富瑞特装：天然气产业复苏态势稳定 LNG业务有望发力
机构：安信证券 天然气复苏趋势已定，业绩有望触底反弹：2016年，公司实现营业收入7.9亿元，同比下降39.38%，实现归母净利润-2.92亿元，同比下降1881.04%。业绩下降主要是因为16年国内LNG应用装备市场需求大幅下降及同期国际海工装备市场也处于低谷，此外，2016年公司计提大额减值准备，致使公司亏损较为严重。 公司是LNG领域龙头企业，主营LNG液化、储存、运输及LNG车用瓶占总营收的95%。2017年国际油价持续上涨，油气差价逐渐拉开，天然气应用经济性明显改善，公司业绩有望强势反弹。 LNG需求回暖，车用瓶销量有望持续增长：LNG价格低于管道气价格，使用LNG更具经济性。随着LNG接收站（13个）与分销站逐渐增多，LNG槽车需求回暖（一个收站需要配置300-500台槽车），从而使得车用瓶销量大增；此外，GB1589的实施导致运输行业用车紧张，中重卡销量整体得到提升，叠加LNG重卡经济性的改善，也促进了LNG重卡的销量的提升，车用瓶的销量也随之高涨。据调研，公司车用瓶市占率达35%，产能约8万/年，将充分受益于LNG产业的复苏。 股权激励计划出台，利益绑定添加新动力。2017年2月，公司拟向123名激励对象按6.58元/股的价格授予436.1万股限制性股票，按13.15元/股的价格授予436.1万股股票期权。限制性股票的解锁条件和股票期权的行权条件均为2017-2019年净利润不低于2500/3500/4500万元。此次股权激励若顺利实施，能够有效的将员工和公司的利益绑定在一起，从而为公司业绩增长添加新动力。 投资建议：预计公司2016-2018年的净利润分别为-2.92/0.80/1.62亿元，EPS分别为-0.62/0.17/0.34元，分别对应PE为-23/83/41倍；首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为18.30元。 风险提示：油价下跌，LNG价格上涨，气改政策推动缓慢。 |
