大冶特钢：制造业景气支撑全年业绩
研究机构：长江证券 事件描述 大冶特钢发布2016 年年报，报告期内公司实现营业收入63.92 亿元，同比上升3.15%；营业成本55.86 亿元，同比上升1.53%；实现归属于上市公司股东净利润2.93 亿元，同比上升8.24%；2015 年实现EPS 为0.65 元。 4 季度公司实现营业收入13.16 亿元，同比下降26.87%；实现营业成本10.92亿元，同比下降33.41%；实现归属于母公司股东净利润0.79 亿元，同比增长21.67%；4 季度实现EPS 为0.18 元，环比上升15.17%。 事件评论 制造业景气力保全年业绩稳增：公司主要产品为弹簧钢、轴承钢，下游以制造业为主，目前拥有约200 万吨钢材产能。公司2016 年归属母公司净利润同比增长8.24%，扣非归属母公司净利润同比增长26.55%，业绩稳定增长主要得益于行业景气回升。2016 年制造业复苏，其中，重型货车产量同比上升30%，进而带动特钢综合指数全年同比上涨66.82%，公司产品盈利能力随之提升，整体毛利率回升至12.62%，同比提升1.4 个百分点。同时，受益于中棒线全面投产，公司2016 年产量同比提升约26%，也为公司全年营业收入同比增长3.15%提供了保证。公司2016 年吨钢收入3703 元/吨，吨钢毛利467 元/吨，吨钢净利润170 元/吨。 内外兼修，4 季度业绩明显提升：受益于重卡领域4 季度高增长及持续降本增效，公司4 季度业绩提升较大，归属于母公司净利润为0.79 亿元，同比上升21.67%，环比上升15.17%：1）4 季度以来重卡领域产销增速明显增强，进而有利于公司特钢产品销售量价齐升；2）尽管4 季度营业收入同比下降，但在挖潜增效等措施影响下，公司营业成本同比下降33.41%，环比下降31.55%。 预计公司2017、2018 年EPS 分别为0.76 元、0.82 元，维持“买入”评级。 风险提示： 1. 需求兑现程度不及预期； 2. 去产能进度不及预期。 |
