的基因检测服务业务公司，引进国外先进设备和技术，此次将投资山东艾克韦，不但将检测技术平台进行了横向拓展（基因检测和质谱技术），同时应用领域也得到了拓展。NGS技术是未来临床基因检测的方向和趋势，但是从中短期来看，扩增技术和质谱技术具有更为现实的商业应用价值，所以我们认为山东艾克韦将是西陇科学在医疗健康领域布局的重要一步。 3.业绩或有较大幅度的增厚 今年前三季度公司整体营业收入23.9亿元，归属于母公司净利润6300万元。根据公司公告，山东艾克韦原有股东作出业绩承诺，2018-2020年净利润分别达到3500万元、4000万元和4500万元，并安排补偿方案。按照此业绩承诺，将对公司未来三年业绩产生比较明显的增厚效应。 4.投资建议： 此次公司公告的仅为框架协议，具体执行时间尚有一定不确定性。暂不考虑此次收购带来的业绩增厚，我们预计公司2017-2019年的净利润分别为7200万元、8000万元和9000万元，EPS分别为0.12元、0.14元和0.15元，对应的PE分别为147倍、131倍和117倍。如果考虑对艾克韦的股权收购，按照公司持股比例和2018-2019年的业绩承诺计算，公司的净利润分别为1.08亿元和1.22亿元，EPS分别为0.18元和0.21元，PE分别为100倍和86倍。此次收购能够显著增厚公司业绩，并对于公司在医疗健康领域的布局产生积极影响，但是考虑到公司估值尚处于较高水平，所以我们给予公司“推荐”评级。 5.风险提示： 收购的具体时间和方案的不确定性；医疗领域新业务拓展风险；原有业务的波动风险。 醋化股份(603968)2020年三季报点评:Q3毛利率提升 研发、财务费用同比增加 公司发布 2020 年三季报。公司 20 年前三季度实现营收 17.61 亿元，同比增长 8.41%，实现归母净利润 1.94 亿元，同比增长25.09%，实现扣非归母净利润 1.68 亿元，同比增长 14.26%，实现经营净现金流2.70 亿元，同比增长 87.29%。单季度看，公司 20Q3 实现营收 6.14亿元，同比增长 11.41%，实现归母净利润 0.65 亿元，同比增长 15.24%，实现扣非归母净利润 0.47 亿元，同比下降 19.06%。 Q3 盈利能力提升，研发与财务费用同比增加较多拖累公司单季度业绩。公司 20Q3 单季度整体毛利率为 26.01%，同比提升 5.64pct、环比提升 3.76pct，整体净利率为 10.63%，同比提升 0.36pct、环比提升0.07pct。费用方面， 20Q3 公司研发费用 4213 万元，去年同期为 2200万元，财务费用 2755 万元，去年同期为-1138 万元，两项费用合计同比增加 5907 万元。 Q3 各主营板块营收同比增长， 食品饲料添加剂销量同比向好、 价格同比下跌。分业务看， 营收方面，20Q3 单季度食品饲料添加剂、 医药农药中间体、颜（染）料中间体、其他有机化合物分别实现营收 2.52 亿元、0.98 亿元、0.94 亿元、0.79 亿元，分别同比增长 22.8%、2.2%、8.0%、 27.9%。 销量方面， 20Q3 单季度食品饲料添加剂、医药农药中间体、颜（染）料中间体、其他有机化合物销量同比变动幅度分别为34.1%、-8.2%、0.5%和 9.9%。产品价格方面，20Q3 单季度食品饲料添加剂、医药农药中间体、颜（染）料中间体、其他有机化合物平均售价同比变动幅度分别为-8.4%、11.4%、7.5%和 16.4%。 盈利预测与投资建议。 我们预计 20-22 年公司每股收益分别为 1.24 元、1.53 元、1.75 元，当前股价对应市盈率为 14 倍、11倍、10 倍，维持公司合理价值为 23.77 元/股的判断，对应公司 2021 年每股收益 15.5倍 PE 估值，维持“买入”评级。 