规模增长效益承压 中国汽车产业加速换道超车
2025年，中国车企加速电动化、智能化、新能源化以及国际化，呈现规模增长与效益下滑的发展态势，中国汽车业利润率降至十年来最低。 受访专家告诉证券时报记者，利润率走低并非行业衰退。企业将利润大规模转化为研发投入，沉淀了智能底盘、智驾算法等长期资产，加之中国车企的群体性出海，中国汽车业正加速重构全球汽车业竞争格局。 规模增长与效益下滑并存 近日，国家统计局发布2025年全国规模以上工业企业经营数据显示，2025年中国汽车行业呈现出规模增长与效益下滑并存的复杂局面，全年产量3478万台，增长10%；营收11.18万亿元，增长7.1%；利润4610亿元，微增0.6%；全行业利润率降至4.1%，为2015年以来的最低值，且低于制造业平均利润率（5%）及装备制造业平均利润率（5.5%）。 苏商银行特约研究员高政扬对记者表示，我国汽车行业呈现量增利薄的原因是，一方面，在“以旧换新”政策拉动下，汽车整体销量稳步增长，尤其是汽车电动化转型持续提速，新能源汽车销量快速攀升，市场渗透率稳步提升；出口端表现同样亮眼，新能源汽车出口量同比大幅增长，有效带动行业产量与营收规模同步扩大。另一方面，行业价格竞争日趋激烈，企业为抢占市场份额，尤其是新能源汽车市场份额，陷入长期价格战，终端售价持续下探，不断侵蚀企业利润空间，拖累整体利润率水平，规模扩张的红利未能同步转化为企业效益的改善。 “成本端压力显著，上游原材料价格上涨也进一步挤压行业盈利空间。”高政扬说。 乘联分会秘书长崔东树日前也发文表示，汽车业盈利能力正面临较大压力，2025年我国汽车行业产业链总体单车收入32.1万元（含产业链重复计算），同比下降1.6万元；产业链单车毛利润为1.3万元，成本下降幅度不及收入下滑幅度，进一步挤压了利润空间。 北京社科院副研究员王鹏对记者表示，中国汽车产业正处于“由量变转向质变”的战略重塑期。当前的规模增长与效益波动，本质上是先进生产力对旧模式的主动替代过程。中国汽车企业正从跟跑者转向标准定义者，中国已连续多年稳居全球产销第一大国，特别是自主品牌市场份额实现跨越式增长，新能源汽车渗透率接近半数。这种规模优势并非简单的产能扩张，而是核心技术话语权的更迭。中国在电池续航、智能座舱、L2级及以上辅助驾驶等领域的持续突破，正使中国车企从全球产业链的“加工厂”转变为“技术策源地”。 “利润率的走低并非行业衰退，而是高质量发展的必经阵痛，研发驱动的价值沉淀，企业将利润大规模转化为研发投入，虽然短期账面效益下滑，但沉淀了智能底盘、智驾算法等长期核心资产。另外，激烈的价格竞争加速了低效产能的淘汰，有助于行业向具备规模效应、技术领先的头部企业集中，构建更具全球竞争力的产业格局。”王鹏说。 商用车企效益 好于乘用车企 上市车企作为汽车行业的代表者，其经营状况折射行业冷暖。目前，A股披露业绩的车企中，上汽集团（600104）、长城汽车（601633）、福田汽车（600166）等7家企业预计盈利，安凯客车（000868）、海马汽车（000572）、众泰汽车（000980）等8家企业均预计亏损。 长城汽车预计2025年盈利99.12亿元，但相较2024年盈利126.6亿元仍同比下降21.71%。长城汽车称，期内公司实现销量和营业收入同比增长，同时加速构建直连用户的新渠道模式，以及加大新车型、新技术的上市宣传及品牌提升，投入增加导致净利润下降。 广汽集团预计2025年将亏损80亿元至90亿元，上年同期盈利8.236亿元。广汽集团称，汽车行业竞争激烈、产业生态快速重构，公司全年汽车销量未达预期。为应对市场急剧变化，公司迅速调整加大了销售投入；同时部分合营企业加快推进新能源转型，对产线调整优化，导致公司投资收益因合营企业资产减值而进一步减少。 