消费行业策略报告:重拾朝气
人民币与日圆贬值打击自由行,香港零售业雪上加霜 中国经济增长持续减慢,自由行游客消费力已有见顶的迹象。2012至1h14人均中国旅客消费增长不到5%,过夜旅客总消费增长更降至10%以下,奢侈品、百货、衣物鞋类、药物及化妆品备受打击。通缩压力上升加大了人行减息的可能性,人民币再次贬值的机会甚大。美元走强、人行减息、欧日量宽逐步加大人民币、日圆和欧元贬值压力,香港零售业短期阴雾弥漫。 股市上升有望刺激可选消费品复苏,惟可选消费品目前冷热不一 2014年全年国内实现社会消费品零售总额26.2万亿元,同比增长12.0%,推动经济的作用愈益重要。国内股市疯涨产生的财富效应将成为零售增长的催化剂,可选消费品估值有望向必需消费品靠拢。虽然可选消费品有升温的迹象,但目前各子板块的复苏程度快慢有别。在港上市的鞋类、服装公司同店销售增长回升明显,高档消费品增长保持平稳。百货超市增长仍然不済,首饰、家电、化妆品表现分化。 城市化、电商和二孩政策铺垫长期增长之路 中国的城市化率现在超过50%,预计到2050年超过70%,农村居民家庭平均每人纯收入上升,将拉动家居用品、体育用品、服装和食品饮料的需求。2014全年网上零售额同比增长49.7%,达到2.8万亿元。预计到2020年中国网络零售交易额将突破10万亿元,占社会消费品零售总额的比例将达到16.3%。二孩政策目前只限于单独二胎,若“全面二胎”实施,每年多出生的人口最多增加600万,预计2015年中国婴童行业市场规模有望达到2万亿元,复合年增长18.3%。 长短视角给合,精选个股 综合考察短期同店销售增长、长期消费推动因素,行业股价表现,以及估值水平,我们首选服装、鞋类、家电、婴童、体育用品、饮料、餐馆、娱乐媒体、高档消费品(除珠宝首饰外)行业,这些板块的2015年预测市盈率均低于2009-2013年的平均值。个股方面,我们推荐安踏体育(2020,买入)、国美电器(493,增持)、衍生集团(6893,买入),另外,普拉达(1913,未评级)、新秀丽(1910,未评级)、堡狮龙(592,未评级)、现代牧业(1117,未评级)、天喔国际(1219,未评级)、唐宫中国(1181,未评级)、海尔电器(1169,未评级)和星美控股(198,未评级)值得关注。 |
