太极实业（600667）：巩固半导体封测地位，整合进军光伏EPC市场
携手海力士打造半导体封测高端产线，设立太极半导体自主开拓新市场：公司和全球半导体知名企业海力士合作成立海太半导体（公司占股55%），采用“包销”方式为海力士提供内存器件的封装测试业务，既具备行业领先技术与客户优势，又为业绩提供稳定助力。同时公司通过收购设立太极半导体，实现自主发展道路，客户包括Sandisk、ISSI等，成为公司半导体业务新的增长点。认为，公司在半导体封测领域内优势明显，随着半导体行业热度提升和产品涨价等影响，相关业务也将保持稳中有进、进则速进的趋势。 收购十一科技进军光伏EPC领域，政策与订单助力业绩高速增长：公司通过大股东导入优质资产十一科技，成功进入洁净工程EPC总包和光伏电站设计与总包、投资、运营领域。十一科技具备极强的人才优势，已在电子、医疗、军工等行业积累多年经验和影响力。受到国家对半导体行业的大力度支持影响，十一科技相关订单饱满并持续增长。十一科技承诺2015~2018年度扣非净利润为20，000万元、25，327万元、28，551万元和30，315万元，对应的收购PE分别为14.0X、11.1X、9.8X和9.2X。认为，十一科技既能公司业绩带来突破性增长，其光伏等业务也将改善公司营收跨越周期波动的能力，此外还将和公司在半导体领域的上下游环节产生积极的协同效应。 传统化纤帘帆布业务稳定，面向工业、汽车等领域再获发展有望：公司传统业务是为工业等领域提供帘子布、帆布等涤纶化纤产品，业务发展良好。认为，公司在该领域已经深耕多年，随着“中国制造2025”、“一带一路”等政策的带动，有望迎来新的爆发。 投资建议：预计公司2016~2018年EPS分别为0.02、0.18和0.25元，当前股价对应的PE分别为382.5X、42.5X和30.6X。考虑公司是全球技术与客户领先的半导体封装测试企业，十一科技是国内极具竞争力的无尘室与光伏电站EPC服务提供商，光伏产业是国家鼓励的新兴产业，近年来行业持续回暖，因此给予公司2017年55~60倍PE，未来12个月合理估值9.9~10.8元，给予公司“强烈推荐”评级。 民生证券 |
