2022年8月29日空气能热泵概念股表现抢眼 万和电气三连板 2022-08-29 09:39:36 8月29日，空气能热泵概念股表现抢眼，截至9:38，万和电气三连板，冰轮环境涨停，泰福泵业、日出东方等跟涨。 空气能热泵主要用途 空气能热泵就是利用空气中的能量来产生热能，能全天24小时大水量、高水 压、恒温提供全家不同热水需求，同时又能消耗最少的能源完成上述要求的热水器。 在家高效制取生活热水的同时，能够像空调一样释放冷气，满足厨房的制冷需求，并且可以在阳台、储物间、车库等局部空间达到除湿的作用防止物品发霉变质或者快速晾干衣物。 空气能热泵概念股万和电气(002543)：需求释放 空气能业务高速增长 事件：万和电气公布2022 年中报。公司2022H1 实现收入38.3 亿元，YoY-2.8%；实现归母净利润4.2 亿元，YoY-5.7%。折算Q2 单季度，公司实现收入16.1 亿元，YoY-11.9%；实现归母净利润2.6 亿元，YoY-10.1%。我们认为，随着疫情影响消退，公司经营将恢复正常。 空气能业务放量：根据公告，2022H1 万和空气能业务实现收入8650 万元，同比增长超过110%，其中，内销收入为7866 万元，YoY+107%；外销收入为784 万元，同比增速超143%。2022H1 公司空气能业务团队在北京、山西、东北持续完善渠道布局，新增专卖店13 家、零售网点89 个。2022 年6 月底，万和空气能专卖店为41 家、零售网点278 个。我们认为，海外国家（尤其是欧洲国家）推行碳中和，大力度补贴空气能采暖机组。海外消费者购买空气能产品的需求上升，刺激我国空气能热泵出口高速增长；国内空气能市场空间未来也有望打开，万和空气能业务具有发展空间。 Q2 毛利率提升：根据公告，万和Q2 单季度毛利率为25.1%，同比+2.2pct，我们认为，主要原因为：1）人民币兑美元贬值，有利于出口毛利率提升。 2022H1 万和外销毛利率同比+5.3pct；2）公司通过技改等方式，降低原材料涨价影响。 Q2 经营性现金流同比增加：根据公告，万和Q2 经营性现金流量净额为4.8 亿元（同比增加3 亿元），YoY+169%，主要因公司Q2 支付的保证金及往来款下降、期间费用投入减少，使得支付其他与经营活动有关的现金同比下降2.6 亿元。 投资建议：万和电气是国内厨卫行业优势品牌，产品结构逐步优化，公司也在扩充新品类。我们预计万和2022~2023 年EPS 分别为1.08/1.31 元，6个月目标价为10.80 元，对应2022 年10 倍PE，首次覆盖，给予买入-A 的投资评级。 风险提示：原材料价格大幅上涨，竞争格局恶化 空气能热泵概念股冰轮环境(000811)：Q2盈利能力显著超预期 期待下半年业绩表现 事件：公司公告半年报，2022 年上半年实现收入26.27 亿元，同比增长11.73%；归母净利润1.80 亿元，同比增长37.33%；扣非后归母净利润同比增长51.36%。 业绩：2022 年Q2 单季度净利润大超预期，财务报表质量一如既往稳健。根据公司半年报，Q2 单季度实现收入13.69 亿元、同比增长10.58%；归母净利润1.30 亿元、同比增长65.49%；扣非后归母净利润为1.17 亿元、同比增长95.06%，收入增速符合预期、利润增速显著超预期。Q2公司毛利率为22.81%，同比增长1.86 个百分点；销售净利率为9.45%，不但同比大幅提升2.83 个百分点，而且创下了自2021 年以来单季度最高净利率表现。