申购时间：2026-08-10，主承销商：中信证券股份有限公司， 主营业务：高性能通用人形机器人、四足机器人、机器人组件及具身智能模型的研发、生产和销售。 产品类型：四足机器人、人形机器人、机器人组件、智能健身设备 产品名称：四足机器人、人形机器人、机器人组件、智能健身设备 （一）营业收入分析 1、营业收入构成及变动分析 报告期内，公司营业收入主要源于人形机器人、四足机器人及机器人组件等主营业务，公司主营业务突出，各期占比均超过98%；其他业务收入主要包括租赁收入、技术服务收入等，各期金额较小、占比较低。 2、主营业务收入的构成分析 （1）主营业务收入按产品类别构成分析 1）四足机器人 报告期内，公司四足机器人的销售收入保持快速增长，2023年和2024年分别同比增长28.61%、93.12%。四足机器人销售收入增长主要受内外部两方面因素共同驱动。外部因素方面，随着技术成熟度和成本控制能力的提升，四足机器人向多场景的渗透正迎来提速，目前四足机器人已经在科学研究、智能巡检、应急救援及商业消费等场景完成初步的商业化落地，未来有望拓展更多行业级和消费级应用场景与市场；内部因素方面，公司重视自主研发和科技创新，报告期内不断迭代更新产品，并持续优化产品性能，B1、Go2、B2、B2-W等新产品陆续面市，促进了销售收入的进一步提升。 公司报告期内四足机器人的收入增长主要来源于产品销量的快速增长。产品销量快速增长的同时，公司四足机器人平均单价的逐步下降直接来源于产品结构的变化、产品售价的下调，其间接影响则来源于单位成本的逐步下降与行业竞争的日趋加剧。在产品结构方面，2024年公司消费级产品Go2销售占比提升，其作为新一代消费级四足机器人的产品定价相对较低，带动了整体四足产品的平均单价。在产品售价方面，受益于产量持续上升的规模效应、生产工艺技术的优化改进，公司产品的平均单位成本在报告期内实现了显著下降；与此同时，面对日益激烈的市场竞争，公司在保持相对合理毛利率的同时，灵活调整产品定价策略，下调产品售价，以积极保持产品的性价比竞争力。因此，公司四足机器人的平均售价虽逐年有所降低，产品销售收入仍得益于销量的快速提升而实现了较快的增长。 2）人形机器人 公司自2023年自研量产首款全尺寸通用人形机器人H1后，2023年至2025年1-9月人形机器人的销售收入实现了快速增长，销售金额分别为296.71万元、10,689.76万元、59,518.79万元，占公司主营业务的比例从2023年的1.88%增长至2025年1-9月的51.53%。 公司人形机器人的快速增长同样受益于内外部两方面因素的共同驱动。外部因素方面，人工智能的快速发展促进了通用人形机器人的技术进步，带动了人形机器人的研发投入、应用探索及市场关注，激发了科研教育、商业消费及行业应用领域对人形机器人的产品需求；内部因素方面，公司持续加大研发投入、率先研发量产了多款人形机器人产品，不断丰富产品体系，建立了产品先发及核心竞争优势，产品获得了国内外客户的广泛认可与采购使用，推动产品销售实现快速增长。 2023年，公司首款全尺寸通用人形机器人H1面市后，当年完成了5台人形机器人的销售，销售单价相对较高。2024年，公司首款中型通用人形机器人G1面市后，人形机器人的产品销售进入快速增长阶段，销量增长成为了公司人形机器人销售收入增长的主要因素。 同时，公司2024年以来人形机器人平均售价的下降主要来源于产品结构与技术进步两方面因素。产品结构方面，公司2024年量产的第二款人形机器人G1，其作为中型人形机器人，成本与产品售价低于全尺寸机型H1，其销售规模的增长带动了公司人形机器人整体平均售价的下降。技术进步方面，随着工艺技术的持续改进、成本结构的持续优化，公司人形机器人的单位成本亦实现了稳步下降。在此基础上，为进一步巩固行业地位、构建长期竞争优势，公司在综合评估人形机器人市场发展状况、成本优化趋势及盈利空间等因素后，在2025年适当下调了产品定价。 3）机器人组件 报告期各期，公司机器人组件的销售收入金额分别为2,141.42万元、2,692.34万元、4,453.82万元、6,653.89万元，主要包括机械臂、4D激光雷达等各类机器人部件。报告期内，上述机器人组件的销售收入随着机器人产品的收入金额增长而相应增长。 4）其他 报告期各期，公司健身泵等其他产品及服务的收入金额分别为698.97万元、826.51万元、529.33万元、523.72万元，收入金额和占比相对较小。 （2）主营业务收入的市场区域构成分析 2023年至2024年，公司境外收入占比略高于境内销售，显示出公司产品在海外市场具有较高认可度。2025年，公司境内收入占比大幅提升至56.35%，主要原因系，受益于2025年年初春晚演出，公司在全国范围内的品牌知名度与关注度持续提升；同时，2025年以来，国内人工智能与机器人产业的快速发展与政策支持，促进了科研教育、商业消费、行业应用领域客户对通用机器人的采购需求与应用发展，促进了公司境内销售收入的大幅增长。 3、主营业务收入的季节性分析 报告期内，随公司业务规模的持续增长、新产品的陆续推出，各季度收入整体呈现增长趋势；同时，由于新产品多数在下半年陆续形成收入并在当年第四季度开始形成规模收入，加之部分客户实行集中采购、预算管理等制度，采购活动或项目验收多会发生在第四季度，使得各年四季度收入占比相对较高。 4、主营业务收入的销售模式分析 报告期内，公司的销售渠道分为线上销售和线下销售两大类，其中的线下销售收入占比较高，保持在85%以上。 |
