国产GPU阵营即将迎来又一上市企业。11月26日，沐曦集成电路（上海）股份有限公司（以下简称沐曦股份）发布首次公开发行股票并在科创板上市发行安排及初步询价公告。 根据公告，公司拟发行不超过4010万股，初始战略配售数量802万股，网上申购代码787802，初步询价日定为2025年12月2日，申购日为2025年12月5日。 沐曦股份成立于2020年，主营业务是研发、设计和销售应用于人工智能训练和推理、通用计算与图形渲染领域的全栈GPU产品，并围绕GPU芯片提供配套的软件栈与计算平台。 公开信息显示，沐曦股份三位创始人均出自全球芯片巨头AMD。公司创始人陈维良曾于2007年1月至2020年8月任AMD上海公司的高级总监；联合创始人彭莉、杨建也同样曾长期在AMD上海公司任职。公司核心团队平均拥有近20年高性能GPU产品端到端研发经验，曾主导过十多款世界主流高性能GPU产品的研发及量产。 招股书显示，至招股说明书签署日，陈维良通过直接持股及控制上海骄迈、上海曦骥，合计控制沐曦22.94%的股份表决权，为公司的实际控制人。 从股权结构来看，沐曦股份自成立以来累计完成多轮融资，最近一次外部股权融资对应的投后估值为210.71亿元。投资方包括红杉中国、经纬创投等风险投资机构，以及国调基金、上海科创基金等国家队资本。 此次IPO，沐曦股份拟募资39.04亿元，将用于投资新型高性能通用GPU研发及产业化项目、新一代人工智能推理GPU研发及产业化项目、面向前沿领域及新兴应用场景的高性能GPU技术研发项目等。 作为技术密集型企业，沐曦股份持续加大研发投入。2022年至2025年一季度，公司研发费用分别为6.48亿元、6.99亿元、9.01亿元和2.18亿元，累计研发投入超24亿元。 营收爆发式增长， 累计亏损超30亿元 沐曦股份的营收呈现出爆发式增长态势。2022年至2025年前三季度，公司营收分别为42.64万元、0.53亿元、7.43亿元和12.36亿元。2022年至2024年三年间，公司营收年均复合增长率高达4074.52%。 然而与营收高增长相伴的是持续扩大的亏损。2022年至2024年，沐曦股份归属于母公司所有者的净利润分别为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元。2025年1～9月份，沐曦股份归属于母公司所有者的净利润亏损3.46亿元，仍未转正。根据沐曦股份给出的前瞻测算，将最早于2026年达到盈亏平衡。 沐曦股份表示，公司报告期内尚未实现盈利主要系中国GPU芯片市场曾长期被国外巨头垄断，国产GPU芯片渗透率低；公司产品进入重点行业客户需经历严苛的技术验证及生态适配周期，公司销售规模处于快速爬坡阶段，目前收入规模仍然难以覆盖成本费用支出；公司为夯实产品竞争优势持续加大研发投入等因素影响。 沐曦股份的主要产品包括用于智算推理的曦思N系列GPU、用于训推一体和通用计算的曦云C系列GPU，以及正在研发用于图形渲染的曦彩G系列GPU。 然而，公司当前收入高度依赖训推一体芯片曦云C500系列的销售。招股书显示，2023年度、2024年度和2025年一季度，曦云C500系列收入占同期主营业务收入的比例分别为30.09%、97.28%和97.87%。 这种单一产品依赖的局面为公司带来了潜在风险。沐曦在招股书中提到，若在研芯片流片、量产进度不及预期，同时曦云C500系列产品市场需求下降，公司将面临经营业绩下滑的风险。 英伟达等主导行业市场， 国产GPU企业集体冲刺IPO 值得一提的是，随着人工智能应用的快速普及，对于AI芯片的需求不断扩增，吸引越来越多的行业参与者，市场竞争日趋激烈。 从全球范围来看，经过多年发展，已经基本形成了由英伟达（NVIDIA）和AMD组成的“一超一强”寡头垄断格局，两家企业在综合技术实力、销售规模、资金实力、人员数量等各方面优势明显。 不仅如此，英伟达还通过CUDA生态构建了深厚的软件“护城河”。英伟达中国官网显示，NVIDIA CUDA是全球广泛使用的计算基础设施，截至目前，NVIDIA CUDA的下载量已超过4.5亿次。 有业内人士指出，软件生态系统是国产厂商的薄弱之处，英伟达CUDA软件系统生态的护城河非常深，大部分开发者已经习惯用CUDA来完成开发。 然而，随着技术进步与AI算力需求爆发，国产GPU行业正迎来前所未有的发展窗口。据弗若斯特沙利文预测，2029年中国GPU市场规模将达1.36万亿元，全球占比从2024年的15.6%提升至37.8%。 沐曦股份并非唯一冲刺资本市场的国产GPU企业。自去年下半年以来，多家国产AI芯片厂商已启动IPO辅导。 摩尔线程已于11月24日正式在科创板启动申购，即将成为A股“国产GPU第一股”，发行价定为114.28元/股，为2025年A股最贵新股。摩尔线程从IPO受理到启动申购耗时100多天，创年内科创板多项IPO纪录。 此外，壁仞科技、燧原科技等国产GPU厂商也在积极筹备IPO。燧原科技于2025年11月1日再次向上海证监局办理辅导备案登记，辅导机构更换为中信证券。 “面对强大的国际竞争对手，国产GPU企业的突围之路充满挑战。”国际注册创新管理师、鹿客岛科技创始人兼CEO卢克林在接受大河财立方记者采访时称，英伟达领先是系统性的，但再厚的墙也有缝，国产GPU要先扎进这些缝，做场景级芯片，把AI推理、边缘计算、工业视觉等垂直需求吃透，先活下来，才能谈替代。 |
