星网锐捷(002396)收购德明通讯、四创软件 强化海外渠道和行业市场开拓
一、事件 公司自2014 年10 月17 日停牌至今，2 月8 日晚公告收购预案，并于9 日复牌。上市公司分别以3.26 亿（股份＋现金）、2.4 亿现金收购德明通讯65％股权和四创软件40％股权。 基于对并购标的德明通讯、四创软件两项收购标的跟踪研究，同时基于锐捷网络自身强大的研发和市场能力支撑，我们看好本次收购的后续整合效果。 二、我们的分析与判断： 1、收购德明通讯、强化无线路由器产品系列及国内外市场覆盖 德明通讯长期专注于无线数据接入终端产品和解决方案的自主研制生产，于锐捷网络快速成长的无线路由器产品系列可以在产品、市场覆盖上形成很好互补，带来“无线通讯模块”、“4G LTE”应用终端和海外运营商市场三大新的增长点。 2、收购四创软件、打开水利/海洋渔业/气象/防灾减灾行业信息化市场 四创软件是在市场具有领先地位的防灾减灾信息与应用服务提供商，通过该收购，打开水利行业渠道，为公司网络、安防监控、系统通讯三项业务结合四创软件的软件开发和系统集成能力，开拓水利市场，未来逐步向海洋、气象、国土等其他防灾减灾行业延伸，形成新的利润增长点。 三、投资建议 收购前基于三季报预告修订的2014～2016 年EPS 预测分别为0.85/1.15/1.45 元；结合此次收购，备考公司2015～2016 年EPS 分别为1.25/1.58 元。 公司自2011 年以来，动态PE 在16～88 倍区间，历史平均PE 在33倍；参考历史估值水平及当前市场对事关信息安全的国产化替代标的、B2B2C 类触网标的的估值溢价，给予公司合理估值43.92 元（对应2015年35 倍PE），维持“推荐”评级。 据介绍，麦迪克斯是一家数字化医疗设备制造商与信息化解决方案提供商，专业从事 医疗信息化服务。随着医疗信息化行业的快速发展，麦迪克斯将以心电、脑电、 睡眠为核心发展方向，重点布局远程医疗和区域信息化建设。经评估，麦迪克斯股东全部权益 评估值 为 45800万元，评估增值 35020.8 万元，增值率 324.89% 。 运盛实业表示，此次收购完成后，麦迪克斯将成为公司的全资子公司。公司将由传统的工业地产行业上市公司逐渐过渡为以医疗信息化为主营业务的上市公司。 |
