三大指数集体走弱，双创再创年内新低。今日沪指跌0.82%收报3608.10点，深证成指跌1.21%，创业板指跌2.73%收报2391.65点，科创综指跌4.84%，双创板块再度刷新年内低点。沪深京三市成交额1.72万亿，较昨日缩量800亿。个股方面，上涨股票数量超过2100只，逾50只股票涨停，指数与个股再度背离。 科技硬件全面溃败，防御方向逆势走强。行业板块涨跌互现，医疗美容、保险、稀土、航空机场、贸易涨幅居前；元件、半导体、电子化学品、通信设备、机器人跌幅居前。资金面上，电子板块净流出186.23亿，半导体净流出131.43亿，长鑫科技遭净卖出24.37亿居首。电池、光伏设备、保险获资金流入，电池净流入25.32亿。 双创新低的根源：筹码出清尚未完成 第一，科技硬件的“抱团瓦解”仍在持续。 今日半导体、通信设备、元件集体跌幅居前，与10月30日科技暴跌的逻辑一脉相承——公募与杠杆资金在AI硬件方向上的系统性减仓尚未结束。中际旭创、寒武纪、天孚通信主力资金净流出额居前，这些恰恰是前期机构抱团最紧的核心标的。当筹码从集中走向分散，每一次反弹都成为存量资金兑现的窗口。 第二，双创指数的新低是结构性问题的集中体现。 创业板指中信息技术、通信服务行业权重合计超过56%，半导体和算力硬件的大幅回调直接拖累指数。科创综指跌4.84%更说明，以硬科技为主体的科创板正承受最大的抛压。南京证券研报指出，在科技龙头公司股价企稳、市场赚钱效应有效扩散前，机构抛压是否有效出清仍待观察。 第三，资金从成长向防御的迁徙在加速。 今日保险、稀土、航空机场涨幅居前，电池获25.32亿净流入，而电子、半导体遭巨额流出。这种极端分化说明，在科技方向持续失血的背景下，资金正被迫向低估值、有基本面支撑的方向转移。电池板块的走强，本质上是新能源方向在经历长期调整后，凭借业绩确定性获得了部分避险资金的认可。 但需注意，科技产业的基本面并未逆转。中泰证券指出，创业板通信、电子行业第三季度营业收入同比分别增长69.9%、55.0%，净利润分别增长42.9%、84.3%，订单扩张正转化为收入和利润的增长。当前双创的下跌，更多是估值再平衡与筹码结构问题，而非产业趋势的逆转。 科技股何去何从？ 短期来看，双创板块的企稳需要两个条件：一是机构抛压的有效出清，即科技核心标的的成交量萎缩至地量水平、不再出现集中性砸盘；二是新的做多催化出现，如AI应用端的持续爆发或政策面对硬科技的新一轮支持。当前AI漫剧、游戏等应用方向虽有活跃，但体量不足以对冲硬件端的抛压。 中期而言，中金公司认为A股中期向好趋势未变，创业板指前向市盈率已回落至过去十年2.8%分位的历史极端水平。当筹码出清完成、估值压缩到位后，具备业绩支撑的科技细分方向（如半导体设备、存储、光通信）有望率先修复。但在双创指数出现放量企稳信号之前，控制仓位、等待右侧确认，仍是更稳妥的选择。 |
