海大集团（002311.SZ）：17年看优质白马海大集团持续增长
事件描述：海大集团公布2016年业绩快报。 事件评论：海大集团2016年预计营收272亿元，同比增长6.33%，预计归属净利润8.77亿元，同比增长12.47%，EPS为0.57元；其中单四季度预计营收72.1亿，同比下跌9.49%，环比下跌13.7%，预计归属净利润-274万元，同比下跌106%，环比下跌101%，EPS为-0.0018元。 饲料销量增长及生猪出栏量增加为公司业绩增长主要原因。虽然16年3季度由于水灾因素使得公司水产料销量受到一定影响，但在禽料高增长背景下16年公司饲料销量整体仍实现约17%增长，合计销量约740万吨。其中分种类来看禽料同比增长约27%，猪料同增约15%，水产料同比增长约20%。养殖业务方面16年公司生猪出栏33万头，在16年全年生猪均价达18.5元/公斤的背景下，预计为公司贡献较大利润。 公司四季度业绩下滑的主要原因在于水产料销售进入淡季。四季度开始由于天气原因公司水产料销售进入淡季，对于业绩贡献较小，且公司于4季度兑付了前期债券，预计财务费用有一定增长，使得业绩出现下滑。 看好公司未来发展。主要基于：1、受益行业回暖，饲料销量增长有望加速。猪料方面2017年能繁母猪存栏出现见底回升将大概率事件，随母猪补栏增长将带动猪料销量提升；水产料方面在洪灾影响消除及鱼价17年或出现回暖的背景下后销量增长尤为加速，禽料方面则随着市场开拓的稳步推进销量将保持稳健增长。整体上预计公司17年饲料销量有望达900万吨；2、公司采取“公司+农户”的养殖模式扩大养殖规模，且近期在贵州计划建设年出栏50万猪苗养殖场，预计后期生猪出栏规模将实现快速增长，整体预计公司17年生猪出栏量可达60万头，长期来看年出栏规模将扩大到200万头以上；3、公司近期推出股权激励以及核心员工持股计划，上下利益得到绑定，经营活力进一步释放。 给予“买入”评级。看好公司在饲料行业回暖时期业绩的持续增长，预计公司16、17年EPS分别为0.57元、0.74元；给予“买入”评级。 华创证券 |