多家车企提及行业竞争加剧、毛利率下降、技术投入加大等。北汽蓝谷（600733）表示，为把握新能源汽车市场发展机遇，公司持续投入产品研发与渠道建设，对公司业绩形成阶段性影响；2025年公司销量达20.96万辆，同比增长84.06%，但由于规模效益尚未充分体现，公司整体仍处于战略投入期的亏损阶段。 商用车企盈利状况则相对较好。福田汽车预计2025年净利润同比增长15.51倍左右达13.3亿元，上年同期为8054万元。福田汽车称，业绩增长主要因公司全面推进国际化、新能源化、智能化战略落地，紧抓“以旧换新”政策等带来的结构性市场机会，加大推进海外属地产业化进程，全年实现总销量65万辆，同比增长5.85%，同时，营销模式创新和后市场业务成为新的利润增长点等。 金龙汽车（600686）和中通客车（000957）均预计净利润同比增长。金龙汽车称，得益于海外市场的稳步增长，出口业务收入及占比提高，公司业绩增加。中通客车称，公司全力推进市场开拓战略，在多个区域与业务领域实现重要突破，国内外市场布局进一步优化。江铃汽车（000550）与汉马科技（600375）预计2025年净利润同比下滑，两家公司均表示，业绩变动主要受报告期内或前期业务调整的拖累。 “在‘两新’政策强力推动下，新能源商用车渗透率快速提升，叠加出口持续向好，我国商用车市场实现回暖向好与结构性增长。”中国汽车工业协会副秘书长陈士华表示。 加速全球格局重构 展望2026年，多家车企明确表示将加大电动化、智能化、新能源化以及国际化发展步伐。 东风股份（600006）表示，公司将通过持续加大在新能源、智能驾驶等领域的商品技术研发投入，深化渠道建设与拓展，努力克服短期的不利影响。曙光股份（600303）表示，面对汽车行业竞争不断加剧，公司将重点聚焦海外和国内区域战略市场，加强产品创新和智能化升级，控成本、增质效。 比亚迪（002594）表示，2026年“两新”政策持续优化实施、平稳过渡，将有助于行业平稳运行。海外市场来看，凭借新能源汽车赛道的换道超车，中国汽车品牌的国际竞争力持续提升，同时汽车出口销量中新能源汽车占比持续提升，成为汽车出口增长的新引擎。根据中汽协会数据预测，2026年全年汽车总销量将达3475万辆，同比增长1%；新能源汽车销量有望达到1900万辆，同比增长15.2%。 在全球市场，面对中国车企的全面竞争，除了丰田勉强维持高利润率，多数海外车企利润总额和利润率都面临挑战。 “中国车企的群体性出海，正在改变全球汽车业的竞争底色，效率输出方面，中国车企以极高的研发节奏和供应链协同效率，迫使传统国际巨头加速转型；生态引领方面，中国正输出涵盖产品、技术、补能网络在内的全栈式绿色出行方案。”王鹏称。 “国内车企通过坚持核心技术自主研发、推进品牌全球化出海、升级全链条服务能力等措施，有望在全球汽车产业格局重构中占据重要地位。”高政扬说。 高盛在最新发布的《2026年全球汽车展望》中判断，汽车产业正在进入一个“标准分裂、市场分化、各走各路”的新阶段。 多位专家表示，未来，中国汽车市场竞争逻辑有望从单纯的价格竞争，向技术创新、生态构建与综合服务能力的综合比拼转型。随着智驾盈利模式的成熟及全球品牌认知的建立，行业将迎来单车毛利修复与品牌向上的红利期。 供需改善价格企稳 锂电产业链“多点开花” 2025年，在供给端“反内卷”及需求端放量双轮驱动下，锂电行业供需面逐步改善，拉动产品价格、企业盈利水平企稳回升。数据显示，截至2026年2月5日，锂电产业链共有70家A股上市公司披露业绩预告或快报，其中50家实现净利润同比增长（包含减亏），占比超七成；19家上市公司实现扭亏为盈。 锂电行业回暖呈现“多点开花”特征，业绩预喜的上市公司覆盖上游、中游、下游全产业链。 