风险提示。原材料价格大幅波动；主营产品价格下跌；在建项目进度低于预期；重大环保、安全生产事故。 东方盛虹(000301)：炼化投产在即 EVA景气度回升 成长空间广阔 04-22 16:18 事件描述 公司披露2021 年年报，实现营业收入517.2 亿元，同比增加53.5%；实现归母净利润45.4 亿元，同比增加492.7%；经营活动产生的现金流量净额为53.3 亿元，同比增长33.9%。 事件评论 聚酯保持较高景气度。公司拥有260 万吨/年差别化纤维产能，差别化率超过90%，以高端产品DTY 为主，再生纤维年产能超30 万吨，位居国内行业前列。2021 年公司DTY 实现价格为10,895 元/吨，吨毛利为2,083 元/吨，同比增长1,267 元/吨，毛利率达到19.1%。 2021 年国望高科净利润为18.7 亿元，同比增长达235.2%。 短期受高成本影响，长期看PTA 景气度将有改善。2021 年PTA 原料醋酸价格涨幅显著，对PTA 成本端造成较大压力，不过目前醋酸价格已回落至5,000 元/吨以下，跌幅显著。 目前，公司拥有390 万吨/年PTA 产能，采用英威达最新工艺，能耗及物耗较低，规模化叠加工艺优化，以及后续炼化项目投产，公司成本优势将更为显著。 2021Q4 下游需求承压叠加供给投产导致EVA 景气度下滑，但不改长期光伏级EVA 景气周期上行趋势。2021 年四季度，由于硅料价格处于高位限制装机量，进而导致光伏级EVA下游需求疲软，拖累产品价格。2022 年以来，随着下游需求持续改善，EVA 价格中枢持续提升，2022 年4 月19 日华东市场VA 含量22-30 的EVA 市场价已涨至26,750 元/吨。 炼化投产在即，公司形成“炼化+聚酯+新材料”产业矩阵。公司把握产业链至下而上延伸、产品链至上而下拓展的经营方向，以下游聚酯化纤为起点，到中游PTA 再向上游石化、炼化，逐步布局“原油炼化-PX/乙二醇-PTA-聚酯-化纤”全产业链一体化经营发展的架构。随着2021 年并购斯尔邦，增加多元石化及新能源新材料化学品。 深化布局，成长空间大。炼化：盛虹炼化炼油产能1,600 万吨/年，另外盛虹炼化新建2#乙二醇+苯酚/丙酮项目（乙二醇装置规模10/90 万吨/年、苯酚/丙酮装置规模40/25 万吨/年），虹威化工新建POSM 及多元醇项目（设计乙苯50.8 万吨/年、环氧丙烷/苯乙烯20/45万吨/年、聚醚多元醇11.25 万吨/年、聚合物多元醇2.5 万吨/年）；聚酯：规划合计245万吨/年差别化纤维产能，其中包括25 万吨/年再生纤维产能；新能源新材料板块：目前在建斯尔邦丙烷产业链项目，PDH 产能70 万吨/年、丙烯腈2 套 26 万吨/年（其中1 套装置已投产）、MMA 产能2 套9 万吨/年、SAR 产能21 万吨/年；EO 技改完成后新增10万吨/年产能，另外虹科新材料拟建可降解材料一期，包括34 万吨/年顺酐装置、30 万吨/年BDO 装置、18 万吨/年PBAT 装置，规划建设EVA 等化工新材料项目，主要包括3 套20 万吨/年光伏级EVA、1 套10 万吨/年热溶级EVA 等。 假设盛虹炼化项目2022 年三季度中开始贡献业绩，不考虑未来股本变动的情况下，公司2022 年-2024 年的归母净利润分别84.7 亿元、147.2 亿元、162.4 亿元，对应2022 年4月20 日收盘价PE 分别为9.4X、5.4X 和4.9X，维持"买入"评级。 风险提示 1、国际油价大幅上涨； 2、项目进度不及预期。 |
