美国总统特朗普和国防部长赫格塞斯当地时间4月7日承诺，将首次提出1万亿美元的国防预算提案，创下军方预算最高纪录。这一数字将比国会今年为国防项目拨款的8920亿美元大幅增加！ 光大证券分析指出，美国军费常年位居世界第一，此次预算提案若通过，将进一步巩固其军事霸权地位，推动全球军备竞赛升级。各国为应对美国军事压力，将加速发展军事力量，增加军费开支，为军工企业提供广阔市场。 美国国防预算飙升至1万亿美元具有三重战略意图：一是通过F-35战机升级、B-21隐身轰炸机量产和印太军事部署强化大国竞争能力；二是以"对等关税"政策转移财政压力，据测算新增关税收入约2000亿美元可覆盖部分军费缺口；三是刺激军工复合体利益链，洛克希德·马丁等企业预计未来三年营收增速将超15%。 此举将导致全球军费占比重构，2023年全球军贸市场规模6320亿美元，美国占比42%的垄断地位可能进一步扩大。 地缘格局层面，美国在印太地区增加12%的军事存在预算，豁免导弹防御系统等17个领域的支出限制，可能加速地区军备竞赛。 中国2025年国防预算1.78万亿元（2432亿美元），同比增速7.2%，虽仅为美国24.3%，但在高超音速武器、反舰弹道导弹等领域已形成非对称优势。 当前，全球军贸格局呈现"双轨分化"：传统武器市场美俄份额此消彼长，2020-2023年俄罗斯市占率从5%降至4%，而中国以14.3%稳居第二，无人机出口占比超30%。 中国军贸正经历结构性升级，J-10CE战斗机、L15教练机等高端装备打开中东市场，2024年珠海航展签约额同比增长45%。无人机产业链尤为突出，翼龙、彩虹系列占据全球察打一体无人机60%市场份额，航天彩虹2024年海外订单占比提升至58%。电子战系统出口突破西方封锁，航天南湖防空雷达获北非国家批量采购。 对于中国军工行业而言，2025年作为国企改革深化提升行动的收官之年，国防军工行业整合动作频现，政策驱动下，军工行业改革正步入深水区。 展望后市，光大证券认为，新时代军工行业具有更优的资产质量、更新的景气赛道、更大的业务规模、更高的市场天花板，军工行业的估值体系也将进行重塑，享受更新更高的溢价。落脚到A股市场，随着“十四五”进入攻坚阶段，“十五五”计划逐步明朗，军工行业将进入“V”字反转，关注军工产业链各细分环节的龙头企业。 |