我们分析判断，公司盈利能力的提升来自于：1）原材料价格下降、2）公司产品提价、3）工业订单和业务的盈利能力较强、4）汇兑损益减少了财务费用。截至2022 年上半年，公司在手货币资金+交易性金融资产合计21.07 亿元，资产负债率为47.58%，财务状况较为稳健；预付款项+存货合计14.32 亿元，同比增长34.33%；合同负债为8.80亿元，同比增长25.36%。 行业：冷链景气度持续高企，设备生产企业有望率先获益。1）疫情催化：武汉华南生鲜市场和北京新发地均是冷链生鲜集中地，疫情的催化对于冷链物流提出了更高的标准；2）政策推动：2021 年以前冷链物流投资方一般以工商业客户为主，2021 年之后在中央和地方政策的推动下，很多政府客户（包括供销总社）作为业主方投资建设冷链物流；3）消费升级：疫情之后，很多普通居民改变了消费习惯，对冷链物流的质量提出了更高要求；4）技术推广：技术层面，安全和环保标准的提升、新技术的加速推广应用，为行业快速发展提供持续动力；多重利好因素提振和催化下，行业景气度有望持续提升。 竞争格局：期待行业洗牌加速，公司龙头地位彰显、价值体现。压缩机行业的特点是：想要做到顶尖品牌和高端产品需要长期积累，但是中低端产品的入门门槛很低，因此行业竞争格局一直较为激烈。近年来，随着原材料价格和人工成本不断上升，行业逐渐体现出洗牌的趋势，集中度有所提升，十四五期间，随着政府客户逐步介入（对设备商整体解决方案的提供能力提出了更高的要求）、行业标准和监管执法力度愈发严格，我们预计行业洗牌有望加速，公司龙头地位和品牌溢价将逐渐体现。 盈利预测与投资评级：我们维持预计公司22-24 年EPS 分别为0.62、0.89、1.00 元，PE 分别为19、13、11 倍，维持“买入”评级。 风险提示：行业需求下降、竞争加剧造成产品价格和毛利率持续下降等 空气能热泵概念股泰福泵业(300992)实现水泵产品与新能源、智能制造、物联网等的深度融合 5月25日，泰福泵业（股票代码“300992”）在深交所创业板上市，标志着公司正式踏上资本市场之路。 上午收盘，公司股价大涨328%。 公开资料显示，泰福泵业主要从事民用水泵的研发、生产和销售，主要产品包括陆上泵、小型潜水泵、井用潜水泵、循环泵和节能泵。目前公司产品有5大类700多个型号产品，广泛应用于农业灌溉、生活用水、深井提水、畜牧用水和热水循环等领域。 泰福泵业是国家级高新技术企业、省级企业技术中心，参与起草了轴向吸入离心泵、机械密封和软填料用空腔尺寸（GB/T5661-2013）1项国家标准和磁力传动离心泵（JB/T7742-2013）、微型离心电泵（JB/T5415-2013）及泵类产品抽样检验（JB/T8687-2013）等3项行业标准、温岭水泵区域名牌标识准许使用要求（T/WLBY01-2017）及泵用永磁同步电动机系统（T/WLBY01-2019）2项协会团体标准、水泵及原辅料有害物质限量及检测（Q/331081LM01-2016）1项企业联盟标准。 不仅如此，泰福泵业还获得ISO9001:2015质量管理体系认证证书，并先后通过了加拿大CSA、欧盟CE、德国TUV、肯尼亚COC、俄罗 斯EAC等产品认证。目前公司已取得在中国境内生产经营及产品外销至相关国家、地区所需的全部资质、认证、许可。 之所以能够在行业技术领域拥有上述众多成果，离不开泰福泵业在技术研发层面上的持续性投入。招股书显示，报告期内，泰福泵业研发投入金额分别为1132.49万元、1359.17万元、1706.30万元和1297.02万元，占当期营业收入比例分别为3.76%、4.62%、4.42%和4.40%，并且随着持续性的研发投入，泰福泵业的产品型号不断丰富、产品技术不断改进，有力地促进了其业务规模的扩大。 