上游重回增长轨道 在上游，“锂业双雄”天齐锂业（002466）、赣锋锂业（002460）均预计2025年重回增长轨道，同比实现扭亏为盈。其中赣锋锂业预计盈利11亿元至16.5亿元，天齐锂业预计净利润为3.69亿元至5.53亿元。此外，盐湖股份（000792）预计2025年净利润为82.9亿元至88.9亿元，同比增长77.78%至90.65%；雅化集团（002497）预计2025年净利润为6亿元至6.8亿元，同比增长133.36%至164.47%。对于业绩增长的原因，雅化集团表示主要得益于2025年下半年锂盐市场价格有所回升，部分客户终端产品市场反馈良好，带动第三、四季度产品销量大幅增长。 从价格端来看，自2025年下半年以来，碳酸锂价格震荡上行，目前电池级碳酸锂市场均价已超14万元/吨，较2025年低点涨幅约140%。 中游供需格局好转 在中游，正极、负极、电解液、隔膜等四大主材供需格局均在好转，相关上市公司业绩纷纷报喜。 正极材料方面，磷酸铁锂赛道景气度持续高涨，龙头厂商湖南裕能（301358）预计2025年净利润为11.5亿元至14亿元，同比增长93.75%至135.87%；德方纳米（300769）、万润新能亏损幅度均有所收窄。 负极材料方面，璞泰来（603659）、杉杉股份（600884）、中科电气（300035）净利润均实现同比增长，其中璞泰来2025年净利润约23亿元至24亿元，同比增幅为93.18%至101.58%；杉杉股份预计盈利4亿元至6亿元，同比扭亏。 电解液领域，上游六氟磷酸锂、VC等原材料价格大幅上涨，多氟多（002407）、天际股份（002759）、华盛锂电等多家上市公司毛利率上行，均预计2025年度扭亏为盈。目前，涨价趋势已向下游传导，电解液厂商也在加速兑现业绩。天赐材料（002709）预计2025年盈利11亿元至16亿元，同比增长127.31%至230.63%。 隔膜方面，伴随着产品价格企稳回升，恩捷股份（002812）、中材科技（002080）等上市公司均预计2025年度业绩大幅增长。其中恩捷股份净利润为1.09亿元至1.64亿元，同比实现扭亏为盈。 下游出现向好迹象 在下游，得益于储能市场爆发及产品结构优化，多家电池厂释放业绩向好信号。国轩高科（002074）预计2025年盈利25亿元至30亿元，同比增长107.16%至148.59%；鹏辉能源（300438）预计2025年净利润为1.7亿元至2.3亿元，实现扭亏为盈。 经历两年多的深度调整和行业洗牌，锂电行业已逐步告别同质化的粗放竞争，迈入以价值为核心的差异化博弈阶段，技术迭代、成本管控、一体化布局等维度成为企业构筑竞争力的重要抓手。 湖南裕能表示，公司新产品精准契合下游市场对锂电池更高能量密度、更强快充性能、更大电芯容量的升级要求，叠加一体化布局持续推进，拉动整体盈利能力提升；璞泰来指出，2025年净利大增主要是由于公司积极推进提质增效，新产品、新工艺和新质产能不断导入，有效捕捉了高端客户及储能市场的增量需求；国轩高科亦表示，公司新一代高能量密度磷酸铁锂电池产品销量同比大幅提升是拉动业绩增长的一大因素。 对于2026年锂电行业发展趋势，国金证券认为，锂电供给确立穿越过剩周期，库存周期结束两年去库阶段，正式转入“主动补库”的繁荣期，基本面呈现2024年触底、2026年有望明显复苏。其核心逻辑在于，终端需求受AI与储能拉动持续高增，而供给端因资本开支收缩导致扩产放缓，供需错配重现；随着头部企业稼动率打满，行业由“内卷价格战”转向“联合挺价”，推动价格触底回升，产业链利润分配正向具备高壁垒、高集中度的上游“硬瓶颈”材料环节转移，最终实现全行业的量利双升。 |