与此同时，泰福泵业还通过境外展览、广交会、B2B网站、商务部和行业协会牵头组织的展会等途径进行产品展示、品牌推广和客 户发展，并采取自有品牌（OBM）和原始设计制造商（ODM）方式相结合进行销售，以不断扩大自身品牌知名度及行业影响力。 随着公司知名度不断提高，泰福泵业的客户群体也在不断增加，目前公司已与亚洲、美洲、欧洲、非洲、大洋洲等地区多个国家和地区的经销商和品牌制造商建立了长期稳定的合作关系。 面对水泵行业光明的发展前景，泰福泵业表示，公司将在继续顺应水泵市场高效、节能、环保和智能趋势的基础上，坚持现有的技术发展路径，以实现水泵产品与新能源、智能制造、物联网等的深度融合。 空气能热泵概念股日出东方(603366)：空气能景气高企 Q3销售可期 事件：日出东方公布2022 年中报。公司2022H1 实现收入17.4 亿元，YoY-6.1%；实现业绩-0.2 亿元，上年同期为0.3 亿元。折算2022Q2 单季度实现收入10.9 亿元，YoY-4.1%；实现业绩0.4 亿元，YoY-31.6%。受疫情影响，公司Q2 收入、业绩下滑。考虑到下半年进入空气能产品销售旺季，我们对公司经营持积极预期。 受疫情影响，公司收入下滑：根据公告，因疫情影响，2022H1 公司连云港基地（涉及太阳能、空气能等产品）停工停产近一个月、物流受阻，产品延迟交付，对收入影响较大。分业务来看，2022H1 日出东方空气能业务实现收入2.4 亿元，占比总收入比例13.8%（与2021 年比重相近）。根据海关数据，2022H1 我国空气能热泵出口金额为5.8 亿美元，YoY+63%。我们认为，欧洲环保补贴政策对空气能产业发展有长期拉动作用；短期而言，欧洲能源价格上涨也对空气能销售有催化影响。随着下半年出口旺季到来，我们预期日出东方空气能业务或有较好表现，收入端有望改善。 公司Q2 收入、业绩下滑。考虑到下半年进入空气能产品销售旺季，我们对公司经营持积极预期。 受疫情影响，公司收入下滑：根据公告，因疫情影响，2022H1 公司连云港基地（涉及太阳能、空气能等产品）停工停产近一个月、物流受阻，产品延迟交付，对收入影响较大。分业务来看，2022H1 日出东方空气能业务实现收入2.4 亿元，占比总收入比例13.8%（与2021 年比重相近）。根据海关数据，2022H1 我国空气能热泵出口金额为5.8 亿美元，YoY+63%。我们认为，欧洲环保补贴政策对空气能产业发展有长期拉动作用；短期而言，欧洲能源价格上涨也对空气能销售有催化影响。随着下半年出口旺季到来，我们预期日出东方空气能业务或有较好表现，收入端有望改善。 Q2 公司业绩下滑：我们认为，日出东方Q2 业绩下滑，原因为：1）受原材料价格影响，公司Q2 单季度毛利率为29.4%，同比-3.1pct。2）因公司实施股权激励，股份支付摊销费用同比增加，影响2022H1 业绩1512 万元。展望2022H2，我们认为，公司盈利能力有望改善。一方面，疫情影响逐渐消退，公司生产恢复，规模效应显现。另一方面，欧洲对空气能采暖产品的需求增加，出口价格有望提升，改善盈利能力。根据海关数据，2022H1 我国空气能热泵外销均价YoY+29%。 投资建议：我们预期日出东方的太阳能热水器、厨电业务平稳发展，空气能业务高速增长。我们预计公司2022~2023 年EPS 为0.31/0.37 元，首次覆盖，给予买入-A 的投资评级。 风险提示：人民币大幅升值，原材料价格上涨。 |
